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中国移动中报营利双降：通信服务收入缩水、AI业务增长停滞
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
创业成功故事：三个普通人的逆袭路径与底层逻辑
在各类商业报道中，创业成功故事往往被简化成“抓住风口、一战成名”的传奇，但真正值得研究的，是那些从零起步、靠一步步试错跑通模式的中小创业者。他们的经历没有那么耀眼，却更具参考价值：预算有限、团队人少、没有资本加持，只能靠对需求的敏感和对现金流的克制活下来。下面选取三个不同赛道的案例，还原他们从迷茫到站稳脚跟的关键节点。
第一个案例来自社区生鲜。李姐原本是超市采购员，2019年在老小区门口租下一间30平方米的铺面，做净菜和半成品。她的判断很简单：小区里双职工家庭多，下班晚，买菜做饭时间不够。最初两个月每天亏损，问题出在损耗——叶菜当天卖不完只能扔。她的解法是“反向订货”：先在小程序里收当晚和次日的预售单，再按订单量去批发市场拿货，损耗率从三成降到不足一成。半年后日均营业额稳定在6000元左右，她又把后厨的一半改成预制菜加工间，客单价提高近一倍。这个创业成功故事的核心不是创意，而是把损耗这个隐形杀手盯死。
第二个案例是跨境电商。小陈学的是工业设计，2021年在深圳做露营小配件。他没有一上来就铺全品类，而是只做三款产品：折叠灯、收纳挂袋和地钉锤。他的做法是先在小众论坛和社群里回答使用问题，把用户抱怨最多的痛点记下来，再针对性改结构。第一批货只发200件试水，靠真实评价积累评分，等复购率稳定在25%以上才追加订单。两年时间，年销售额做到800多万元。他常说，创业早期最大的敌人不是竞争对手，而是库存——压在仓库里的货，比卖不出去更可怕。
第三个案例是技术类小团队。老王和两名同事从大厂离职，做面向中小工厂的设备巡检系统。他们没有直接卖软件，而是先免费帮三家工厂整理人工巡检记录，摸清车间真实的报修流程和表格习惯。产品上线第一年只签了11家客户，但续约率达到九成。他们主动放弃扩张速度，把精力放在交付和售后上，靠口碑转介绍拿到后续订单。第四个年头，团队从3人扩到40人，营收过千万。
把这三个创业成功故事放在一起看，会发现共性远比差异重要：一是先验证需求再投入，不靠想象做产品；二是把现金流当生命线，宁可慢一点也不盲目囤货、招人；三是聚焦一个足够小的切口，做到局部第一再考虑复制。创业从来不是赌运气，而是在有限资源下不断做减法、逼近真实需求的过程。对刚起步的人来说，与其追逐宏大的风口，不如先找到十个愿意付费的客户，把他们的痛点解决到无可替代。
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