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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月16日 07:02 · 3 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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四预警齐发!北京寒潮来袭阵风7级 周末两天最低温零下16℃左右

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月16日 07:02 · 2 次阅读

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作者:田心曼发布时间:2026年11月16日 07:02浏览:0“十四五”以来新发现157处大中型矿产地

Japan Tube8现象解析:日本成人视频平台的流量密码与争议

近年来,「japan tube8」这一组合词在搜索引擎和社交媒体上频繁出现,成为不少网民寻找日本成人视频内容时的入口式关键词。Tube8作为全球知名的成人视频分享平台,其日本专区汇聚了大量本土制作内容与用户上传片段,涵盖多种题材与风格。该平台凭借免费访问、分类清晰和推荐算法等特点,在日本成人内容消费市场中占据了一席之地。与此同时,围绕该关键词的搜索热度也折射出日本成人视频产业在数字化浪潮中的渠道变迁——从传统DVD租赁到在线点播,再到聚合型分享平台,用户获取内容的路径正在被重新塑造。

从内容生态来看,Japan Tube8上的日本相关视频大致可分为几类:一是专业制作公司发行的片段剪辑,二是素人自拍或业余创作者上传的原创内容,三是用户从其他渠道搬运并重新上传的二次传播视频。这种混合生态一方面丰富了平台的内容供给,另一方面也埋下了版权隐患。日本成人视频行业对版权保护历来重视,正规制作公司多次就未经授权的传播行为发起维权,但跨境平台的监管难度使得侵权内容难以彻底清除。部分上传者利用平台审核机制的间隙,以修改标题、裁剪画面等方式规避检测,进一步加剧了治理复杂性。

用户访问行为方面,日本本土网民对该类平台的依赖程度呈现分化趋势。年轻用户更倾向于通过手机端访问,追求短平快的观看体验;而部分资深用户则对画质、完整度和题材深度有更高要求,往往在免费平台与付费订阅服务之间切换。值得注意的是,Japan Tube8这一关键词的搜索者并不限于日本境内,来自亚洲其他地区和欧美市场的流量同样可观,反映出日本成人内容在全球范围内的特殊影响力。这种跨境流量也带来了语言适配、支付渠道和文化差异等问题,平台方通常通过多语言界面和区域化推荐来应对。

安全与合规风险是讨论该话题时不可回避的一环。此类平台常伴随恶意广告弹窗、钓鱼链接和恶意软件分发等安全隐患,用户在访问过程中可能面临隐私泄露和设备受损的风险。日本相关部门和行业组织曾多次发布警示,提醒公众注意非法上传内容和网络安全问题。对于内容创作者而言,作品被擅自搬运至聚合平台不仅造成经济损失,也可能影响其与正规发行渠道的合作关系。从长远看,如何在内容自由流通与版权保护、用户安全之间取得平衡,仍是日本成人视频产业和跨境平台共同面对的核心课题。对于普通读者而言,了解这一现象背后的产业逻辑与风险提示,比单纯追逐关键词更具实际意义。

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从内容生态来看,Japan Tube8上的日本相关视频大致可分为几类:一是专业制作公司发行的片段剪辑,二是素人自拍或业余创作者上传的原创内容,三是用户从其他渠道搬运并重新上传的二次传播视频。这种混合生态一方面丰富了平台的内容供给,另一方面也埋下了版权隐患。日本成人视频行业对版权保护历来重视,正规制作公司多次就未经授权的传播行为发起维权,但跨境平台的监管难度使得侵权内容难以彻底清除。部分上传者利用平台审核机制的间隙,以修改标题、裁剪画面等方式规避检测,进一步加剧了治理复杂性。

用户访问行为方面,日本本土网民对该类平台的依赖程度呈现分化趋势。年轻用户更倾向于通过手机端访问,追求短平快的观看体验;而部分资深用户则对画质、完整度和题材深度有更高要求,往往在免费平台与付费订阅服务之间切换。值得注意的是,Japan Tube8这一关键词的搜索者并不限于日本境内,来自亚洲其他地区和欧美市场的流量同样可观,反映出日本成人内容在全球范围内的特殊影响力。这种跨境流量也带来了语言适配、支付渠道和文化差异等问题,平台方通常通过多语言界面和区域化推荐来应对。

安全与合规风险是讨论该话题时不可回避的一环。此类平台常伴随恶意广告弹窗、钓鱼链接和恶意软件分发等安全隐患,用户在访问过程中可能面临隐私泄露和设备受损的风险。日本相关部门和行业组织曾多次发布警示,提醒公众注意非法上传内容和网络安全问题。对于内容创作者而言,作品被擅自搬运至聚合平台不仅造成经济损失,也可能影响其与正规发行渠道的合作关系。从长远看,如何在内容自由流通与版权保护、用户安全之间取得平衡,仍是日本成人视频产业和跨境平台共同面对的核心课题。对于普通读者而言,了解这一现象背后的产业逻辑与风险提示,比单纯追逐关键词更具实际意义。