工信部:前瞻布局未来产业,开辟人工智能、人形机器人、量子等未来产业新赛道

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月15日 06:42作者:宣初儿浏览:2

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

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2026年11月15日 06:42作者:甄奇鸣浏览:3

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2026年11月15日 06:42作者:池楠乐浏览:1

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诱惑party热度攀升:主题派对折射年轻人社交新需求

近一段时间,“诱惑party”成为社交平台上的高频词。周末的城市夜晚,以“诱惑”为主题元素的派对活动明显增多:入场着装有所讲究,灯光与音乐营造出强烈的氛围感,互动游戏和拍照打卡区成为标配。参与者戴上精心准备的面具或配饰,在陌生与熟悉之间切换身份,体验一种与日常工作生活截然不同的社交场景。从形态上看,这类活动并非凭空出现,而是主题派对市场持续细分的产物,它与复古派对、电音派对、剧本社交一样,本质上都是把“氛围”当作核心产品,为年轻人提供一个有话题、有仪式感的见面理由。

诱惑party之所以吸引人,首先在于它回应了当代年轻人真实存在的社交需求。工作节奏快、圈子相对固定,让不少人对“认识新朋友”既渴望又顾虑,而主题派对用一层轻松的包装降低了开口的成本,让搭话、合影、组队参与游戏都显得自然。其次是解压功能。强烈的音乐、用心的布景和短暂的“角色扮演”,能把人从日常状态里抽离出来,获得几小时的松弛感。短视频与图片分享的传播逻辑也起了推波助澜的作用,主办方乐意设计出适合拍照的场景,参与者乐于分享,活动热度便在一次次转发中滚起来,形成“看到—好奇—报名—再传播”的循环。

不过,热闹背后也有值得留意的细节。一是饮酒问题。派对氛围容易让人放松警惕,不知不觉喝多,既伤身体也削弱判断力。二是陌生人社交的边界。人数多、灯光暗、流动性强的场合,尊重他人意愿、明确表达拒绝,比在普通聚会中更需要被强调。三是消费套路。部分活动通过高价酒水、隐形服务费、强制拼桌等方式增加支出,报名前看清规则、了解退款与入场条款很有必要。四是安全与隐私。深夜散场后的返程、随身财物的保管、现场被拍摄照片的使用范围,都属于容易被忽视却与切身利益相关的部分。此外,连续熬夜参加活动带来的作息紊乱,也会在一周内显现出来。

更理性的参与方式,其实并不复杂。出行前结伴同行,把行程和场地位置告知亲友;提前了解主办方资质、活动规则与其他参与者的评价;控制饮酒节奏,给自己设定上限,感觉不适及时离场;贵重物品少量携带,手机保持电量;与人交流时保持礼貌和距离感,对越界行为明确说不,遇到纠缠可向工作人员求助。对主办方而言,做好现场秩序维护、设置清醒区与求助通道、规范宣传用语,才能让活动走得更远。

派对终究是一种社交载体,它的乐趣来自氛围、音乐和人与人的真诚交流,而不是靠噱头堆出来的刺激。诱惑party的走红提醒我们,年轻人需要的是能放松、能表达、也能被尊重的社交空间。把安全放在前面,把尊重放在心里,把消费控制在能力范围内,主题派对才能成为周末生活的调剂,而不是负担。

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近一段时间,“诱惑party”成为社交平台上的高频词。周末的城市夜晚,以“诱惑”为主题元素的派对活动明显增多:入场着装有所讲究,灯光与音乐营造出强烈的氛围感,互动游戏和拍照打卡区成为标配。参与者戴上精心准备的面具或配饰,在陌生与熟悉之间切换身份,体验一种与日常工作生活截然不同的社交场景。从形态上看,这类活动并非凭空出现,而是主题派对市场持续细分的产物,它与复古派对、电音派对、剧本社交一样,本质上都是把“氛围”当作核心产品,为年轻人提供一个有话题、有仪式感的见面理由。

诱惑party之所以吸引人,首先在于它回应了当代年轻人真实存在的社交需求。工作节奏快、圈子相对固定,让不少人对“认识新朋友”既渴望又顾虑,而主题派对用一层轻松的包装降低了开口的成本,让搭话、合影、组队参与游戏都显得自然。其次是解压功能。强烈的音乐、用心的布景和短暂的“角色扮演”,能把人从日常状态里抽离出来,获得几小时的松弛感。短视频与图片分享的传播逻辑也起了推波助澜的作用,主办方乐意设计出适合拍照的场景,参与者乐于分享,活动热度便在一次次转发中滚起来,形成“看到—好奇—报名—再传播”的循环。

不过,热闹背后也有值得留意的细节。一是饮酒问题。派对氛围容易让人放松警惕,不知不觉喝多,既伤身体也削弱判断力。二是陌生人社交的边界。人数多、灯光暗、流动性强的场合,尊重他人意愿、明确表达拒绝,比在普通聚会中更需要被强调。三是消费套路。部分活动通过高价酒水、隐形服务费、强制拼桌等方式增加支出,报名前看清规则、了解退款与入场条款很有必要。四是安全与隐私。深夜散场后的返程、随身财物的保管、现场被拍摄照片的使用范围,都属于容易被忽视却与切身利益相关的部分。此外,连续熬夜参加活动带来的作息紊乱,也会在一周内显现出来。

更理性的参与方式,其实并不复杂。出行前结伴同行,把行程和场地位置告知亲友;提前了解主办方资质、活动规则与其他参与者的评价;控制饮酒节奏,给自己设定上限,感觉不适及时离场;贵重物品少量携带,手机保持电量;与人交流时保持礼貌和距离感,对越界行为明确说不,遇到纠缠可向工作人员求助。对主办方而言,做好现场秩序维护、设置清醒区与求助通道、规范宣传用语,才能让活动走得更远。

派对终究是一种社交载体,它的乐趣来自氛围、音乐和人与人的真诚交流,而不是靠噱头堆出来的刺激。诱惑party的走红提醒我们,年轻人需要的是能放松、能表达、也能被尊重的社交空间。把安全放在前面,把尊重放在心里,把消费控制在能力范围内,主题派对才能成为周末生活的调剂,而不是负担。