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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 20:21 · 0 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 20:21 · 2 次阅读
“美股2023狂欢宴”结束!华尔街仍在宿醉 经济学家却悄然拉响警报

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 20:21 · 5 次阅读

99精产国品一二三产区区别

作者:幸雪良发布时间:2026年11月15日 20:21浏览:6【境内疫情观察】全国新增80例本土病例(2月18日)

两极碰碰球爆火背后:减压玩具如何撬动百亿情绪消费市场

近两年,一款名为「两极碰碰球」的磁力玩具在短视频平台和电商渠道持续走热,成为减压玩具赛道中少有的长周期爆款。从产品形态看,两极碰碰球由两颗带磁性的球体构成,通过同极相斥的物理特性实现悬空、旋转、碰撞等玩法,玩家双手各持一球靠近时,能感受到明显的排斥力道,松手后球体相互弹开又迅速回吸,形成连贯的「碰—弹—吸」循环。这种即时反馈的手感,恰好契合了当代年轻人在高压工作与碎片化时间中的解压需求,也是两极碰碰球区别于传统指尖陀螺、解压捏捏乐的核心卖点。

从消费人群来看,两极碰碰球的受众远比想象中宽泛。一线城市白领将其作为办公桌上的「情绪调节器」,在会议间隙或写方案卡壳时把玩几分钟;学生群体则看重其便携性和社交属性,课间互相传递、比拼玩法,形成小圈层的互动话题;还有不少家长把它当作训练孩子手眼协调与专注力的工具型玩具。电商平台数据显示,两极碰碰球的搜索人群集中在18至35岁,但35岁以上用户的占比正在稳步提升,说明产品正从「网红玩具」向「日常解压用品」过渡。值得注意的是,两极碰碰球的复购率高于同类玩具平均水平,部分用户会一次性购买多套用于送礼或办公室分发,这为其打开了礼品与团购渠道的增量空间。

两极碰碰球的走红路径,本质上是社交内容驱动的典型样本。磁力球体碰撞时产生的清脆声响、悬空悬浮的视觉奇观,天然适合短视频呈现,用户拍摄的「花式玩法」「解压ASMR」类内容极易获得算法推荐。不少达人通过演示两极碰碰球的进阶技巧——如双球绕环、三球接力、闭眼盲操作等——持续制造新鲜感,延长了产品的生命周期。与此同时,厂商在产品迭代上也下足功夫,从最初的基础双球款,延伸出夜光版、金属质感版、磁力可调版等细分型号,并配套收纳盒、玩法教程卡,提升产品的完整度与溢价能力。业内分析认为,两极碰碰球的成功并非偶然,而是「物理反馈+视觉冲击+社交货币」三重属性叠加的结果。

不过,两极碰碰球所在的减压玩具赛道竞争日趋激烈,同质化与低价内卷是绕不开的问题。目前市场上已出现大量外观相似、磁力参数不达标的白牌产品,部分劣质两极碰碰球存在磁体脱落、镀层掉色等安全隐患,对品类口碑造成冲击。对于想要长期经营的品牌而言,建立磁力强度、材料环保、结构安全等方面的企业标准,并通过检测认证背书,是构筑信任壁垒的关键。此外,如何在玩法创新上持续投入,避免消费者审美疲劳,也考验着厂商的研发能力。有从业者透露,下一阶段两极碰碰球可能向「可编程磁力互动」「多人对战竞技」方向延伸,尝试从单人解压工具升级为轻社交娱乐设备。

从更宏观的视角看,两极碰碰球的流行是情绪消费浪潮的一个缩影。当玩具不再只是儿童的专属,而是成年人调节情绪、缓解焦虑的日常载体,减压玩具的市场边界便被彻底打开。对于资讯网站与行业观察者而言,两极碰碰球的案例提供了有价值的参考:一款产品能否成为长红品牌,取决于它能否在功能之外,精准回应消费者的情感需求,并在供应链、内容运营与安全合规之间找到平衡。可以预见,围绕两极碰碰球及同类磁力解压产品,还将衍生出更多玩法形态与商业故事,值得持续关注。

近两年,一款名为「两极碰碰球」的磁力玩具在短视频平台和电商渠道持续走热,成为减压玩具赛道中少有的长周期爆款。从产品形态看,两极碰碰球由两颗带磁性的球体构成,通过同极相斥的物理特性实现悬空、旋转、碰撞等玩法,玩家双手各持一球靠近时,能感受到明显的排斥力道,松手后球体相互弹开又迅速回吸,形成连贯的「碰—弹—吸」循环。这种即时反馈的手感,恰好契合了当代年轻人在高压工作与碎片化时间中的解压需求,也是两极碰碰球区别于传统指尖陀螺、解压捏捏乐的核心卖点。

从消费人群来看,两极碰碰球的受众远比想象中宽泛。一线城市白领将其作为办公桌上的「情绪调节器」,在会议间隙或写方案卡壳时把玩几分钟;学生群体则看重其便携性和社交属性,课间互相传递、比拼玩法,形成小圈层的互动话题;还有不少家长把它当作训练孩子手眼协调与专注力的工具型玩具。电商平台数据显示,两极碰碰球的搜索人群集中在18至35岁,但35岁以上用户的占比正在稳步提升,说明产品正从「网红玩具」向「日常解压用品」过渡。值得注意的是,两极碰碰球的复购率高于同类玩具平均水平,部分用户会一次性购买多套用于送礼或办公室分发,这为其打开了礼品与团购渠道的增量空间。

两极碰碰球的走红路径,本质上是社交内容驱动的典型样本。磁力球体碰撞时产生的清脆声响、悬空悬浮的视觉奇观,天然适合短视频呈现,用户拍摄的「花式玩法」「解压ASMR」类内容极易获得算法推荐。不少达人通过演示两极碰碰球的进阶技巧——如双球绕环、三球接力、闭眼盲操作等——持续制造新鲜感,延长了产品的生命周期。与此同时,厂商在产品迭代上也下足功夫,从最初的基础双球款,延伸出夜光版、金属质感版、磁力可调版等细分型号,并配套收纳盒、玩法教程卡,提升产品的完整度与溢价能力。业内分析认为,两极碰碰球的成功并非偶然,而是「物理反馈+视觉冲击+社交货币」三重属性叠加的结果。

不过,两极碰碰球所在的减压玩具赛道竞争日趋激烈,同质化与低价内卷是绕不开的问题。目前市场上已出现大量外观相似、磁力参数不达标的白牌产品,部分劣质两极碰碰球存在磁体脱落、镀层掉色等安全隐患,对品类口碑造成冲击。对于想要长期经营的品牌而言,建立磁力强度、材料环保、结构安全等方面的企业标准,并通过检测认证背书,是构筑信任壁垒的关键。此外,如何在玩法创新上持续投入,避免消费者审美疲劳,也考验着厂商的研发能力。有从业者透露,下一阶段两极碰碰球可能向「可编程磁力互动」「多人对战竞技」方向延伸,尝试从单人解压工具升级为轻社交娱乐设备。

从更宏观的视角看,两极碰碰球的流行是情绪消费浪潮的一个缩影。当玩具不再只是儿童的专属,而是成年人调节情绪、缓解焦虑的日常载体,减压玩具的市场边界便被彻底打开。对于资讯网站与行业观察者而言,两极碰碰球的案例提供了有价值的参考:一款产品能否成为长红品牌,取决于它能否在功能之外,精准回应消费者的情感需求,并在供应链、内容运营与安全合规之间找到平衡。可以预见,围绕两极碰碰球及同类磁力解压产品,还将衍生出更多玩法形态与商业故事,值得持续关注。