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对话相聚资本梁辉:市场不缺机会,量化和主观不是非此即彼的替代关系

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对话相聚资本梁辉:市场不缺机会,量化和主观不是非此即彼的替代关系

2026年11月14日 23:54作者:扶红秀浏览:5

低利率环境仍在延续,传统固收资产的收益空间不断收窄;与此同时,全球市场的不确定性并未减少,权益、债券和商品价格轮动加快,单一资产的配置难度明显上升。 对投资者而言,问题已不只是“买什么”,而是如何在收益与风险之间找到新的平衡。既要避免因过度保守而错失回报,也要防止因追逐高收益而承受超出预期的波动与回撤。 在他看来,低利率并不意味着应当简单增加权益仓位,更不意味着某类资产必然上涨。真正重要的,是让组合拥有更多收益来源,并通过风险预算、资产分散和策略协同,提升面对不同市场环境时的适应能力。 低利率之下,单一配置思路面临挑战 过去,部分投资者习惯于在存款、理财、债券或股票之间进行简单切换;但在低利率与高波动并存的环境中,这种单一方向的配置方式越来越难以满足需求。一方面,债券利率已处于较低水平,进一步依靠资本利得增厚收益的难度上升;另一方面,权益市场内部结构分化明显,热门板块的波动也可能加剧。 市场的分化,正成为影响组合表现的重要变量。梁辉表示,当前经济和资本市场均呈现一定“K型”特征:部分与出口、AI相关的产业表现强劲,其他领域则相对承压。这种产业分化会传导至资金流向和资产价格中,若市场情绪持续集中于少数方向,价格波动也可能被放大。 因此,投资者需要解决的并非简单的“风险偏好高或低”问题,而是如何避免组合过度暴露于单一资产、单一风格或单一市场环境。 股债平衡并未失效,多元配置更显重要 传统股债组合仍是资产配置的重要基础。梁辉认为,股票与债券在大多数情况下具有一定弱相关性,股债平衡的底层逻辑并没有失效。 但现实挑战在于,股与债都面临收益压力。权益资产的内部差异加大,稳定获取收益并不容易;债券资产则受制于较低的利率中枢。两者叠加,使得传统组合的“平衡感”不如过去强。 在他看来,配置比例不能机械套用“二八”或“七三”等经验公式,而应基于组合的波动率、风险承受能力和长期目标来设定。对于希望追求稳健回报的资金而言,仅靠股债两类资产,可能难以充分覆盖复杂多变的市场环境。 多资产、多策略的价值,正是在此背景下凸显。 “不是简单把更多资产放在一起,而是要让不同资产、不同策略在组合中各自承担相应角色。”梁辉表示。 以风险预算为核心,提升组合适应性 多资产多策略的关键,并不只是增加配置品种,而是建立完整的收益风险管理框架。 梁辉介绍,相聚资本的多资产多策略以量化方法为基础,顶层通过波动率或风险预算框架确定不同资产类别的配置,再在权益等资产内部配置不同子策略。其目的不是预测每一次市场涨跌,而是让组合尽量不依赖单一市场方向或单一行情。 在这一框架中,债券的作用也不只是提供票息收益,更重要的是帮助管理组合波动。若债券配置能够降低组合的整体波动率,便可以在既定风险目标下,保留更合理的权益等风险资产敞口,从而改善风险调整后的回报。与此同时,在控制净风险敞口的前提下,组合可以参与更多资产和策略,避免将收益来源集中于某一类市场。 面对极端行情,风险控制也需要前置。梁辉认为,传统环境中股债通常呈现弱相关甚至略微负相关,但在部分特殊阶段,两者也可能同向波动。因此,策略需要针对相关性异常、波动率上升等情形预先设置调整机制,而不能完全依赖事后的判断。 量化提供框架,寻找更可持续的平衡 谈及主观投资与量化投资的关系,梁辉认为,两者并不是此消彼长的替代关系。 主观投资的优势,在于投资人对产业、公司和宏观变化的理解,能够捕捉一些尚未被充分量化的信息;量化投资则通过统计规律、因子和算法构建可复制的收益模式,以更多元的收益来源降低单一判断带来的不确定性。 同时,量化也需要持续迭代。梁辉表示,无论是因子还是算法,都可能面临收益衰减和波动变化的问题。对多资产策略而言,更重要的是保持框架的稳健性:不对单一资产过度集中,不依赖某一种市场环境,并对极端情形保持足够的风险意识。 在低利率与高波动交织的当下,投资者对收益的理解或许也需要随之改变。高回报往往伴随高波动,而真正适合稳健型资金的配置,未必是短期最耀眼的资产,而是能够在不同市场环境中控制回撤、保持节奏的组合。 市场并不缺少机会,也从不缺少波动。多资产、多策略的意义,正是在复杂环境中为投资者提供一种更有纪律的选择:不押注单点胜负,而是在收益、风险与流动性之间,寻找更可持续的平衡。

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天地图 四川:省级地理信息平台升级,办事出行更便捷

在数字化生活日益普及的今天,地图早已不只是导航工具,更成为政务服务和公共数据的重要载体。天地图 四川作为国家地理信息公共服务平台的省级节点,由四川省测绘地理信息主管部门建设维护,承担着向社会提供权威、标准、免费地理信息服务的职责。与商业地图不同,天地图 四川的底图数据来源于官方测绘成果,在行政区划界线、地名地址、交通路网等方面具有更高的规范性和准确性,尤其适合需要引用官方地理信息的政府机关、企事业单位和科研机构使用。

从功能上看,天地图 四川提供多尺度电子地图浏览、影像地图切换、地名搜索定位、路径规划以及专题图层叠加等基础能力。用户可通过网页端直接访问,无需安装额外软件,即可查看从全省概览到街道级别的细节。平台还整合了行政区划、交通设施、自然资源、应急避难场所等多类专题数据,支持按需加载。对普通市民而言,最实用的场景包括查询政务服务中心位置、核对行政区划归属、了解周边公共服务设施分布;对企业和开发者而言,平台开放的应用程序接口可将权威地图能力嵌入自有系统,降低地理信息应用开发门槛。

数据覆盖方面,天地图 四川持续更新全省21个市(州)的矢量底图与高分辨率影像,重点区域和城市建成区更新频率更高。平台的地名地址库涵盖道路、居民点、公共设施等要素,并与四川省一体化政务服务平台形成联动,部分政务服务事项可直接调用地图选点功能。值得注意的是,天地图 四川在应急管理和防灾减灾中同样发挥作用,汛期地质灾害隐患点、避险路线等信息可通过专题图层快速调取,为基层巡查和群众转移提供参考。这种“一张底图”支撑多部门协同的模式,正是地理信息公共服务价值的体现。

使用天地图 四川时,建议优先通过官方入口访问,避免使用来源不明的镜像站点。检索地名时尽量使用规范全称,可提高定位准确率;需要叠加分析时,注意不同图层的坐标系与比例尺是否匹配。对于开发者,应关注平台发布的服务接口文档和调用配额说明,合理规划请求频率。总体来看,天地图 四川在权威性、公益性和数据规范性上优势明显,虽然在界面交互和移动端体验上仍在持续优化,但作为四川本地地理信息的“底图底座”,其价值不可替代。无论是日常查询还是专业应用,善用这一平台,都能让地理信息服务真正落到实处。

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在数字化生活日益普及的今天,地图早已不只是导航工具,更成为政务服务和公共数据的重要载体。天地图 四川作为国家地理信息公共服务平台的省级节点,由四川省测绘地理信息主管部门建设维护,承担着向社会提供权威、标准、免费地理信息服务的职责。与商业地图不同,天地图 四川的底图数据来源于官方测绘成果,在行政区划界线、地名地址、交通路网等方面具有更高的规范性和准确性,尤其适合需要引用官方地理信息的政府机关、企事业单位和科研机构使用。

从功能上看,天地图 四川提供多尺度电子地图浏览、影像地图切换、地名搜索定位、路径规划以及专题图层叠加等基础能力。用户可通过网页端直接访问,无需安装额外软件,即可查看从全省概览到街道级别的细节。平台还整合了行政区划、交通设施、自然资源、应急避难场所等多类专题数据,支持按需加载。对普通市民而言,最实用的场景包括查询政务服务中心位置、核对行政区划归属、了解周边公共服务设施分布;对企业和开发者而言,平台开放的应用程序接口可将权威地图能力嵌入自有系统,降低地理信息应用开发门槛。

数据覆盖方面,天地图 四川持续更新全省21个市(州)的矢量底图与高分辨率影像,重点区域和城市建成区更新频率更高。平台的地名地址库涵盖道路、居民点、公共设施等要素,并与四川省一体化政务服务平台形成联动,部分政务服务事项可直接调用地图选点功能。值得注意的是,天地图 四川在应急管理和防灾减灾中同样发挥作用,汛期地质灾害隐患点、避险路线等信息可通过专题图层快速调取,为基层巡查和群众转移提供参考。这种“一张底图”支撑多部门协同的模式,正是地理信息公共服务价值的体现。

使用天地图 四川时,建议优先通过官方入口访问,避免使用来源不明的镜像站点。检索地名时尽量使用规范全称,可提高定位准确率;需要叠加分析时,注意不同图层的坐标系与比例尺是否匹配。对于开发者,应关注平台发布的服务接口文档和调用配额说明,合理规划请求频率。总体来看,天地图 四川在权威性、公益性和数据规范性上优势明显,虽然在界面交互和移动端体验上仍在持续优化,但作为四川本地地理信息的“底图底座”,其价值不可替代。无论是日常查询还是专业应用,善用这一平台,都能让地理信息服务真正落到实处。