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以智慧农业推动乡村振兴

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 20:59 · 劳世爱
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2026年11月15日 20:59 · 袁艺紫
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2026年11月15日 20:59 · 孟时丹
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2026年11月15日 20:59 · 冉茂晶

4948男生最贱小游戏:坑爹整蛊让人又爱又恨近期热门资源持续更新中|建议加入收藏夹方便回访

发布时间:2026年11月15日 20:59  |  作者:谈贞坚  |  阅读:1

4948男生最贱小游戏:坑爹整蛊让人又爱又恨

在众多网页小游戏平台里,4948小游戏凭借免下载、打开即玩的特点,成为不少男生课间和下班后的首选。而在它的众多分类中,「男生最贱小游戏」始终是点击率最高的一块。这里说的「贱」并不是贬义,而是玩家对一类特殊游戏的爱称:它们往往用最简单、最不起眼的画面,设计出让人拍桌子、又忍不住重开一局的套路。你以为是考验反应,其实考验的是耐心;你以为是拼操作,结果答案藏在标题里。

这类游戏的套路大致可分为三种。第一种是「脑筋急转弯式解谜」,关卡给出的提示往往就是陷阱,答案常常藏在屏幕边缘、按钮文字甚至浏览器窗口本身。第二种是「整蛊恶作剧类」,游戏会假装崩溃、假装弹出错误提示,甚至假装关闭窗口,让玩家在最后一秒才发现全是假的。第三种是「反直觉操作类」,左右键会突然调换、重力会突然翻转、鼠标灵敏度会莫名其妙变化,专门挑战玩家的肌肉记忆。

男生之所以对这类游戏格外上头,原因其实很实在。一是关卡短,一局通常只要几十秒,失败了也不觉得浪费时间,反而激起「再来一次」的冲动。二是解法常常出人意料,一旦想通,那种「原来这么简单」的爽感非常强烈,很适合截图发给朋友炫耀。三是这类游戏天然带社交属性,看到朋友被同一个陷阱反复卡住,比自己通关还有意思。正因如此,「最贱小游戏」在男生群体里更像是一种可以互相分享、互相取笑的娱乐方式。

在4948小游戏里挑选这一类作品,可以注意几个小技巧。第一,看简介里有没有「坑爹」「整蛊」「反套路」等字眼,这些通常就是最贱小游戏的标志。第二,优先选择有多个关卡的系列作品,单关卡的小游戏爽感来得快去得也快。第三,遇到卡关时不要死磕,试着点击画面中一切看起来「不该点」的地方,比如标题、说明文字、角落的装饰图标,往往就是通关关键。第四,鼠标和键盘都试一遍,很多陷阱就是专门针对单一操作方式设计的。

当然,游戏里的整蛊再过分也只是娱乐,把它当成放松和练脑的工具就好。真正值得提醒的是,别把游戏里的恶作剧心思带到现实生活中,毕竟屏幕里的「贱」是设计好的笑点,现实中的捉弄却可能真的让人不舒服。如果你也想找一款能让朋友抓狂、自己却笑出声的小游戏,不妨去4948小游戏的男生专区翻一翻,那些看起来最简陋的封面,往往藏着最深的套路。

全球单周新增新冠病例数回升 芬兰进入紧急状态|大流行手记(3月2日)

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡) 【图集】天津市开启第二轮全员核酸检测汇集丰富的视频内容资源,包括最新更新、热门推荐以及精选合集。平台不断优化播放体验,通过高速解析与稳定线路,为用户提供高质量观看环境。。

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在众多网页小游戏平台里,4948小游戏凭借免下载、打开即玩的特点,成为不少男生课间和下班后的首选。而在它的众多分类中,「男生最贱小游戏」始终是点击率最高的一块。这里说的「贱」并不是贬义,而是玩家对一类特殊游戏的爱称:它们往往用最简单、最不起眼的画面,设计出让人拍桌子、又忍不住重开一局的套路。你以为是考验反应,其实考验的是耐心;你以为是拼操作,结果答案藏在标题里。

这类游戏的套路大致可分为三种。第一种是「脑筋急转弯式解谜」,关卡给出的提示往往就是陷阱,答案常常藏在屏幕边缘、按钮文字甚至浏览器窗口本身。第二种是「整蛊恶作剧类」,游戏会假装崩溃、假装弹出错误提示,甚至假装关闭窗口,让玩家在最后一秒才发现全是假的。第三种是「反直觉操作类」,左右键会突然调换、重力会突然翻转、鼠标灵敏度会莫名其妙变化,专门挑战玩家的肌肉记忆。

男生之所以对这类游戏格外上头,原因其实很实在。一是关卡短,一局通常只要几十秒,失败了也不觉得浪费时间,反而激起「再来一次」的冲动。二是解法常常出人意料,一旦想通,那种「原来这么简单」的爽感非常强烈,很适合截图发给朋友炫耀。三是这类游戏天然带社交属性,看到朋友被同一个陷阱反复卡住,比自己通关还有意思。正因如此,「最贱小游戏」在男生群体里更像是一种可以互相分享、互相取笑的娱乐方式。

在4948小游戏里挑选这一类作品,可以注意几个小技巧。第一,看简介里有没有「坑爹」「整蛊」「反套路」等字眼,这些通常就是最贱小游戏的标志。第二,优先选择有多个关卡的系列作品,单关卡的小游戏爽感来得快去得也快。第三,遇到卡关时不要死磕,试着点击画面中一切看起来「不该点」的地方,比如标题、说明文字、角落的装饰图标,往往就是通关关键。第四,鼠标和键盘都试一遍,很多陷阱就是专门针对单一操作方式设计的。

当然,游戏里的整蛊再过分也只是娱乐,把它当成放松和练脑的工具就好。真正值得提醒的是,别把游戏里的恶作剧心思带到现实生活中,毕竟屏幕里的「贱」是设计好的笑点,现实中的捉弄却可能真的让人不舒服。如果你也想找一款能让朋友抓狂、自己却笑出声的小游戏,不妨去4948小游戏的男生专区翻一翻,那些看起来最简陋的封面,往往藏着最深的套路。