炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
朝外81：从工业遗存到潮流地标的城市更新样本
提到北京的朝外片区，很多人第一反应是东岳庙、悠唐购物中心或是外交部一带的办公楼群。而近两年频繁出现在社交平台上的「朝外81」，则让这条老牌大街重新回到了年轻人的视野。朝外81位于朝阳门外大街沿线，处在朝阳门与东大桥之间，西接朝阳门桥、东邻工人体育场片区，地铁2号线与6号线在此交会，交通便利程度在北京核心区里属于第一梯队。正是这样一个寸土寸金又承载着大量历史记忆的位置，让它的每一次改造都牵动着周边居民、上班族和商业观察者的神经。
朝外81的前身是典型的城市老旧片区，夹杂着上世纪的单位用房、临街商铺和低效办公空间。随着北京推进城市更新行动，这一带不再走大拆大建的老路，而是采用「留改拆」并举的思路：保留有价值的建筑肌理，对沿街立面、内部结构和公共空间进行系统改造，把原本封闭、杂乱的空间打开，注入新的功能。改造后的朝外81在建筑语言上强调开放与通透，大面积玻璃幕墙、退台式露台、下沉广场和连廊串联起不同楼栋，既照顾了沿街界面，也让内部动线更适合步行。对习惯了在写字楼与商场之间两点一线的朝外上班族来说，这种「可以走进来坐一会儿」的公共空间显得格外珍贵。
从业态构成看，朝外81并不是单纯的购物中心，也不是纯粹的产业园，而是一个混合功能体。底层与沿街部分聚集了咖啡、烘焙、精酿、买手店和轻餐酒吧，主打日常消费与社交场景；中高层则以创意办公、文化传媒、设计咨询类企业为主，形成「楼上办公、楼下生活」的垂直社区。项目还引入了小型展览空间、快闪店与市集场地，周末常有限定活动和品牌联名，这也是它在社交平台上持续保持热度的原因之一。对于想要寻找朝外81打卡点的人来说，傍晚到夜间是最佳时段，灯光亮起后沿街立面与露台氛围感较强，适合拍照和闲逛。
把朝外81放回更大的区域版图来看，它的价值不只在于自身。周边步行范围内有东岳庙、神路街、悠唐购物中心，往东可达三里屯与工体商圈，往西则连通朝阳门内、东四一带的老城生活区。这种「老城底蕴+新兴潮流」的叠加，让朝外81天然具备承接人流的能力。交通方面，乘地铁2号线或6号线至朝阳门站，或6号线东大桥站，出站步行即可抵达；公交线路密集，骑行与步行同样友好。需要提醒的是，朝外大街高峰时段车流量较大，自驾前往建议提前确认停车场与周边路况。
总体而言，朝外81是北京核心区城市更新的一个缩影：它没有推倒重来，而是在既有肌理上做加法，用开放的公共空间和混合业态把老片区重新接入当代生活。对普通市民来说，它是周末逛街、约咖啡、看展的新去处；对关注城市发展的人来说，它提供了一个观察「存量时代北京如何更新」的样本。未来随着周边地块陆续改造完成，朝外81能否持续保持活力，关键仍在于业态运营与公共空间管理能否跟上，而这一点，值得长期关注。
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朝外81的前身是典型的城市老旧片区，夹杂着上世纪的单位用房、临街商铺和低效办公空间。随着北京推进城市更新行动，这一带不再走大拆大建的老路，而是采用「留改拆」并举的思路：保留有价值的建筑肌理，对沿街立面、内部结构和公共空间进行系统改造，把原本封闭、杂乱的空间打开，注入新的功能。改造后的朝外81在建筑语言上强调开放与通透，大面积玻璃幕墙、退台式露台、下沉广场和连廊串联起不同楼栋，既照顾了沿街界面，也让内部动线更适合步行。对习惯了在写字楼与商场之间两点一线的朝外上班族来说，这种「可以走进来坐一会儿」的公共空间显得格外珍贵。
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总体而言，朝外81是北京核心区城市更新的一个缩影：它没有推倒重来，而是在既有肌理上做加法，用开放的公共空间和混合业态把老片区重新接入当代生活。对普通市民来说，它是周末逛街、约咖啡、看展的新去处；对关注城市发展的人来说，它提供了一个观察「存量时代北京如何更新」的样本。未来随着周边地块陆续改造完成，朝外81能否持续保持活力，关键仍在于业态运营与公共空间管理能否跟上，而这一点，值得长期关注。