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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

专注于提供稳定、高清的视频播放服务,涵盖影视、短视频及精选推荐内容。平台采用多源内容整合机制,实现快速加载与流畅播放体验,满足不同用户的观看需求。 发布时间:2026年11月14日 20:40

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月14日 20:40作者:申欢翰浏览:0

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

02版要闻 - 本版责编:蒋雪婕、吕莉、郭雪岩、祁嘉润、梁泽谕

2026年11月14日 20:40作者:幸钧仁浏览:3

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四川省高速公路通车里程突破9800公里

2026年11月14日 20:40作者:高薇坚浏览:8

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辣文公共邮箱上线:写作者投稿新渠道全解析

近日,辣文平台正式对外公布「辣文公共邮箱」的使用规则,这一统一投稿入口的上线,意味着此前分散在多位编辑个人邮箱的收稿方式成为历史。对写作者而言,辣文公共邮箱最大的价值在于「投稿路径标准化」:作者无需再四处打听编辑联系方式,只需将稿件按规范发送至公开邮箱,即可进入统一的分拣与初审流程。平台方面表示,设立公共邮箱的初衷是减少稿件在传递环节的损耗,避免因编辑离职、邮箱变更导致的稿件丢失,同时让初审标准更加透明可查。对于长期关注辣文投稿渠道的作者来说,这无疑是一次值得重新梳理投稿策略的节点。

使用辣文公共邮箱投稿,有几个细节直接决定稿件能否被顺利受理。首先是邮件主题的写法,建议采用「栏目+标题+字数+作者名」的格式,例如「都市情感+旧城来信+3200字+张某某」,方便分拣人员快速归类。其次,正文应粘贴完整稿件内容,同时以附件形式备份一份常用格式文档,避免因排版错乱影响阅读。第三,务必在文末附上作者简介、联系方式与过往代表作品链接,便于编辑判断作者风格与后续沟通。需要提醒的是,公共邮箱通常设有自动回复,收到回复仅代表投递成功,并不等于进入审稿环节,作者不必反复催问。

关于审稿流程,辣文公共邮箱采取的是「统一收件—栏目分拣—初审—复审—结果通知」的五步机制。初审主要看题材契合度、结构完整性与文字基本功,一般在一至两周内完成;通过初审的稿件会转交对应栏目编辑复审,重点评估选题价值与可读性。未通过的稿件通常不逐一回复,这一点作者需要提前有心理预期。想提高过稿率,建议在投稿前先研究平台近期发布的稿件,摸清各栏目的口味偏好,避免把明显不符调性的稿件投进公共邮箱。此外,同一作者一次投稿建议不超过两篇,且不要短期内重复投递同一稿件。

实践中,作者对辣文公共邮箱的常见疑问集中在几个方面:一是能否一稿多投,平台明确要求专稿专投,投稿期间请勿同时投给其他渠道;二是多久能收到结果,超过一个月未收到通知可视为未采用,作者可自行处理;三是能否指定编辑,公共邮箱不支持指定,但可在邮件中注明期望栏目。还有作者关心稿件版权问题,按照通行做法,未采用的稿件版权仍归作者所有,采用后则按约签署授权协议。建议作者在投递前保留原始文档与发送记录,以备后续核对。

总体来看,辣文公共邮箱的推出降低了投稿门槛,也把「规范化」的要求交到了作者手中。渠道越公开,竞争就越透明,稿件质量与投稿细节的重要性反而更加突出。对写作者而言,与其反复猜测编辑偏好,不如把功夫花在打磨开头、理顺结构与精炼语言上,再用规范的邮件格式把作品体面地送到编辑面前。辣文公共邮箱不是捷径,但它确实是一条更清晰的路。建议作者收藏该邮箱地址,关注平台发布的最新征稿说明,按栏目要求持续投递,用稳定的产出换取属于自己的机会。

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近日,辣文平台正式对外公布「辣文公共邮箱」的使用规则,这一统一投稿入口的上线,意味着此前分散在多位编辑个人邮箱的收稿方式成为历史。对写作者而言,辣文公共邮箱最大的价值在于「投稿路径标准化」:作者无需再四处打听编辑联系方式,只需将稿件按规范发送至公开邮箱,即可进入统一的分拣与初审流程。平台方面表示,设立公共邮箱的初衷是减少稿件在传递环节的损耗,避免因编辑离职、邮箱变更导致的稿件丢失,同时让初审标准更加透明可查。对于长期关注辣文投稿渠道的作者来说,这无疑是一次值得重新梳理投稿策略的节点。

使用辣文公共邮箱投稿,有几个细节直接决定稿件能否被顺利受理。首先是邮件主题的写法,建议采用「栏目+标题+字数+作者名」的格式,例如「都市情感+旧城来信+3200字+张某某」,方便分拣人员快速归类。其次,正文应粘贴完整稿件内容,同时以附件形式备份一份常用格式文档,避免因排版错乱影响阅读。第三,务必在文末附上作者简介、联系方式与过往代表作品链接,便于编辑判断作者风格与后续沟通。需要提醒的是,公共邮箱通常设有自动回复,收到回复仅代表投递成功,并不等于进入审稿环节,作者不必反复催问。

关于审稿流程,辣文公共邮箱采取的是「统一收件—栏目分拣—初审—复审—结果通知」的五步机制。初审主要看题材契合度、结构完整性与文字基本功,一般在一至两周内完成;通过初审的稿件会转交对应栏目编辑复审,重点评估选题价值与可读性。未通过的稿件通常不逐一回复,这一点作者需要提前有心理预期。想提高过稿率,建议在投稿前先研究平台近期发布的稿件,摸清各栏目的口味偏好,避免把明显不符调性的稿件投进公共邮箱。此外,同一作者一次投稿建议不超过两篇,且不要短期内重复投递同一稿件。

实践中,作者对辣文公共邮箱的常见疑问集中在几个方面:一是能否一稿多投,平台明确要求专稿专投,投稿期间请勿同时投给其他渠道;二是多久能收到结果,超过一个月未收到通知可视为未采用,作者可自行处理;三是能否指定编辑,公共邮箱不支持指定,但可在邮件中注明期望栏目。还有作者关心稿件版权问题,按照通行做法,未采用的稿件版权仍归作者所有,采用后则按约签署授权协议。建议作者在投递前保留原始文档与发送记录,以备后续核对。

总体来看,辣文公共邮箱的推出降低了投稿门槛,也把「规范化」的要求交到了作者手中。渠道越公开,竞争就越透明,稿件质量与投稿细节的重要性反而更加突出。对写作者而言,与其反复猜测编辑偏好,不如把功夫花在打磨开头、理顺结构与精炼语言上,再用规范的邮件格式把作品体面地送到编辑面前。辣文公共邮箱不是捷径,但它确实是一条更清晰的路。建议作者收藏该邮箱地址,关注平台发布的最新征稿说明,按栏目要求持续投递,用稳定的产出换取属于自己的机会。