藤原纪香7分钟
当韩束不再狂奔，上美股份驶入“减速带”，H1净利缩水近八成
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
苍井空妩媚趴沙发写真曝光 慵懒姿态尽显成熟魅力
近日，一组苍井空妩媚趴沙发的写真照片在社交平台上被网友重新翻出并引发讨论。照片中，苍井空以一身简约居家风格的装扮侧趴在布艺沙发上，长发自然散落，眼神柔和中带着几分慵懒。整体构图并不复杂，却通过肢体语言和光影的配合，呈现出一种松弛而富有张力的视觉效果。不少网友留言表示，这组照片之所以耐看，不在于刻意的摆拍，而在于那种不设防的生活感。
从造型角度来看，这组苍井空妩媚趴沙发的写真采用了相当克制的搭配思路。浅色系的居家服饰没有过多装饰，妆容也偏向清透自然，重点落在面部表情与身体线条的衔接上。摄影师选择较低的机位和柔和的侧光，让沙发的柔软质感与人物姿态形成呼应，避免了生硬的动作设计。这种处理方式在同类写真中并不少见，但苍井空凭借多年镜头经验，能够在放松状态下精准控制肩颈与腰线的角度，使得画面既有生活气息又不失观赏性。
回顾苍井空的职业轨迹，她早年以行业演员身份为人熟知，随后逐步将重心转向综艺、影视客串和社交媒体运营。退役之后，她频繁在中日两地参与公益活动与商业合作，并长期经营个人博客和短视频账号，分享育儿日常、美妆心得与生活感悟。这组苍井空妩媚趴沙发的旧照之所以还能被反复提及，某种程度上也说明她在大众视野中的形象早已从单一标签转向更立体的 lifestyle 博主。镜头前的妩媚姿态是她职业素养的一部分，而镜头外的母亲与创业者身份，则构成了她近年来公众形象的另一面。
值得关注的是，围绕这类写真的讨论也折射出网络审美的变化。如今的观众更倾向于欣赏自然、松弛的表达方式，过度修图与夸张造型反而容易引发审美疲劳。苍井空妩媚趴沙发这组作品恰好契合了这种偏好——没有繁复布景，没有强烈反差，仅靠姿态与氛围完成叙事。对于资讯类读者而言，与其聚焦照片本身的猎奇性，不如将其视为一个观察公众人物形象转型与网络审美流变的样本。至于苍井空本人，她近年鲜少回应此类旧作，更多把精力放在家庭与个人品牌经营上，这种低调处理也让外界对她的下一步动向保持好奇。
人民网舆情数据中心发布知乎政务媒体机构号2020年度指数 下载说明
依托的视频内容体系，平台实现资源快速更新与智能分类推荐。用户可轻松浏览各类视频内容，并享受高速播放与稳定解析服务。。本站所有资源均经过安全检测，下载后请使用解压工具打开，安装过程中如遇问题可参考下方相关推荐，或前往为脆弱人群打加强针国别增加 菲律宾确诊首例拉姆达毒株感染者｜大流行手记（8月15日）查看详细教程。
更多关于 18女下面流水不遮网站免费 的内容，请访问 通过平台，用户可获取最新视频资源与热门内容推荐。系统支持智能分发与多线路播放，确保观看过程顺畅无延迟。 获取最新版本。本站每日更新 6 条资源，欢迎收藏本页面。