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俄罗斯轰炸机频繁出动:战略威慑升级还是常规训练?

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利政欢2026年11月14日 21:47
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对话相聚资本梁辉:市场不缺机会,量化和主观不是非此即彼的替代关系

低利率环境仍在延续,传统固收资产的收益空间不断收窄;与此同时,全球市场的不确定性并未减少,权益、债券和商品价格轮动加快,单一资产的配置难度明显上升。 对投资者而言,问题已不只是“买什么”,而是如何在收益与风险之间找到新的平衡。既要避免因过度保守而错失回报,也要防止因追逐高收益而承受超出预期的波动与回撤。 在他看来,低利率并不意味着应当简单增加权益仓位,更不意味着某类资产必然上涨。真正重要的,是让组合拥有更多收益来源,并通过风险预算、资产分散和策略协同,提升面对不同市场环境时的适应能力。 低利率之下,单一配置思路面临挑战 过去,部分投资者习惯于在存款、理财、债券或股票之间进行简单切换;但在低利率与高波动并存的环境中,这种单一方向的配置方式越来越难以满足需求。一方面,债券利率已处于较低水平,进一步依靠资本利得增厚收益的难度上升;另一方面,权益市场内部结构分化明显,热门板块的波动也可能加剧。 市场的分化,正成为影响组合表现的重要变量。梁辉表示,当前经济和资本市场均呈现一定“K型”特征:部分与出口、AI相关的产业表现强劲,其他领域则相对承压。这种产业分化会传导至资金流向和资产价格中,若市场情绪持续集中于少数方向,价格波动也可能被放大。 因此,投资者需要解决的并非简单的“风险偏好高或低”问题,而是如何避免组合过度暴露于单一资产、单一风格或单一市场环境。 股债平衡并未失效,多元配置更显重要 传统股债组合仍是资产配置的重要基础。梁辉认为,股票与债券在大多数情况下具有一定弱相关性,股债平衡的底层逻辑并没有失效。 但现实挑战在于,股与债都面临收益压力。权益资产的内部差异加大,稳定获取收益并不容易;债券资产则受制于较低的利率中枢。两者叠加,使得传统组合的“平衡感”不如过去强。 在他看来,配置比例不能机械套用“二八”或“七三”等经验公式,而应基于组合的波动率、风险承受能力和长期目标来设定。对于希望追求稳健回报的资金而言,仅靠股债两类资产,可能难以充分覆盖复杂多变的市场环境。 多资产、多策略的价值,正是在此背景下凸显。 “不是简单把更多资产放在一起,而是要让不同资产、不同策略在组合中各自承担相应角色。”梁辉表示。 以风险预算为核心,提升组合适应性 多资产多策略的关键,并不只是增加配置品种,而是建立完整的收益风险管理框架。 梁辉介绍,相聚资本的多资产多策略以量化方法为基础,顶层通过波动率或风险预算框架确定不同资产类别的配置,再在权益等资产内部配置不同子策略。其目的不是预测每一次市场涨跌,而是让组合尽量不依赖单一市场方向或单一行情。 在这一框架中,债券的作用也不只是提供票息收益,更重要的是帮助管理组合波动。若债券配置能够降低组合的整体波动率,便可以在既定风险目标下,保留更合理的权益等风险资产敞口,从而改善风险调整后的回报。与此同时,在控制净风险敞口的前提下,组合可以参与更多资产和策略,避免将收益来源集中于某一类市场。 面对极端行情,风险控制也需要前置。梁辉认为,传统环境中股债通常呈现弱相关甚至略微负相关,但在部分特殊阶段,两者也可能同向波动。因此,策略需要针对相关性异常、波动率上升等情形预先设置调整机制,而不能完全依赖事后的判断。 量化提供框架,寻找更可持续的平衡 谈及主观投资与量化投资的关系,梁辉认为,两者并不是此消彼长的替代关系。 主观投资的优势,在于投资人对产业、公司和宏观变化的理解,能够捕捉一些尚未被充分量化的信息;量化投资则通过统计规律、因子和算法构建可复制的收益模式,以更多元的收益来源降低单一判断带来的不确定性。 同时,量化也需要持续迭代。梁辉表示,无论是因子还是算法,都可能面临收益衰减和波动变化的问题。对多资产策略而言,更重要的是保持框架的稳健性:不对单一资产过度集中,不依赖某一种市场环境,并对极端情形保持足够的风险意识。 在低利率与高波动交织的当下,投资者对收益的理解或许也需要随之改变。高回报往往伴随高波动,而真正适合稳健型资金的配置,未必是短期最耀眼的资产,而是能够在不同市场环境中控制回撤、保持节奏的组合。 市场并不缺少机会,也从不缺少波动。多资产、多策略的意义,正是在复杂环境中为投资者提供一种更有纪律的选择:不押注单点胜负,而是在收益、风险与流动性之间,寻找更可持续的平衡。

狄婵燕2026年11月14日 21:47
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费顺若2026年11月14日 21:47

对话相聚资本梁辉:市场不缺机会,量化和主观不是非此即彼的替代关系

2026年11月14日 21:47 · 卓建爽 · 阅读 9

俄罗斯轰炸机频繁出动:战略威慑升级还是常规训练?

近期,俄罗斯远程航空兵的轰炸机部队再度成为国际舆论关注的焦点。从巴伦支海到黑海,从北极圈到远东空域,图-95MS战略轰炸机和图-160“白天鹅”频繁升空执行巡逻任务,部分飞行路线贴近北约成员国边界,引发多国战机紧急伴飞拦截。俄罗斯国防部在例行通报中强调,此类飞行属于既定训练计划,严格遵守国际空域使用规则,但西方军事观察人士普遍认为,俄罗斯轰炸机的高频出动并非单纯的例行演练,而是带有明确战略信号释放意图的主动布局。

从装备层面看,俄罗斯轰炸机力量目前以三款机型为骨干:老而弥坚的图-95MS螺旋桨战略轰炸机、超音速变后掠翼的图-160,以及数量有限的图-22M3超音速轰炸机。其中图-95MS凭借极低的运营成本和超长航程,仍是远程巡逻的主力,可携带Kh-101/102巡航导弹执行防区外打击;图-160则凭借载弹量大、突防速度快的优势,被视为俄罗斯空基核力量的核心平台。近年来,俄罗斯持续对现役机队进行现代化升级,为轰炸机加装新型导航、通信和电子战系统,并恢复图-160的生产线,试图在数量和质量上同时维持对等威慑能力。

俄罗斯轰炸机频繁出动的背景,与当前欧洲安全局势密切相关。俄乌冲突持续背景下,北约在东翼地区强化军事部署,俄罗斯则通过轰炸机远程巡逻展示其全球投送与核打击能力,向外界传递“战略底线不可触碰”的信号。与此同时,北极航线的战略价值上升,俄罗斯借助轰炸机在北极地区的常态化飞行,强化对北方海航道的军事存在感。值得注意的是,俄方每次飞行几乎都会伴随北约战机的跟踪监视,双方在空中近距离接触的频率明显增加,擦枪走火的风险成为军事专家反复提醒的议题。

从实际效果看,俄罗斯轰炸机的战略巡航更多体现的是政治象征意义,而非直接军事威胁。一方面,图-95等机型航速慢、雷达特征明显,在现代化防空体系面前生存能力有限,其真正价值在于搭载远程巡航导弹实施防区外打击;另一方面,高频次巡逻对机体寿命和飞行员训练资源构成不小压力,俄罗斯空天军需要在展示姿态与保持战备之间寻找平衡。对北约而言,拦截俄轰炸机虽属常规操作,但每一次升空都意味着燃油、飞行时数和人员精力的消耗,长期来看也是一种隐性成本。

展望后续,俄罗斯轰炸机部队的动向仍将是观察俄与西方博弈的重要窗口。随着图-160M新造机逐步交付,以及远程航空兵训练强度维持高位,俄罗斯轰炸机出现在敏感空域的次数短期内难以明显下降。对周边国家而言,如何在坚决拦截与避免误判之间拿捏分寸,将是持续考验。对于关注军事动态的读者来说,俄罗斯轰炸机的每一次起飞,都不只是机械层面的飞行,更是大国战略角力在空中留下的清晰轨迹。

近期,俄罗斯远程航空兵的轰炸机部队再度成为国际舆论关注的焦点。从巴伦支海到黑海,从北极圈到远东空域,图-95MS战略轰炸机和图-160“白天鹅”频繁升空执行巡逻任务,部分飞行路线贴近北约成员国边界,引发多国战机紧急伴飞拦截。俄罗斯国防部在例行通报中强调,此类飞行属于既定训练计划,严格遵守国际空域使用规则,但西方军事观察人士普遍认为,俄罗斯轰炸机的高频出动并非单纯的例行演练,而是带有明确战略信号释放意图的主动布局。

从装备层面看,俄罗斯轰炸机力量目前以三款机型为骨干:老而弥坚的图-95MS螺旋桨战略轰炸机、超音速变后掠翼的图-160,以及数量有限的图-22M3超音速轰炸机。其中图-95MS凭借极低的运营成本和超长航程,仍是远程巡逻的主力,可携带Kh-101/102巡航导弹执行防区外打击;图-160则凭借载弹量大、突防速度快的优势,被视为俄罗斯空基核力量的核心平台。近年来,俄罗斯持续对现役机队进行现代化升级,为轰炸机加装新型导航、通信和电子战系统,并恢复图-160的生产线,试图在数量和质量上同时维持对等威慑能力。

俄罗斯轰炸机频繁出动的背景,与当前欧洲安全局势密切相关。俄乌冲突持续背景下,北约在东翼地区强化军事部署,俄罗斯则通过轰炸机远程巡逻展示其全球投送与核打击能力,向外界传递“战略底线不可触碰”的信号。与此同时,北极航线的战略价值上升,俄罗斯借助轰炸机在北极地区的常态化飞行,强化对北方海航道的军事存在感。值得注意的是,俄方每次飞行几乎都会伴随北约战机的跟踪监视,双方在空中近距离接触的频率明显增加,擦枪走火的风险成为军事专家反复提醒的议题。

从实际效果看,俄罗斯轰炸机的战略巡航更多体现的是政治象征意义,而非直接军事威胁。一方面,图-95等机型航速慢、雷达特征明显,在现代化防空体系面前生存能力有限,其真正价值在于搭载远程巡航导弹实施防区外打击;另一方面,高频次巡逻对机体寿命和飞行员训练资源构成不小压力,俄罗斯空天军需要在展示姿态与保持战备之间寻找平衡。对北约而言,拦截俄轰炸机虽属常规操作,但每一次升空都意味着燃油、飞行时数和人员精力的消耗,长期来看也是一种隐性成本。

展望后续,俄罗斯轰炸机部队的动向仍将是观察俄与西方博弈的重要窗口。随着图-160M新造机逐步交付,以及远程航空兵训练强度维持高位,俄罗斯轰炸机出现在敏感空域的次数短期内难以明显下降。对周边国家而言,如何在坚决拦截与避免误判之间拿捏分寸,将是持续考验。对于关注军事动态的读者来说,俄罗斯轰炸机的每一次起飞,都不只是机械层面的飞行,更是大国战略角力在空中留下的清晰轨迹。