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特朗普减税2.0落地:企业税率锁定21%,谁受益、谁买单?
特朗普减税并不是一个新话题,但每一次推进都会牵动全球市场的神经。2017年底,特朗普在第一任期内签署《减税与就业法案》,把联邦企业所得税税率从35%一次性下调至21%,同时调低个人所得税各档税率、大幅提高标准扣除额,并对美国跨国公司的海外存量利润给予一次性汇回优惠。这套组合拳被视为里根时代以来美国规模最大的税制改革,也成了特朗普经济政策最具辨识度的标签。此后数年,美国企业回购股票规模屡创新高,制造业投资出现阶段性回升,反对者则指出红利更多流向了股东和高收入群体。
2025年重返白宫后,特朗普把减税议题再次推到台前。他力推的综合性法案在国会经历多轮拉锯后签署成法,核心思路是让2017年的个人减税条款永久化,避免原定到期后税率自动回弹、纳税人税负陡增。新法案还加入了一批针对性安排:小费收入与加班工资在一定期限内不计入应税所得,老年人享受额外扣除,州和地方税扣除上限被提高,企业端的设备与研发投入费用化处理得以延续。换句话说,特朗普减税从1.0版本的全面降税率,转向了2.0版本的精准补贴加政策固化。
从受益结构看,企业和高收入家庭仍是最大赢家。21%的企业税率在全球主要经济体中处于中低水平,配合投资费用化,直接抬高了制造业与能源项目的税后回报率;个人所得税各档税率的维持,则让中高收入群体免于税率跳升。但代价同样清晰:多家无党派机构测算,新法案将在未来十年新增数万亿美元财政赤字,美国联邦债务占GDP比重将继续攀升。支持者寄望于经济增长扩大税基、关税收入部分对冲缺口,批评者则认为这是把账单推给下一代。围绕特朗普减税的争论,本质上是效率与公平、短期刺激与长期财政纪律之间的老问题。
对全球而言,特朗普减税的溢出效应不容低估。较低的税率会强化美国作为投资目的地的吸引力,推动资本回流和制造业本地化,也可能迫使其他国家跟进调整税制、加入税收竞争。对计划赴美设厂或已在美布局的中国制造企业来说,设备投资费用化和研发抵免是实打实的利好;但对以出口美国为主的行业,减税带来的需求刺激与关税壁垒的抑制效应会同时存在,需要具体测算。与此同时,美国财政赤字扩大推高国债收益率,也会通过汇率和融资成本渠道影响新兴市场。
展望后续,特朗普减税的落地效果取决于三个变量:减税条款能否真正转化为企业投资而非股票回购,关税与减税的组合能否稳住通胀预期,以及财政赤字扩张会不会反过来抬高长期利率、抵消减税的刺激作用。对投资者和企业决策者来说,与其追逐税改消息带来的短期波动,不如关注税率变化如何重塑供应链选址、利润留存地和跨境资本流向,这些才是特朗普减税真正留下的长期印记。
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壳牌的美国化工工厂分布在路易斯安那州、得克萨斯州与宾夕法尼亚州的四处厂区,生产各类可用于塑料、洗涤剂以及制药领域的化工产品。 其中包括规模庞大的宾夕法尼亚州莫纳卡综合化工基地。该基地2022年投产,壳牌已为其投入140亿美元资本,每年聚合物最高产能可达160万吨。 据知情人士透露,埃克森美孚、利安德巴塞尔、私募机构阿波罗,以及科威特石油公司旗下化工部门均对这批资产表达了收购意向。 知情人士称,相关意向方已于上月提交无约束力的意向报价,既提出整体收购该业务,也有部分收购的方案。知情人士补充,这批资产合计最高可卖出80亿美元,但不保证本次出售流程最终能够达成交易。 相较于壳牌在美国化工设施上投入的资本总额,该估值存在大幅折价。部分知情人士表示,这家能源巨头还聘请顾问,对外推介其欧洲化工资产,不过欧洲资产的估值预计会低得多。 壳牌首席执行官瓦埃尔・萨万去年表示,公司已有450亿美元投入的资产“对我们而言业绩表现不及预期”,分别分布在化工业务与可再生能源板块。 壳牌在去年3月称,自身并非这套化工资产组合的“天然持有方”,计划到2030年降低该板块的业务敞口。 在今年中东冲突推高产品价格之前,即便萨万大力削减成本,壳牌化工部门始终处于亏损状态。但他在2月表示,壳牌会保持耐心,因为“不想在行业周期底部进行出售”。 就在壳牌逐步退出化工业务之际,雪佛龙、阿布扎比国家石油公司、沙特阿美等其他石油企业却在扩大或考虑加大该领域投资,意在掌控更长的石油价值链,覆盖从原油开采,直至塑料及其他化工品生产的全环节。 随着越来越多消费者转向电动汽车,未来道路燃料的需求预计将会下滑;但化工品需求预计持续增长,化工厂将消耗全球越来越多的油气资源。 此次拟议资产出售,正值壳牌计划将业务重心重新回归核心油气业务。今年壳牌同意收购加拿大页岩油气生产商ARC资源公司,完成其十年来规模最大的一笔收购。 该公司公布了今年第二季度业绩;尽管天然气产量下滑,但中东冲突持续为旗下交易业务创造盈利机会。




