炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
古墓丽影8第七关攻略：克罗夫特庄园潜入难点全解析
在《古墓丽影8：地下世界》的流程中，第七关“克罗夫特庄园”是不少玩家印象深刻的转折点。这一关离开了前几关的古墓与荒野，回到劳拉的家族宅邸，整体节奏从攀爬探索转为潜入与解谜。关卡目标并不复杂：在不被发现的前提下穿过庄园主楼、花园和地下训练区，取回关键物品并离开。但真正上手后会发现，巡逻守卫的视线判定相当严格，一旦触发警报，后续路径会被封堵，因此第七关的核心难点在于路线规划而非战斗。
进入庄园后，建议先不要急着翻墙。外院有一名巡逻守卫会沿固定路线绕行，玩家需要利用石墙、灌木和雕塑做掩体，等他转身走向喷泉方向时再快速移动到侧门。侧门处的锁需要先找到旁边的木箱，把木箱推到窗下再翻入室内。室内大厅有两层，二楼走廊上有一名守卫来回走动，此时应贴着一楼墙边前进，从楼梯下方的阴影处绕到书房。书房内的机关是第七关第一个解谜点：书架上三本颜色不同的书需要按“红—绿—蓝”的顺序拉动，顺序线索藏在壁炉上方的油画背面，靠近后按互动键即可查看。
打开书房暗门后进入地下通道，这里开始出现本关最考验耐心的部分。通道内有旋转刀片和定时喷火机关，前者需要观察刀片的转动节奏，在两次摆动之间快速通过；后者则要利用火焰间歇期冲刺，切忌在喷口正前方停留。通过机关区后会来到训练场，场地中央的横杆可以用来荡到对面平台，但横杆会因使用次数而松动，建议一次性连续荡过，不要中途停顿。训练场角落有一个容易被忽略的隐藏收集品，位置在右侧靶墙后方的缝隙里，需要蹲下才能进入，错过就得重新读取检查点。
不少玩家卡在最后的主楼大厅，原因是同时触发了两名守卫的视线。稳妥打法是先在大厅左侧的帘幕后等待，等其中一名守卫走到楼梯口并背对时，用绳索箭矢勾住吊灯制造声响，把他引到远侧，再迅速穿过大厅进入电梯间。电梯需要手动接通电源，电源箱在旁边的储物间内，开门时会发出声响，因此要确认附近没有守卫再操作。启动电梯后第七关即进入收尾阶段，乘电梯抵达顶层，取得目标物品并沿原路返回出口即可完成关卡。高难度下守卫视野更远、警觉更快，建议全程保持蹲伏移动，并多利用声响道具调虎离山，比硬闯省时得多。
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