LPG：地缘波动变小，LPG估值较高
核心观点：偏空近期整体能化商品表现强势，PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨，但PG民用气提涨压力大，PG基差被持续压缩，10合约已经升水华东现货价格，在这种情况下，PG有基差回归的需求。在能化品种中，PG宜作为空配品种。 供应端：偏空7月LPG到港量充足，预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大；炼厂开工复苏明显，液化气商品量稳定，较之前期低点有较大回升。 需求端：中性PDH装置保持稳定，产能利用率或将创年度高点；调油料受汽油价格提振影响，毛利及开工率均有较大回升。 估值：偏空近期盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值；若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵，较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点：地缘波动较小，LPG估值较高 近期地缘波动较小，美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭，但暗船仍较为活跃，部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出，并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”，观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应：7月到港充裕，8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿，7月到港量充裕，中东货及美国货都较为可观。同时注意到，7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑，8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶，中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显；有趣的是，印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高，但LPG和石脑油需求消费破坏明显，这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化，在到港供应仍较为充足，同时下游需求有限的情况下，港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下，国内民用气价格依旧乏力。山东，华南地区价格仅有小幅波动，华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季，下游对于高价的承接能力几乎不存在，同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性，在成本线上移的情况下，民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑，现货价格基本凝固，盘面价格上涨压缩基差，目前LPG现货基差已降至前期低位，PG2610合约已经升水华东民用气现货，现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言，期货价格长期升水现货价格场景较难实现，仓单压力或将接踵而至。 供应：VLGC运费高位震荡，巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡，走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）运费为269-271美元，美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元，中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续，加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌，巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起，通行名额缩减至34个，自9月15日起，通行名额缩减至32个。可以预计，巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧，同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多，炼厂常减压开工率也保持稳定，体现在中国液化气商品量上，本周中国液化气商品量稳定，虽然离往年平均水平仍有较大差距，但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求：调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响，调油料生产毛利有较大回复，MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹，由此带动，MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求：中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定，新增检修万华化学一期和宁夏润丰，产能共计105万吨，前期检修装置回归泉州国亨，产能共计60万吨，PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下，后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划，PDH产能利用率有望创年内新高，达到75%以上。在伊朗局势推动下，PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面：外围指引下PG表现强势，但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下，PG盘面表现较为强势，整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同，PG的现货表现并没有太强势，盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻，在自身基本面下，PG回调概率较大。 盘面：较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高，但注册仓单较之往年仍偏少，在盘面已升水现货的情况下，或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话，对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据：LPG与相关品种走势对比图 供应：美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号：F0276044 投资咨询证号：Z0010279 研究联系方式：0571-86774106 从业资格证号：F03138785 联系方式：0571-86774106
疯马秀门票一票难求：巴黎百年夜总会为何爆红
近期，「疯马」这个词在华语互联网上频繁出现，从社交平台的热搜榜单到朋友圈的讨论，一场来自巴黎的夜总会演出意外成了跨圈层的公共话题。位于巴黎乔治五世大道十二号的疯马夜总会（Crazy Horse）创立于1951年，由前艺术家阿兰·贝尔纳丁创办，最初以「光与影的女性身体」为艺术主张，试图把小剧场演出做成一种带有实验性质的视觉艺术，而非单纯的娱乐消费。七十多年过去，它早已成为巴黎夜生活的标志性名片之一，与丽都、红磨坊并称巴黎三大歌舞秀。
疯马最被称道的，是它对舞台技术的执着。剧场空间只有约二百余个座位，观众与舞台距离极近，这让灯光设计成为演出的灵魂。创始人提出的「光影雕塑」理念延续至今：多组精准切割的灯光投射在舞者身上，配合镜面、烟雾与几何投影，让身体在明暗之间不断被重构。标志性的「红色幕布」「光影礼帽」等节目段落，被不少舞台设计师视为灯光美学的经典案例。也正因如此，疯马常被描述为「把技术做到极致的巴黎小剧场」，而非靠规模取胜的豪华秀场。
真正把疯马推向全球舆论中心的，是它近年来不断与流行文化跨界合作。疯马先后邀请多位国际知名艺人客串或联名演出，将原本属于夜总会的舞台与流行音乐、时尚摄影、当代艺术连接起来。这类合作让疯马的受众从传统游客扩展到年轻群体，社交平台上关于「疯马」的短视频、幕后花絮与观演攻略大量涌现，形成持续的搜索热度。与此同时，疯马对演出尺幅与审查的边界也长期存在争议，不同文化背景的观众对其「艺术」与「噱头」的界定并不一致，相关讨论往往在演出落地其他城市时被放大。
对普通观众而言，最现实的问题是「怎么去」。疯马演出通常每晚两到三场，单场时长约一个半小时，由多个独立节目段落串联，票价依座位区域与是否含香槟而不同。由于剧场容量有限，旺季与话题高峰期常出现一票难求的情况，官方渠道通常提前数周开放预订，第三方平台则需注意加价与退改规则。观演有着装建议，剧场内一般禁止拍摄，观众需提前到场寄存外套与大件行李。对不少游客来说，疯马已经不只是「看一场秀」，而是巴黎行程中一次带有仪式感的文化体验。
从巴黎小剧场到全球话题符号，疯马的走红既是舞台技术的胜利，也是传播环境变化的结果。它提醒人们，一个有着七十余年历史的演出品牌，仍可以通过跨界合作与社交传播重新进入公众视野；但与此同时，围绕身体、审美与商业化的讨论也不会停止。对内容平台而言，与其追逐猎奇标题，不如把历史脉络、观演信息与争议背景讲清楚，让「疯马」这个关键词回归它本来的样子：一场关于光影与舞台的巴黎实验。
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