对话相聚资本梁辉：市场不缺机会，量化和主观不是非此即彼的替代关系
低利率环境仍在延续，传统固收资产的收益空间不断收窄；与此同时，全球市场的不确定性并未减少，权益、债券和商品价格轮动加快，单一资产的配置难度明显上升。 对投资者而言，问题已不只是“买什么”，而是如何在收益与风险之间找到新的平衡。既要避免因过度保守而错失回报，也要防止因追逐高收益而承受超出预期的波动与回撤。 在他看来，低利率并不意味着应当简单增加权益仓位，更不意味着某类资产必然上涨。真正重要的，是让组合拥有更多收益来源，并通过风险预算、资产分散和策略协同，提升面对不同市场环境时的适应能力。 低利率之下，单一配置思路面临挑战 过去，部分投资者习惯于在存款、理财、债券或股票之间进行简单切换；但在低利率与高波动并存的环境中，这种单一方向的配置方式越来越难以满足需求。一方面，债券利率已处于较低水平，进一步依靠资本利得增厚收益的难度上升；另一方面，权益市场内部结构分化明显，热门板块的波动也可能加剧。 市场的分化，正成为影响组合表现的重要变量。梁辉表示，当前经济和资本市场均呈现一定“K型”特征：部分与出口、AI相关的产业表现强劲，其他领域则相对承压。这种产业分化会传导至资金流向和资产价格中，若市场情绪持续集中于少数方向，价格波动也可能被放大。 因此，投资者需要解决的并非简单的“风险偏好高或低”问题，而是如何避免组合过度暴露于单一资产、单一风格或单一市场环境。 股债平衡并未失效，多元配置更显重要 传统股债组合仍是资产配置的重要基础。梁辉认为，股票与债券在大多数情况下具有一定弱相关性，股债平衡的底层逻辑并没有失效。 但现实挑战在于，股与债都面临收益压力。权益资产的内部差异加大，稳定获取收益并不容易；债券资产则受制于较低的利率中枢。两者叠加，使得传统组合的“平衡感”不如过去强。 在他看来，配置比例不能机械套用“二八”或“七三”等经验公式，而应基于组合的波动率、风险承受能力和长期目标来设定。对于希望追求稳健回报的资金而言，仅靠股债两类资产，可能难以充分覆盖复杂多变的市场环境。 多资产、多策略的价值，正是在此背景下凸显。 “不是简单把更多资产放在一起，而是要让不同资产、不同策略在组合中各自承担相应角色。”梁辉表示。 以风险预算为核心，提升组合适应性 多资产多策略的关键，并不只是增加配置品种，而是建立完整的收益风险管理框架。 梁辉介绍，相聚资本的多资产多策略以量化方法为基础，顶层通过波动率或风险预算框架确定不同资产类别的配置，再在权益等资产内部配置不同子策略。其目的不是预测每一次市场涨跌，而是让组合尽量不依赖单一市场方向或单一行情。 在这一框架中，债券的作用也不只是提供票息收益，更重要的是帮助管理组合波动。若债券配置能够降低组合的整体波动率，便可以在既定风险目标下，保留更合理的权益等风险资产敞口，从而改善风险调整后的回报。与此同时，在控制净风险敞口的前提下，组合可以参与更多资产和策略，避免将收益来源集中于某一类市场。 面对极端行情，风险控制也需要前置。梁辉认为，传统环境中股债通常呈现弱相关甚至略微负相关，但在部分特殊阶段，两者也可能同向波动。因此，策略需要针对相关性异常、波动率上升等情形预先设置调整机制，而不能完全依赖事后的判断。 量化提供框架，寻找更可持续的平衡 谈及主观投资与量化投资的关系，梁辉认为，两者并不是此消彼长的替代关系。 主观投资的优势，在于投资人对产业、公司和宏观变化的理解，能够捕捉一些尚未被充分量化的信息；量化投资则通过统计规律、因子和算法构建可复制的收益模式，以更多元的收益来源降低单一判断带来的不确定性。 同时，量化也需要持续迭代。梁辉表示，无论是因子还是算法，都可能面临收益衰减和波动变化的问题。对多资产策略而言，更重要的是保持框架的稳健性：不对单一资产过度集中，不依赖某一种市场环境，并对极端情形保持足够的风险意识。 在低利率与高波动交织的当下，投资者对收益的理解或许也需要随之改变。高回报往往伴随高波动，而真正适合稳健型资金的配置，未必是短期最耀眼的资产，而是能够在不同市场环境中控制回撤、保持节奏的组合。 市场并不缺少机会，也从不缺少波动。多资产、多策略的意义，正是在复杂环境中为投资者提供一种更有纪律的选择：不押注单点胜负，而是在收益、风险与流动性之间，寻找更可持续的平衡。
麻麻的薄纱内裤怎么选？面料、场景与保养全解析
「麻麻的薄纱内裤」近两年在社交平台上被频繁讨论，很多人第一次听到这个名字，会以为是某个小众品牌的专属叫法，其实它更多指的是以轻薄网纱为主面料、主打透气与若隐若现视觉效果的一类内裤。薄纱内裤之所以能从小众单品走进大众视野，核心在于它解决了一个长期被忽视的矛盾：夏天想要清爽透气，又不想牺牲款式和颜值。传统纯棉内裤吸汗但干得慢，化纤面料干得快却容易闷，而薄纱网眼结构在透气性上天然占优，配合蕾丝包边或拼接设计，视觉上也更轻盈，这正是它被大量种草的底层原因。
选购薄纱内裤时，面料成分是第一道门槛。市面上常见的薄纱多为锦纶与氨纶混纺，锦纶负责柔软与强度，氨纶提供回弹，比例上氨纶含量在10%到20%之间时贴身感较好，过低容易松垮变形。需要提醒的是，薄纱的「薄」并不等于「透得没安全感」，优质薄纱通常采用双层网眼或加密织法，既保留透气孔洞，又能避免走光和勾丝。底裆部分则建议优先选择纯棉或莫代尔材质，直接接触私密部位的面料以吸湿亲肤为重，外层薄纱负责美观透气，这种「外纱内棉」的结构是目前比较合理的搭配思路。
版型与场景同样决定穿着体验。日常通勤建议选择中腰或高腰的薄纱内裤，腰头加宽设计能减少勒痕，搭配西装裤、半身裙时不易显痕；运动或久坐场景则更看重无痕与包覆，可选择平角或 brief 版型，避免细带款在活动中移位。至于约会、度假等特殊场景，低腰细带、镂空拼接等设计确实更有氛围感，但要注意薄纱边缘的锁边工艺，粗糙的蕾丝花边长时间摩擦容易引起不适。尺码方面不要盲目追求紧身，薄纱本身弹性有限，选错尺码反而容易卷边、夹臀，按腰围和臀围对照尺码表购买更稳妥。
清洗与保养常被忽略，却直接决定薄纱内裤的寿命。薄纱怕高温、怕暴力揉搓，建议手洗或用洗衣袋机洗轻柔模式，水温控制在30摄氏度以下，避免与魔术贴、拉链类衣物混洗以防勾丝。洗涤剂选择中性洗衣液，漂洗彻底后轻压排水，不要用力拧绞，摊平阴干即可，暴晒会加速氨纶老化、让网纱发黄变脆。另外，薄纱内裤建议2到3条轮换穿着，单条使用周期控制在3到6个月，出现松紧带失去弹性、网眼变形或底裆发硬时就该更换。选购时优先看成分标签和底裆材质，别只被款式图吸引，才能真正买到舒适又耐穿的薄纱内裤。
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