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《焦点访谈》 20231224 守望相助 共克时艰

tobu8日本直播走红背后:日本民间直播生态观察涵盖CVT与4WD车型适配说明,含完整功能解析与使用指南|

2026年11月14日 20:41 · 作者:夏功龙 · 阅读 3

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月14日 20:41 · 唐韵腾

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

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2026年11月14日 20:41 · 伏玉威

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tobu8日本直播走红背后:日本民间直播生态观察 · 大鸟阿力自视频

2026年11月14日 20:41 · 许绍桦

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

玩弄秘书的奶又大又软A片

tobu8日本直播走红背后:日本民间直播生态观察

最近一段时间,「tobu8日本直播」这个说法在中文互联网上被反复提及。不少人第一次看到这个词时,会误以为它是一个新出现的大型平台,实际上它更像是一个被网友口口相传的标签,指向日本本土一类面向成人受众的民间直播服务。这类服务在日本并非新鲜事物,早在智能手机普及之前,就已经存在以网页端为主的付费直播形态,只是随着移动支付和流媒体技术的成熟,参与门槛大幅降低,内容供给也随之膨胀。tobu8日本直播之所以在中文圈获得讨论度,很大程度上是因为跨境访问变得更容易,加上社交平台上的片段式传播,让原本局限在日本本土的小众服务进入了更广泛的视野。

从内容生态来看,这类日本直播平台普遍采用「主播自主开播、平台抽成」的模式,主播构成以个人和小型工作室为主,缺乏大型MCN机构的统一包装。这种去中心化的结构带来两个直接结果:一是内容风格高度碎片化,从日常闲聊到特定主题表演应有尽有;二是质量参差不齐,平台审核主要依赖关键词过滤和人工抽查,难以做到实时全覆盖。日本相关法律对直播内容有明确边界,但在实际执行中,跨境访问和匿名支付让监管存在灰色地带。这也是tobu8日本直播常被拿来讨论的原因之一——它折射出技术便利与内容治理之间的张力。

用户画像方面,关注tobu8日本直播的人群并不像想象中那样单一。除了一部分出于好奇的围观者,还有相当比例是长期关注日本网络文化的爱好者,他们更在意的是直播这种媒介形式本身的即时感和互动性。日本直播行业近年出现一个明显趋势:头部平台依靠版权内容和签约主播维持用户粘性,而中小平台则转向细分领域求生存,成人向直播正是其中变现路径较短的一类。值得注意的是,这类平台的付费设计往往采用虚拟币充值、分档打赏的方式,用户在不知不觉中容易超出预算,这也是相关讨论中反复被提及的消费风险。

从行业观察的角度看,tobu8日本直播所代表的现象,本质上是直播产业细分化和跨境传播共同作用的结果。一方面,日本本土直播市场增长放缓,平台需要寻找新的增量;另一方面,中文互联网的讨论热度又会反过来影响平台的流量结构。对于普通读者而言,理性看待这一关键词,比追逐猎奇更有价值:了解它的商业模式、内容边界和潜在风险,才能真正判断它是否值得关注。需要提醒的是,跨境访问此类服务可能涉及当地法律法规和支付安全问题,参与前应当充分了解相关规则,避免因一时好奇造成不必要的损失。直播作为一种媒介形态本身并无好坏,关键在于内容供给和用户选择如何形成良性循环,这也是tobu8日本直播留给行业的一个现实命题。

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最近一段时间,「tobu8日本直播」这个说法在中文互联网上被反复提及。不少人第一次看到这个词时,会误以为它是一个新出现的大型平台,实际上它更像是一个被网友口口相传的标签,指向日本本土一类面向成人受众的民间直播服务。这类服务在日本并非新鲜事物,早在智能手机普及之前,就已经存在以网页端为主的付费直播形态,只是随着移动支付和流媒体技术的成熟,参与门槛大幅降低,内容供给也随之膨胀。tobu8日本直播之所以在中文圈获得讨论度,很大程度上是因为跨境访问变得更容易,加上社交平台上的片段式传播,让原本局限在日本本土的小众服务进入了更广泛的视野。

从内容生态来看,这类日本直播平台普遍采用「主播自主开播、平台抽成」的模式,主播构成以个人和小型工作室为主,缺乏大型MCN机构的统一包装。这种去中心化的结构带来两个直接结果:一是内容风格高度碎片化,从日常闲聊到特定主题表演应有尽有;二是质量参差不齐,平台审核主要依赖关键词过滤和人工抽查,难以做到实时全覆盖。日本相关法律对直播内容有明确边界,但在实际执行中,跨境访问和匿名支付让监管存在灰色地带。这也是tobu8日本直播常被拿来讨论的原因之一——它折射出技术便利与内容治理之间的张力。

用户画像方面,关注tobu8日本直播的人群并不像想象中那样单一。除了一部分出于好奇的围观者,还有相当比例是长期关注日本网络文化的爱好者,他们更在意的是直播这种媒介形式本身的即时感和互动性。日本直播行业近年出现一个明显趋势:头部平台依靠版权内容和签约主播维持用户粘性,而中小平台则转向细分领域求生存,成人向直播正是其中变现路径较短的一类。值得注意的是,这类平台的付费设计往往采用虚拟币充值、分档打赏的方式,用户在不知不觉中容易超出预算,这也是相关讨论中反复被提及的消费风险。

从行业观察的角度看,tobu8日本直播所代表的现象,本质上是直播产业细分化和跨境传播共同作用的结果。一方面,日本本土直播市场增长放缓,平台需要寻找新的增量;另一方面,中文互联网的讨论热度又会反过来影响平台的流量结构。对于普通读者而言,理性看待这一关键词,比追逐猎奇更有价值:了解它的商业模式、内容边界和潜在风险,才能真正判断它是否值得关注。需要提醒的是,跨境访问此类服务可能涉及当地法律法规和支付安全问题,参与前应当充分了解相关规则,避免因一时好奇造成不必要的损失。直播作为一种媒介形态本身并无好坏,关键在于内容供给和用户选择如何形成良性循环,这也是tobu8日本直播留给行业的一个现实命题。