山西煤焦调研：隐性库存去化，“硬刚”式上涨
近期炼焦煤现货市场的情绪异常火爆，焦炭现货也快速落地首轮提涨，究竟是什么因素导致近期炼焦煤资源紧张的格局得以凸显，山西省炼焦煤供应格局究竟是否有所变化。带着对这些问题的疑问，我们前往山西省长治市和太原市（清徐县）实地调研了一下当地煤焦供需的最新情况，调研对象包括了5家实体企业，其中有1家煤矿、2家洗煤厂和2家焦化厂。调研的主要结论分享如下。 我们本次调研的最直观感受就是山西省炼焦煤资源的确是肉眼可见的紧张，调研过程中，中游洗煤厂和下游焦化厂反馈的各煤种最新竞拍价都是大幅上涨的状态，竞拍货量少且发运时间还没有明确保障。虽然本次炼焦煤涨价的核心煤种在于主焦煤和瘦焦煤，但随着焦煤矿低产状态的持续，各煤种都呈现出不同程度的补涨态势，反倒是缺乏货源的长治瘦精煤看起来涨幅较小。 山西部分炼焦煤和主要进口煤报价涨幅 本次煤矿减产的主要影响区域集中在此前特重大事故煤矿所在的长治市和周边晋中市。据我们从所调研煤矿处了解到，该煤矿位处长治市虽未受停产影响，但整体减产幅度也在30%左右。该矿只能尽全力保障长协终端客户，中小型客户不得不做停发处理。 我们也从侧面了解到，近期山西仍存在零星煤矿因产量管理等问题新增停产，且有从焦煤矿扩散至动力煤矿的情况，这也体现出当地安监和查超产的态势并无显著放松。虽然当地也在积极推动煤矿有序的复工稳产，但中小煤矿（尤其民营井工煤矿）的安全、环保等设施的建设的确有待进一步提高，因此能够顺利通过全面的检查验收还是存在一些困难。至于核增产能方面，当前并没有明确的政策信息，且从核增产能批复至上齐配套设备再到平稳生产，也需要近半年时间去过渡。因此基于我们本次山地调研所了解到的情况来看，如无上级进一步的政策变化，那么山西省的煤炭低产情况具有一定持续性。2024年山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面的专项整治活动影响时间约半年，可以做一个适当的时间参考。 3．下游焦化厂、钢厂接涨能力确实有限 我们所调研的焦化厂均反馈，当前山西地区焦化企业已经基本陷入全面亏损状态。除了个别前期采购充分、成本控制优异的焦化企业以外，多数捣固焦生产企业在第一轮提涨落地后也仅处于盈亏边缘水平，顶装焦则是至少亏损100-150元/吨，因此山西省焦化企业基本都已经实现了20-40%不等的减产幅度。山西本地的钢厂也早已检修减产，对于焦炭提涨的接受度较差。但省外，尤其是南方钢厂利润尚可，且煤焦采购发运周期较长，仍在抢购价格已处高位的炼焦煤现货。 入炉煤库存方面，我们调研的两家焦化企业属于当地原料采购较为充分的企业，入炉煤天数由12-20天不等，但很多前期入炉煤采购量较低（尤其是多数外包型）的焦化企业入炉煤可用天数已经偏低，这也是入炉煤成本激增后当地不少焦化企业果断安排减产的主要原因之一。也就是说，焦化厂在本轮炼焦煤上涨趋势中所能起到的“缓冲垫”作用已经发挥到极值，后续就是焦化厂通过扩大减产倒逼钢厂接受入炉煤的所有涨幅，也就是进入下游钢厂和入炉煤的直接较量。 4．隐性库存去化，但贸易需求也弱化 我们本次实地调研想要了解的一个关键因素，在于切身体会一下山西省炼焦煤隐形库存最新的实际情况，所以我们专门拜访了长治市当地还在生产的少数洗煤厂中的两家企业。两家洗煤厂反馈的情况互为印证，基本都是春节后整体煤炭库存最高达到20万吨左右，但随着持续给长协客户的安排发运，现厂内库存已经接近清空。而此后原煤竞拍价格的持续飙升，导致洗煤厂已无力参与新货源的补充采购，因此从这两家洗煤厂和我们拜访的煤矿所反馈的情况来看，长治市的隐性库存确实已经接近“干涸”状态，煤矿也以近零库存运行。 当然了，长治市以外的其他区域，仍有部分洗煤厂和仓库方囤积了不少原煤库存等待缓慢释放。但基本可以确定的是，当前如此高的原煤竞拍价格，已经没有中间库存方参与采购了，可以理解为贸易市场存在一定程度的“恐高”。但结合低位的流拍率来看，终端抢购的情绪依然较高，当然低供应是决定该现象的根本性因素，中间“蓄水池”已经进入不进少出的状态。 总的而言，我们本次前往山西省针对煤焦的实地调研，进一步验证了我们对于炼焦煤供应低位的持续性预期，中间贸易环节也呈现出结构性的去库存化，炼焦煤市场变成了钢厂和矿方的“硬刚”。由于下游焦化厂确实没有利润了（完全成本核算口径），我们估算的钢厂利润也所剩无几，但炼焦煤国内供应的问题暂时又难以舒缓，因此我们预计后市会看到铁水的进一步减产从而带来钢价与煤价共同上涨的共振式行情，直至铁水减产至一个新的粗钢供需平衡。 黑色金属首席分析师 曹颖 期货投资咨询号：Z0012043 黑色金属高级分析师 李啸尘 期货投资咨询号：Z0016022
e都市上海：数字地图如何重塑本地生活服务
提起电子地图，很多人第一反应是平面导航。但e都市上海提供的三维城市地图，正在用另一种方式呈现这座城市。打开平台，陆家嘴的摩天楼群、石库门里弄的街巷肌理、苏州河沿岸的桥梁走向，都以立体模型的形式铺展开来。这种可视化的呈现方式，让不熟悉上海路况的人也能快速建立空间认知。对于初到上海的外地游客、刚入学的大学生，或者需要频繁跨区办事的上班族来说，三维地图降低了理解城市空间的门槛。e都市上海的核心价值，不在于替代传统导航，而在于提供一种“先看懂、再出发”的城市认知工具。
在本地生活服务层面，e都市上海把地图与商户信息做了结合。用户点击某栋建筑，可以看到楼内的餐饮、银行、便利店、健身房等业态分布；搜索“修鞋”“配钥匙”“打印店”这类高频小需求，地图会按距离和评价给出周边选项。这种“地图+生活服务”的模式，特别适合上海这样街区差异大、商业密度高的城市。比如在静安寺商圈，同一栋写字楼里可能分布着十几种服务业态，平面地图难以呈现楼层信息，三维地图则能直观展示。对小微商户而言，入驻这类平台也增加了被周边居民发现的机会。
出行场景是e都市上海另一个被高频使用的功能。上海地铁网络密集，换乘站结构复杂，三维地图可以把地下通道、出入口方位、站厅层关系可视化，帮助乘客提前判断走哪个出口更近。公交方面，平台整合了线路走向和站点周边环境，方便市民在陌生区域找到返程站点。此外，针对上海常见的“最后一公里”问题，地图会标注共享单车停放区、非机动车道走向和过街天桥位置。这些细节信息看似琐碎，却直接影响日常通勤效率。有用户反馈，在五角场、徐家汇这类路口复杂、商场连廊多的区域，三维地图的指引比单纯看平面路线更实用。
从城市数字化角度看，e都市上海的意义还在于把分散的公共信息做了空间化整合。政务服务网点、社区事务受理中心、图书馆、社区卫生服务站等设施，被标注在统一的地图框架下，市民办事前可以先查看位置、周边交通和楼层分布。部分区域还接入了停车场空位、口袋公园、早餐网点等动态或静态信息。这种整合减少了信息查找的碎片化，也让城市公共服务更容易被触达。当然，平台也面临数据更新频率、商户信息准确性等挑战，尤其是在上海这样店铺更替较快的城市，保持信息鲜度需要持续投入。
总体来看，e都市上海代表了一种“地图即服务”的思路：地图不只是找路工具，而是城市信息的入口。随着三维建模成本下降和移动端性能提升，这类平台在社区服务、商圈导览、应急疏散指引等场景还有拓展空间。对上海市民来说，多一个看懂城市的窗口，就多一分生活便利。未来能否在数据准确性和用户体验之间找到平衡，将决定这类三维城市平台能走多远。
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