连续第五个完整财年亏损！苏格兰国家投资银行净亏1.38亿英镑
苏格兰国家投资银行（SNIB）日前公布的年度业绩显示，在截至今年3月底的财年中，该行录得净亏损1.38亿英镑。这是该行成立以来连续第五个完整财年出现亏损，主要原因包括投资组合减值以及五家被投企业经营失败。 英国《金融时报》8月24日报道称，此次亏损进一步凸显了苏格兰国家投资银行所承担的政策性投资职能与控制纳税人损失之间的矛盾。该银行由苏格兰民族党主导的苏格兰政府于2020年新冠疫情期间设立，旨在对难以获得商业资本青睐的行业开展高风险投资，同时尽可能降低纳税人承担的亏损风险。 苏格兰国家投资银行首席执行官戴维·里奇表示，外界预计会对最新业绩进行评论，但作为一家承担长期投资使命的机构，该行仍需要履行“耐心投资者”的职责。 他表示，在2025—2026财年录得的亏损中，约90%来自该行成立最初3年实施的投资。当时的投资环境与目前有所不同，投资者与企业整体信心低迷，叠加通胀、高利率带来严峻宏观环境，投资难度本就很大。直到2023年，该行才出台更为严格的投资审批条款。 苏格兰国家投资银行已确认实现实际亏损6500万英镑，涉及太空科技初创企业Krucial、激光制造商M Squared以及电动汽车基础设施企业Trojan的经营失败。此外，该行还计提8500万英镑未实现资产减值损失，其中包括对医疗技术开发商PneumoWave和火箭企业Orbex相关投资的预期损失。 其中，Orbex于今年2月倒闭，不仅导致苏格兰国家投资银行面临投资损失，也对英国推动国产火箭从本土航天发射场升空的计划造成影响。里奇表示，该行正在与被投企业保持沟通，力求“价值最大化”，部分已经计提减值的资产未来仍有可能挽回损失。 苏格兰政府表示，这份财报体现出苏格兰国家投资银行作为“使命导向型开发银行”的定位，也反映出以投资换取长期经济、社会与环境效益的客观属性。苏格兰政府已承诺10年内将向该银行注资20亿英镑。 2025—2026财年，苏格兰国家投资银行向苏格兰本土企业及项目投放了3.74亿英镑资金，为成立以来投资规模最大的一次，同时撬动外部配套投资4.45亿英镑。截至目前，该行已向53家企业与项目承诺投资12亿英镑，累计带动私营部门额外投资19亿英镑。 这份由英国前政府公职人员约翰·埃尔维奇爵士撰写的报告同时表示，纳税人对相关损失的担忧“完全可以理解”，并呼吁苏格兰国家投资银行从失败的投资案例中汲取经验教训。 同时，该行将能源安全列为重点投资方向，着力布局电力电网和电池储能等项目，并采取淡化行业偏好的投资思路，将规模化投资的范围从科创企业进一步拓宽至其他领域。 里奇表示，该行现有投资组合质量具有较强潜力，未来有望实现正向退出，但这并不意味着银行会急于抛售项目资产套现。“我们致力于帮助被投企业充分释放全部潜力，不仅是商业层面，也包括它们能够创造的综合社会价值”。
人民币兑美元中间价下调20点 汇率双向波动格局延续
中国外汇交易中心受权公布的最新数据显示，人民币兑美元中间价较上一交易日下调20个基点。从幅度上看，20个基点约合0.03%左右，属于汇率市场中的“微调”级别，既未改变人民币汇率总体稳定的基调，也未引发市场情绪的明显波动。当日银行间外汇市场开盘后，即期汇率围绕中间价窄幅震荡，离岸人民币走势与在岸价格保持基本同步，境内外价差维持在合理区间。多位市场人士表示，本次调整更多是对隔夜国际汇市变化的正常反映，不宜过度解读为趋势性信号。
要理解这20个基点的含义，需先厘清中间价的角色。人民币兑美元中间价是每日银行间外汇市场开盘的参考价，由外汇交易中心在开盘前向做市商询价，剔除最高价和最低价后加权计算得出，并综合参考上一交易日收盘汇率、一篮子货币汇率变化以及市场供求情况。中间价并非行政定价，而是市场化形成机制下的“锚”，其作用在于为当日交易提供基准、稳定市场预期。正因如此，中间价的小幅调整往往被视为“信号意义大于实际意义”——它传递的是定价机制对内外因素的即时反应，而非汇率水平的单向指引。
从触发因素看，本轮小幅下调主要受三方面影响。其一，美元指数近期在避险情绪与美联储货币政策预期反复之间震荡，非美货币普遍承压，人民币中间价随之做出技术性调整。其二，国内结售汇市场供求边际变化，企业季节性购汇需求、境外上市企业分红派息等常规用汇安排，对短期供求形成扰动。其三，一篮子货币汇率变动通过定价机制间接传导，当主要贸易伙伴货币对美元走弱时，人民币中间价也会相应体现。需要强调的是，单一交易日的20个基点调整，尚不足以说明汇率方向发生转变，观察趋势仍需拉长时间窗口。
对微观主体而言，中间价的小幅波动带来的直接影响有限，但提示意义明显。对进出口企业来说，汇率双向波动常态化意味着“赌方向”的风险上升，树立风险中性理念、合理运用远期结售汇、期权等工具锁定成本，比预测点位更为务实。对跨境资金流动而言，中间价稳定有助于减少套利资金的短期冲击，境外投资者配置人民币资产的汇率预期也更为平稳。对个人而言，暑期出境游、留学购汇需求集中释放时，可关注中间价与银行挂牌价的差异，选择合适的换汇时点，避免在情绪化波动中追涨杀跌。
展望后续走势，多数机构认为人民币汇率仍将保持双向波动、弹性增强的特征。一方面，国内经济基本面持续修复、国际收支保持基本平衡，为汇率稳定提供支撑；另一方面，外部环境中美元走势、主要经济体货币政策路径仍存在不确定性，短期内人民币难以出现单边行情。监管部门多次强调，将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并继续丰富逆周期调节工具，防范汇率超调风险。对于市场参与者而言，与其纠结于单个交易日中间价下调多少点，不如把注意力放在汇率形成机制的市场化方向与自身风险管理能力上，这才是应对波动的长久之道。
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