汲取“时代楷模”力量书写壮美人生华章

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

依托的视频内容体系,平台实现资源快速更新与智能分类推荐。用户可轻松浏览各类视频内容,并享受高速播放与稳定解析服务。 发布时间:2026年11月15日 17:57

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月15日 17:57作者:昌贞燕浏览:2

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2023年度中欧班列(合肥)开行868列 较上年净增百列

2026年11月15日 17:57作者:浦明婷浏览:9

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2026年11月15日 17:57作者:公孙烁勇浏览:9

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外交部发言人回应多家国际机构调高中国经济增长预期

2026年11月15日 17:57作者:包弘新浏览:6

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喷嚏网2025全新改版上线:资讯聚合平台的转型样本

近日,创立多年的中文资讯聚合平台喷嚏网完成了2025年以来规模最大的一次产品改版。打开新版首页可以发现,过去以信息流瀑布形式堆叠的页面结构被大幅精简,取而代之的是按主题分栏的"精选阅读"区、编辑点评栏以及每日固定更新的深度解读模块。喷嚏网方面表示,此次改版的核心目标是帮助用户在信息过载的环境中更快地找到值得阅读的内容,而非单纯追求更新数量和点击规模。这一调整在长期用户群体中引发了不小的讨论。

回溯喷嚏网的发展路径,可以看出它几乎经历了中文互联网资讯聚合形态的完整演变。早期喷嚏网以"喷嚏不断"的密集更新著称,依靠人工筛选配合链接聚合,把分散在各处的新闻、评论、段子与图片集中呈现,形成了鲜明的栏目化风格。那个阶段,用户打开喷嚏网就像翻开一份由编辑手工编排的日报,既能看到时政要闻,也能读到轻松段子。随着移动互联网兴起和算法推荐普及,喷嚏网也尝试引入个性化信息流,但随之而来的是内容同质化、页面臃肿和阅读体验下降等质疑。

从产品层面看,本次改版做了三方面调整。其一是内容结构调整,喷嚏网将原有数十个频道压缩合并为新闻、评论、科技、生活、往期精选五大板块,减少低频栏目对首页的挤占。其二是强化编辑角色,新版增加了"喷嚏网编辑推荐"标识,每篇推荐内容附有一段简短点评,说明入选理由。其三是优化阅读链路,正文页移除了大量悬浮广告位,加载速度明显提升。业内人士认为,这种"精选+解读"的思路,实质是把资讯站从流量分发的中间环节,重新定位为具有判断力的内容策展方。

用户反馈呈现明显的两极分化。一部分老用户对改版表示欢迎,认为喷嚏网终于摆脱了"链接搬运工"的定位,编辑点评让信息更有温度,也更容易判断内容质量。另一部分用户则怀念过去那种高密度、快速扫读的体验,认为频道减少后信息覆盖面变窄,部分垂直领域的内容更新频率下降。对此,喷嚏网团队在社区回应称,改版并非削减内容总量,而是把更新重心从首页转移到专题页和订阅入口,用户仍可通过关注特定板块获取完整信息。团队同时透露,后续将上线个性化订阅与历史内容检索功能。

从行业视角观察,喷嚏网的改版并非孤例。在算法推荐平台占据大部分用户时长的背景下,一批老牌资讯网站正尝试以"人工精选"作为差异化卖点,强调编辑判断、内容克制与阅读节奏。这种策略的优势在于能够建立品牌信任度,吸引对信息质量敏感的用户群体;挑战则在于人工策展的规模有限,如何在保持精选调性的同时实现可持续运营,仍是待解难题。喷嚏网此次改版的成效,或将为同类平台提供一个可参考的样本。

总体而言,喷嚏网的这次转型折射出中文资讯聚合平台在算法时代的集体焦虑与探索。对于普通用户来说,平台形态的变化最终要回到一个朴素的问题:打开网页的几分钟里,能否读到真正有用的内容。喷嚏网能否借改版重新赢得用户的阅读时间,还需时间检验,但其主动收缩、回归精选的选择,已为行业讨论提供了新的案例。

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近日,创立多年的中文资讯聚合平台喷嚏网完成了2025年以来规模最大的一次产品改版。打开新版首页可以发现,过去以信息流瀑布形式堆叠的页面结构被大幅精简,取而代之的是按主题分栏的"精选阅读"区、编辑点评栏以及每日固定更新的深度解读模块。喷嚏网方面表示,此次改版的核心目标是帮助用户在信息过载的环境中更快地找到值得阅读的内容,而非单纯追求更新数量和点击规模。这一调整在长期用户群体中引发了不小的讨论。

回溯喷嚏网的发展路径,可以看出它几乎经历了中文互联网资讯聚合形态的完整演变。早期喷嚏网以"喷嚏不断"的密集更新著称,依靠人工筛选配合链接聚合,把分散在各处的新闻、评论、段子与图片集中呈现,形成了鲜明的栏目化风格。那个阶段,用户打开喷嚏网就像翻开一份由编辑手工编排的日报,既能看到时政要闻,也能读到轻松段子。随着移动互联网兴起和算法推荐普及,喷嚏网也尝试引入个性化信息流,但随之而来的是内容同质化、页面臃肿和阅读体验下降等质疑。

从产品层面看,本次改版做了三方面调整。其一是内容结构调整,喷嚏网将原有数十个频道压缩合并为新闻、评论、科技、生活、往期精选五大板块,减少低频栏目对首页的挤占。其二是强化编辑角色,新版增加了"喷嚏网编辑推荐"标识,每篇推荐内容附有一段简短点评,说明入选理由。其三是优化阅读链路,正文页移除了大量悬浮广告位,加载速度明显提升。业内人士认为,这种"精选+解读"的思路,实质是把资讯站从流量分发的中间环节,重新定位为具有判断力的内容策展方。

用户反馈呈现明显的两极分化。一部分老用户对改版表示欢迎,认为喷嚏网终于摆脱了"链接搬运工"的定位,编辑点评让信息更有温度,也更容易判断内容质量。另一部分用户则怀念过去那种高密度、快速扫读的体验,认为频道减少后信息覆盖面变窄,部分垂直领域的内容更新频率下降。对此,喷嚏网团队在社区回应称,改版并非削减内容总量,而是把更新重心从首页转移到专题页和订阅入口,用户仍可通过关注特定板块获取完整信息。团队同时透露,后续将上线个性化订阅与历史内容检索功能。

从行业视角观察,喷嚏网的改版并非孤例。在算法推荐平台占据大部分用户时长的背景下,一批老牌资讯网站正尝试以"人工精选"作为差异化卖点,强调编辑判断、内容克制与阅读节奏。这种策略的优势在于能够建立品牌信任度,吸引对信息质量敏感的用户群体;挑战则在于人工策展的规模有限,如何在保持精选调性的同时实现可持续运营,仍是待解难题。喷嚏网此次改版的成效,或将为同类平台提供一个可参考的样本。

总体而言,喷嚏网的这次转型折射出中文资讯聚合平台在算法时代的集体焦虑与探索。对于普通用户来说,平台形态的变化最终要回到一个朴素的问题:打开网页的几分钟里,能否读到真正有用的内容。喷嚏网能否借改版重新赢得用户的阅读时间,还需时间检验,但其主动收缩、回归精选的选择,已为行业讨论提供了新的案例。