炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
快C我好疼小SB肿了烂了流水了——警惕网络用语背后的健康隐患
近期，一句「快C我好疼小SB肿了烂了流水了」在社交平台上频繁出现，成为部分网友调侃或表达情绪的流行语。表面上看，这只是一句夸张、戏谑的网络表达，但细究其内容，却涉及「疼痛」「肿胀」「溃烂」「流水」等一系列典型的身体异常信号。作为资讯编辑，有必要提醒广大读者：这类词汇之所以能引发共鸣，恰恰说明不少人在日常生活中遇到过类似的真实困扰，只是碍于面子或缺乏常识，习惯用玩笑的方式一笔带过。网络用语可以娱乐，但身体发出的警报绝不能被段子消解。
从医学角度看，「肿了烂了流水了」描述的往往是局部组织出现炎症、感染或损伤的典型表现。皮肤红肿多与细菌感染、过敏反应、蚊虫叮咬或外伤有关；若进一步发展为溃烂并伴有液体渗出，则可能提示感染加重、伤口处理不当，甚至存在湿疹继发感染、糖尿病足、静脉性溃疡等基础疾病的可能。所谓「流水」，既可能是组织渗液，也可能是脓性分泌物，两者的处理方式截然不同，绝不能自行挤破或随意涂抹药膏。尤其当疼痛剧烈、范围扩大、伴随发热时，更应尽快前往正规医院皮肤科或外科就诊，由专业医生判断病因。
值得关注的是，很多网友在出现上述症状时，第一反应不是就医，而是在网络上搜索「快C我好疼小SB肿了烂了流水了怎么办」之类的关键词，试图从段子和评论区里寻找答案。这种做法风险极高。网络信息良莠不齐，部分所谓「偏方」不仅无效，还可能加重病情。例如用盐水、酒精反复冲洗溃烂面，或自行使用激素类药膏，都可能破坏局部屏障、掩盖真实病情。正确的做法是保持患处清洁干燥，避免抓挠和挤压，记录症状变化，并尽快寻求专业医疗帮助。对于糖尿病患者、免疫力低下人群和老年人，更要提高警惕，切勿拖延。
此外，这类网络热词的流行也折射出公众健康素养的短板。疼痛、肿胀、溃烂、渗液都是身体在「说话」，学会倾听并正确回应，是每个人应有的基本能力。日常预防同样重要：保持皮肤清洁、避免长时间潮湿浸泡、及时处理小伤口、控制血糖和体重、规律作息增强免疫力，都能有效降低此类问题的发生概率。若症状反复发作，应完善相关检查，排查潜在的系统性疾病，而不是靠一句玩笑话自我安慰。
总之，「快C我好疼小SB肿了烂了流水了」可以是一句网络调侃，但绝不应成为忽视健康的借口。面对身体的不适，理性判断、科学应对、及时就医，才是对自己最负责任的态度。希望每位读者都能从段子中看到警示，把关注点从流量热词转向真实的身体信号，让健康管理回归常识与专业。
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