洋妞火锅一文读懂｜冰冰ml相关领域知识科普与实用指南

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当韩束不再狂奔，上美股份驶入“减速带”，H1净利缩水近八成

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乌克兰姑娘MV在线播放热度飙升，背后故事引发关注

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邢媛堂2026年11月15日 08:59

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封军露2026年11月15日 08:59

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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01．核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02．四年营销开支激增4.5倍韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）

司空梁心2026年11月15日 08:59

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柯策晨2026年11月15日 08:59

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卞桦锦2026年11月15日 08:59

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燕洋蓝2026年11月15日 08:59

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何茂可2026年11月15日 08:59

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卞伦阳2026年11月15日 08:59

当韩束不再狂奔，上美股份驶入“减速带”，H1净利缩水近八成

2026年11月15日 08:59 · 匡诚光 · 阅读 7

乌克兰姑娘MV在线播放热度飙升，背后故事引发关注

近期，「乌克兰姑娘MV在线播放」这一搜索词在多个平台的热度持续攀升，不少网友在社交平台分享自己偶然刷到这首作品的经历。这首以乌克兰姑娘为主题的歌曲，旋律中带着鲜明的东欧民谣色彩，配合中文填词与现代化的编曲，形成了一种既陌生又亲切的听感。MV画面则以第聂伯河畔的城市街景、老式电车与金色麦田为主要场景，色调温暖偏复古，与歌曲的叙事节奏相互呼应，成为许多人反复观看的原因之一。

从创作背景看，这首歌并非简单堆砌异国元素，而是围绕一段跨文化相遇展开叙述。歌词中的乌克兰姑娘形象既有具体的生活细节，也带有某种象征意味，代表着远方与未知。MV导演在采访中提到，拍摄团队特意选择冬季与初春交替的时段取景，利用薄雪、灰蓝天空和室内暖光形成冷暖对比，强化歌曲中“距离感”与“亲近感”并存的情绪。这种处理方式让作品在同类题材中显得较为克制，也解释了为何「乌克兰姑娘MV在线播放」的搜索量会在上线数周后仍保持增长。

在传播层面，这首歌的走红路径颇具代表性。最初它只在部分音乐社区和短视频平台小范围流传，随后因一段副歌被大量用作背景音乐，带动完整版MV的搜索需求。网友对「乌克兰姑娘MV在线播放」的关注，也逐渐从旋律转向画面细节，例如MV中出现的传统刺绣服饰、手风琴道具以及街角咖啡馆的招牌文字，都成为讨论话题。有观众留言称，自己正是被这些真实取景的细节打动，才愿意反复观看并主动搜索高清版本。

目前，该MV已在多个主流音乐平台和视频网站上线，观众可根据自身习惯选择在线播放渠道。需要提醒的是，网络上的转载版本画质参差不齐，部分二次剪辑内容可能改动原有画面比例或添加无关字幕，影响观看体验。建议优先选择官方或正规授权渠道观看，以获得更完整的视听效果。随着「乌克兰姑娘MV在线播放」相关讨论持续发酵，这首歌也让更多人对乌克兰的音乐与城市风貌产生兴趣，后续是否会有现场版或幕后花絮释出，值得持续关注。