炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡） 汇集丰富的视频内容资源，包括最新更新、热门推荐以及精选合集。平台不断优化播放体验，通过高速解析与稳定线路，为用户提供高质量观看环境。
2026年11月14日 20:56 ｜ 阅读 1
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2026年11月14日 20:56 ｜ 阅读 4
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2026年11月14日 20:56 ｜ 阅读 1
林心如《春心》免费观看演完整版花王混王千千女事件脉络梳理与关键细节复盘➡一次看懂
女人想你了才会有的5个表现，第3个最容易被忽略
很多男人在感情里都有一个困惑：她到底想不想我？为什么她从不主动说“我想你”？其实，女性的思念往往不是用直白的语言表达的，而是藏在日常行为的细枝末节里。心理学研究表明，女性在情感表达上更倾向于间接和含蓄，她们更习惯用行动试探对方的反应，而不是冒着被拒绝的风险直接表白。所以，如果你只等着她开口说“想你”，很可能会错过她 already 发出的信号。下面这5个表现，就是女人想你了才会有的典型反应，读懂一个，就别再装傻。
第一个表现：她开始频繁地主动找你聊天，而且话题总是“没什么正事”。女人想你的时候，最直接的反应就是想和你产生连接。她可能会突然发一句“在干嘛”，或者分享一个毫无营养的段子、一张随手拍的照片。这些看似无聊的消息，本质上是她在试探你的态度：你愿不愿意回应她？你回得快不快？语气热不热情？如果一个女人平时不怎么主动，却突然连续几天找你闲聊，那多半是她心里装着你。第二个表现：她愿意和你分享生活里的琐碎细节。早餐吃了什么、路上遇到一只猫、同事说了句什么话——这些在旁人看来毫无意义的内容，恰恰是思念最真实的注脚。因为想念一个人时，她会下意识地希望对方参与自己的生活，哪怕只是隔着屏幕。
第三个表现，也是最容易被男人忽略的一个：她会翻看你们之前的聊天记录，甚至会在聊天中“旧事重提”。女人想你的时候，常常会往回看。她可能会突然提起你们上次聊过的一个话题，或者问你“还记得那天你说的那句话吗”。这不是她记性特别好，而是她在你不在身边的时候，反复回味过你们的对话。更隐蔽的信号是，她会给你的朋友圈点赞、评论，甚至翻到你很久以前发的内容。这些行为在男人眼里可能只是“随手”，但在女人心里，每一次翻看都是一次想念的确认。如果你发现她总是能接上你很久以前说过的话，别怀疑，她一定在心里把你放了很多遍。
第四个表现：她会制造见面的机会，哪怕理由很牵强。想你的女人不会直接说“我想见你”，但她会创造各种“顺路”和“刚好”。比如“我正好在你公司附近办事”“朋友送了两张电影票，不用浪费了”“这家店听说很好吃，要不要一起去试试”。这些理由听起来都很合理，但合理背后是她精心设计的靠近。第五个表现：她的情绪会因为你而波动。你回消息慢了，她会若有所失；你语气冷淡了，她会反复琢磨是不是自己说错了话。想你的女人会变得敏感，因为在意所以患得患失。这种情绪波动有时候表现为突然的沉默，有时候表现为一句带点小脾气的“你是不是很忙啊”。
说到底，女人想你了，未必会说出那三个字，但她的行为会替她说话。主动联系是信号，分享日常是邀请，翻看旧记录是回味，制造见面是靠近，情绪波动是在意。这5个表现，中一个就说明她心里有你，中三个以上，基本可以确定她正在想你。感情里最可惜的，不是没有人想你，而是有人想你了，你却什么都没看出来。所以，如果你身边的那个人有这些表现，别再犹豫，主动一点，给她一个回应。毕竟，思念这件事，双向奔赴才有意义。
女人想你了才会有的5个表现，第3个最容易被忽略
很多男人在感情里都有一个困惑：她到底想不想我？为什么她从不主动说“我想你”？其实，女性的思念往往不是用直白的语言表达的，而是藏在日常行为的细枝末节里。心理学研究表明，女性在情感表达上更倾向于间接和含蓄，她们更习惯用行动试探对方的反应，而不是冒着被拒绝的风险直接表白。所以，如果你只等着她开口说“想你”，很可能会错过她 already 发出的信号。下面这5个表现，就是女人想你了才会有的典型反应，读懂一个，就别再装傻。
第一个表现：她开始频繁地主动找你聊天，而且话题总是“没什么正事”。女人想你的时候，最直接的反应就是想和你产生连接。她可能会突然发一句“在干嘛”，或者分享一个毫无营养的段子、一张随手拍的照片。这些看似无聊的消息，本质上是她在试探你的态度：你愿不愿意回应她？你回得快不快？语气热不热情？如果一个女人平时不怎么主动，却突然连续几天找你闲聊，那多半是她心里装着你。第二个表现：她愿意和你分享生活里的琐碎细节。早餐吃了什么、路上遇到一只猫、同事说了句什么话——这些在旁人看来毫无意义的内容，恰恰是思念最真实的注脚。因为想念一个人时，她会下意识地希望对方参与自己的生活，哪怕只是隔着屏幕。
第三个表现，也是最容易被男人忽略的一个：她会翻看你们之前的聊天记录，甚至会在聊天中“旧事重提”。女人想你的时候，常常会往回看。她可能会突然提起你们上次聊过的一个话题，或者问你“还记得那天你说的那句话吗”。这不是她记性特别好，而是她在你不在身边的时候，反复回味过你们的对话。更隐蔽的信号是，她会给你的朋友圈点赞、评论，甚至翻到你很久以前发的内容。这些行为在男人眼里可能只是“随手”，但在女人心里，每一次翻看都是一次想念的确认。如果你发现她总是能接上你很久以前说过的话，别怀疑，她一定在心里把你放了很多遍。
第四个表现：她会制造见面的机会，哪怕理由很牵强。想你的女人不会直接说“我想见你”，但她会创造各种“顺路”和“刚好”。比如“我正好在你公司附近办事”“朋友送了两张电影票，不用浪费了”“这家店听说很好吃，要不要一起去试试”。这些理由听起来都很合理，但合理背后是她精心设计的靠近。第五个表现：她的情绪会因为你而波动。你回消息慢了，她会若有所失；你语气冷淡了，她会反复琢磨是不是自己说错了话。想你的女人会变得敏感，因为在意所以患得患失。这种情绪波动有时候表现为突然的沉默，有时候表现为一句带点小脾气的“你是不是很忙啊”。
说到底，女人想你了，未必会说出那三个字，但她的行为会替她说话。主动联系是信号，分享日常是邀请，翻看旧记录是回味，制造见面是靠近，情绪波动是在意。这5个表现，中一个就说明她心里有你，中三个以上，基本可以确定她正在想你。感情里最可惜的，不是没有人想你，而是有人想你了，你却什么都没看出来。所以，如果你身边的那个人有这些表现，别再犹豫，主动一点，给她一个回应。毕竟，思念这件事，双向奔赴才有意义。
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