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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月14日 19:01 · 4 次阅读
打造的一站式视频内容平台,汇聚全网优质资源与热门视频合集。系统持续更新内容库,支持高速播放与多线路解析,提升整体观看体验,让用户随时随地畅享精彩内容。

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月14日 19:01 · 6 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月14日 19:01 · 2 次阅读
以数字化赋能乡村产业振兴

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月14日 19:01 · 2 次阅读

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作者:宗政贝姬发布时间:2026年11月14日 19:01浏览:6首届“一带一路”人文历史摄影展即将启幕

av狼论坛再引热议:网络社区治理与内容安全边界何在

近期,一个名为「av狼论坛」的网络社区再次进入公众视野,引发关于网络社区治理与内容安全边界的讨论。作为一个以特定内容聚合为特征的论坛平台,av狼论坛的运营模式、用户构成及其所处的监管环境,折射出当前网络空间治理中的若干典型难题。从公开信息来看,此类论坛往往以匿名注册、分区讨论的方式运作,用户围绕影视资源、技术交流等话题展开互动,但其内容边界长期处于灰色地带,也因此成为监管部门重点关注的对象。

从社区生态角度观察,av狼论坛这类平台的核心矛盾在于「流量逻辑」与「合规要求」之间的张力。一方面,论坛依靠用户自发上传、分享链接来维持活跃度,版块划分细致,讨论氛围浓厚,形成了一定的用户黏性;另一方面,这种去中心化的内容生产模式极易滋生侵权、低俗乃至违法信息,平台方在审核能力与审核意愿上都面临考验。业内人士指出,类似av狼论坛的社区往往采取「先放任、后补救」的被动策略,一旦遭遇举报或专项整治,便通过关闭版块、更换域名等方式规避风险,治理效果难以持续。

从监管层面看,近年来针对网络论坛、资源社区的治理力度持续加大,相关法律法规对平台主体责任提出了更明确的要求。av狼论坛所代表的这类社区,其生存空间正被逐步压缩。执法部门通过技术手段监测关键词、追踪服务器落地、约谈运营者等方式,对违规平台形成高压态势。与此同时,搜索引擎、支付渠道、域名服务商等上下游环节也被纳入协同治理框架,使得此类论坛的运营成本不断攀升。有分析认为,单纯依靠封堵难以根治问题,如何引导用户转向合法合规的内容获取渠道,才是长效之策。

值得关注的是,av狼论坛的反复出现也暴露出部分网民内容消费习惯与法律意识之间的落差。在匿名环境的掩护下,一些用户对传播侵权内容、参与违规讨论缺乏足够警惕,甚至将其视为「资源共享」的常态。专家建议,除了强化平台审核与监管执法外,还应加强网络素养教育,提升用户对内容风险的辨识能力。对于普通网民而言,远离此类灰色地带论坛,既是保护自身信息安全的需要,也是维护网络生态健康的应有之义。网络社区的自由与秩序并非对立,唯有在法治框架内运行,才能真正实现可持续发展。

近期,一个名为「av狼论坛」的网络社区再次进入公众视野,引发关于网络社区治理与内容安全边界的讨论。作为一个以特定内容聚合为特征的论坛平台,av狼论坛的运营模式、用户构成及其所处的监管环境,折射出当前网络空间治理中的若干典型难题。从公开信息来看,此类论坛往往以匿名注册、分区讨论的方式运作,用户围绕影视资源、技术交流等话题展开互动,但其内容边界长期处于灰色地带,也因此成为监管部门重点关注的对象。

从社区生态角度观察,av狼论坛这类平台的核心矛盾在于「流量逻辑」与「合规要求」之间的张力。一方面,论坛依靠用户自发上传、分享链接来维持活跃度,版块划分细致,讨论氛围浓厚,形成了一定的用户黏性;另一方面,这种去中心化的内容生产模式极易滋生侵权、低俗乃至违法信息,平台方在审核能力与审核意愿上都面临考验。业内人士指出,类似av狼论坛的社区往往采取「先放任、后补救」的被动策略,一旦遭遇举报或专项整治,便通过关闭版块、更换域名等方式规避风险,治理效果难以持续。

从监管层面看,近年来针对网络论坛、资源社区的治理力度持续加大,相关法律法规对平台主体责任提出了更明确的要求。av狼论坛所代表的这类社区,其生存空间正被逐步压缩。执法部门通过技术手段监测关键词、追踪服务器落地、约谈运营者等方式,对违规平台形成高压态势。与此同时,搜索引擎、支付渠道、域名服务商等上下游环节也被纳入协同治理框架,使得此类论坛的运营成本不断攀升。有分析认为,单纯依靠封堵难以根治问题,如何引导用户转向合法合规的内容获取渠道,才是长效之策。

值得关注的是,av狼论坛的反复出现也暴露出部分网民内容消费习惯与法律意识之间的落差。在匿名环境的掩护下,一些用户对传播侵权内容、参与违规讨论缺乏足够警惕,甚至将其视为「资源共享」的常态。专家建议,除了强化平台审核与监管执法外,还应加强网络素养教育,提升用户对内容风险的辨识能力。对于普通网民而言,远离此类灰色地带论坛,既是保护自身信息安全的需要,也是维护网络生态健康的应有之义。网络社区的自由与秩序并非对立,唯有在法治框架内运行,才能真正实现可持续发展。