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今日头条2026年11月15日 07:52

2023年监管“利刃”指何方?40家科创板公司受罚 2家因造假遭退市

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

分类:福州市第三届中小学生橄榄球锦标赛举行作者:凤霞婕阅读:42026年11月15日 07:52

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成正文

海豹水中1秒入睡?揭秘海洋哺乳动物的秒睡绝技

最近,一段“海豹水中1秒入睡”的视频在社交平台广泛传播:镜头里的海豹浮在水面,前一秒还睁着眼睛四处张望,下一秒便闭上眼、身体缓缓下沉,仿佛瞬间进入梦乡。不少网友惊叹“这也太快了”,也有人质疑这是否只是巧合。事实上,海豹确实具备在水下极短时间内进入睡眠状态的能力,但这种“秒睡”并非我们理解的普通入睡,而是一套由生理机制、呼吸控制和生存压力共同塑造的特殊睡眠策略。

要理解“海豹水中1秒入睡”,首先要区分海豹的睡眠方式。海豹属于鳍足类海洋哺乳动物,与鲸豚类不同,它们不能在水中无限期憋气,必须定期浮出水面呼吸。研究发现,海豹在陆地上可以像人类一样进行双侧大脑同时睡眠,但在水中时,它们更多采用“半脑睡眠”模式:一侧大脑半球进入慢波睡眠,另一侧保持清醒,负责控制呼吸和监测环境。这种不对称睡眠让海豹既能休息,又不会因完全失去意识而溺水。所谓“1秒入睡”,更准确地说,是海豹在水面或浅水区迅速切换到半脑睡眠状态,表现为闭眼、下沉、呼吸节律改变等一系列快速反应。

海豹之所以能如此迅速地进入睡眠,与其独特的呼吸调控机制密切相关。海豹在潜水前会进行“预备性吸气”,并降低心率,减少氧气消耗;在水下时,它们依靠储存于血液和肌肉中的氧气维持代谢。当海豹决定休息时,副交感神经迅速占优,心率进一步下降,外周血管收缩,血液优先供应大脑和心脏。这种“潜水反射”与睡眠启动机制相互叠加,使得海豹从清醒到睡眠的过渡时间被大幅压缩。此外,海豹的睡眠周期较短,常以数分钟为单位碎片化进行,这也让“秒睡”成为可能——它们不需要像人类那样经历漫长的入睡准备阶段。

当然,海豹的“秒睡”并非毫无风险。在水中睡眠时,海豹必须持续关注天敌动向和氧气余量。半脑睡眠让它们保持一定的警觉性,一旦二氧化碳浓度升高或检测到异常水流,清醒的一侧大脑会立即唤醒全身,促使海豹浮出水面换气。不同种类的海豹策略也有所差异:港海豹常在水面漂浮睡眠,身体呈“瓶状”垂直悬浮;象海豹则更倾向于在陆地长时间深睡。研究人员通过脑电图和加速度记录发现,海豹在水中的睡眠时间占总休息时间的比例并不低,但单次睡眠持续时间短、切换频率高,这正是“海豹水中1秒入睡”现象背后的科学解释。

从进化角度看,海豹的秒睡能力是海洋环境筛选出的生存智慧。在水中,完全失去意识意味着窒息或被捕食的风险,因此海豹发展出半脑睡眠、潜水反射和碎片化休息的组合方案。人类羡慕的“倒头就睡”,对海豹而言不是天赋异禀的放松,而是时刻与危险共存的必要技能。下次再看到海豹在水中闭眼下沉的画面,不妨把它理解为一场精心调控的“半梦半醒”——它们用1秒钟进入睡眠,却用整套生理系统守护着每一次呼吸。

最近,一段“海豹水中1秒入睡”的视频在社交平台广泛传播:镜头里的海豹浮在水面,前一秒还睁着眼睛四处张望,下一秒便闭上眼、身体缓缓下沉,仿佛瞬间进入梦乡。不少网友惊叹“这也太快了”,也有人质疑这是否只是巧合。事实上,海豹确实具备在水下极短时间内进入睡眠状态的能力,但这种“秒睡”并非我们理解的普通入睡,而是一套由生理机制、呼吸控制和生存压力共同塑造的特殊睡眠策略。

要理解“海豹水中1秒入睡”,首先要区分海豹的睡眠方式。海豹属于鳍足类海洋哺乳动物,与鲸豚类不同,它们不能在水中无限期憋气,必须定期浮出水面呼吸。研究发现,海豹在陆地上可以像人类一样进行双侧大脑同时睡眠,但在水中时,它们更多采用“半脑睡眠”模式:一侧大脑半球进入慢波睡眠,另一侧保持清醒,负责控制呼吸和监测环境。这种不对称睡眠让海豹既能休息,又不会因完全失去意识而溺水。所谓“1秒入睡”,更准确地说,是海豹在水面或浅水区迅速切换到半脑睡眠状态,表现为闭眼、下沉、呼吸节律改变等一系列快速反应。

海豹之所以能如此迅速地进入睡眠,与其独特的呼吸调控机制密切相关。海豹在潜水前会进行“预备性吸气”,并降低心率,减少氧气消耗;在水下时,它们依靠储存于血液和肌肉中的氧气维持代谢。当海豹决定休息时,副交感神经迅速占优,心率进一步下降,外周血管收缩,血液优先供应大脑和心脏。这种“潜水反射”与睡眠启动机制相互叠加,使得海豹从清醒到睡眠的过渡时间被大幅压缩。此外,海豹的睡眠周期较短,常以数分钟为单位碎片化进行,这也让“秒睡”成为可能——它们不需要像人类那样经历漫长的入睡准备阶段。

当然,海豹的“秒睡”并非毫无风险。在水中睡眠时,海豹必须持续关注天敌动向和氧气余量。半脑睡眠让它们保持一定的警觉性,一旦二氧化碳浓度升高或检测到异常水流,清醒的一侧大脑会立即唤醒全身,促使海豹浮出水面换气。不同种类的海豹策略也有所差异:港海豹常在水面漂浮睡眠,身体呈“瓶状”垂直悬浮;象海豹则更倾向于在陆地长时间深睡。研究人员通过脑电图和加速度记录发现,海豹在水中的睡眠时间占总休息时间的比例并不低,但单次睡眠持续时间短、切换频率高,这正是“海豹水中1秒入睡”现象背后的科学解释。

从进化角度看,海豹的秒睡能力是海洋环境筛选出的生存智慧。在水中,完全失去意识意味着窒息或被捕食的风险,因此海豹发展出半脑睡眠、潜水反射和碎片化休息的组合方案。人类羡慕的“倒头就睡”,对海豹而言不是天赋异禀的放松,而是时刻与危险共存的必要技能。下次再看到海豹在水中闭眼下沉的画面,不妨把它理解为一场精心调控的“半梦半醒”——它们用1秒钟进入睡眠,却用整套生理系统守护着每一次呼吸。