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CXO与创新药协同共振步入收获季，借港股通创新药ETF嘉实一键布局全产业链

中国创新药产业链正步入业绩和国际化兑现期。从近期披露的上市公司中报及业绩预告看，多家创新药企及产业链“卖水人”CXO（Contract X Organization，医药研发服务商）业绩超预期，在今年上半年实现历史首次半年度盈利或同比大幅扭亏为盈，产业链景气度持续得到验证。多家尚未登陆 A 股的创新药、CXO 龙头汇聚港股市场，普通投资者想要把握这一轮产业机遇，或可锚定覆盖港股创新药全产业链、CXO含量较高的港股通创新药ETF嘉实（520970）及其联接基金（A类024700，C类024701）来一键布局。 CXO：产业链“卖水人”，创新药投资必选项 作为从创新药产业链演化出来的细分行业，CXO既是创新药企的上游供应商，又是高度绑定的共生体。如果说创新药公司是负责疾病研究、靶点选择和技术路线的决策者，那CXO公司更像是负责研发、试验和生产的执行者。两者属于相辅相成、正向循环的上下游关系，在二级市场上日益形成创新药景气、CXO订单增长、业绩兑现再到估值修复的完整传导链。 今年来创新药尤其是CXO板块业绩报喜，主要得益于产品商业化持续推进、研发成果加快转化以及海外授权合作迭创新高。一方面，在政策持续加码和研发管线密集突破下，中国创新药企正走向世界舞台，逐步实现从“跟跑”到“并跑”、乃至部分“领跑”的跨越，CXO产业也随之进入高景气状态。据国家药监局数据，2026年上半年国产创新药对外授权潜在总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，再创历史新高，同时全球医药交易前十榜单中国药企占据8席。 另一方面，海外创新药正迎来相对宽松的审批周期，同时未来五年是全球重磅药物专利到期的高峰窗口。据行业数据统计，2025年至2030年间将有数千亿美元销售额的原研药面临专利悬崖。为应对仿制药冲击，海外药企将加速创新药研发开拓，进而产生大量CXO需求。中国CXO企业凭借在全球供应链中的关键地位，有望率先承接这波外溢订单，为未来业绩增长提供底层支撑。 此外，CXO板块具备独特的“卖水人”属性，为药企提供从药物发现、临床前研究到商业化生产的一站式服务，不受单一药品研发失败的风险冲击，其收入取决于研发投入而非药品销售结果。这种商业模式使CXO具备类消费品的稳定现金流特征，同时又享有创新药行业的成长弹性，因而业绩确定性相对更强。在全球医药研发产业链重构的背景下，中国CXO企业依托人才、成本、患者基数和产业链全面性四大优势，构筑起较难复制的竞争壁垒和护城河，正转化为全球药企选择中国CXO的核心抓手。 港股通创新药：汇聚港股创新药龙头，CXO含量更高 创新药及CXO是典型的“长坡厚雪”赛道，涉及细分领域众多，港股市场也汇聚了大量尚未在A股上市的优质生物科技企业。对于普通投资者而言，想要参与其中，存在较高的技术壁垒和专业门槛，逐一研究和配置的难度也较大。通过指数化投资一键布局创新药全产业链，或是性价比更高的选择。 港股通创新药ETF嘉实（520970）所跟踪的中证港股通创新药指数（指数简称：港股通创新药，指数代码：931250），囊括创新药从临床前研究到商业化落地的全产业链，且CXO含量突出。其从港股通范围内选取50只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内创新药上市公司证券的整体表现。 中证指数有限公司官网统计，截至2026年8月20日，按中证四级行业分布划分，港股通创新药指数成分股行业主要覆盖药品制剂、其他生物药品、制药与生物科技服务（CXO），其中CXO权重占比超33%（33.29%）。有分析称，将CXO企业纳入指数生态，类似在组合中嵌入产业链的“稳定器”，有望在创新药企处于研发空窗期或临床数据不及预期时，通过外包服务的刚性需求力争平滑指数波动。从港股通创新药目前的前十大权重股看，既有CXO头部公司，也有A股稀缺的港股创新药龙头，涉及临床前研究、临床CRO、CDMO全链条，也将受益于创新药研发投入与服务外包的景气回升。 数据来源：中证指数有限公司官网，截至2026年8月20日。以上仅作为指数前十大成分股列示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判。 注：港股通创新药ETF嘉实不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。 嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接A类份额（024700）费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1.0%；申购金额≥50万元且＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费按笔收取，1000元/笔。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天且＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接C类份额（024701）费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

2026年11月15日 17:24 · 3 次阅读
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2026年11月15日 17:24 · 6 次阅读
“人民企业社会责任奖”往期回顾

CXO与创新药协同共振步入收获季，借港股通创新药ETF嘉实一键布局全产业链

中国创新药产业链正步入业绩和国际化兑现期。从近期披露的上市公司中报及业绩预告看，多家创新药企及产业链“卖水人”CXO（Contract X Organization，医药研发服务商）业绩超预期，在今年上半年实现历史首次半年度盈利或同比大幅扭亏为盈，产业链景气度持续得到验证。多家尚未登陆 A 股的创新药、CXO 龙头汇聚港股市场，普通投资者想要把握这一轮产业机遇，或可锚定覆盖港股创新药全产业链、CXO含量较高的港股通创新药ETF嘉实（520970）及其联接基金（A类024700，C类024701）来一键布局。 CXO：产业链“卖水人”，创新药投资必选项 作为从创新药产业链演化出来的细分行业，CXO既是创新药企的上游供应商，又是高度绑定的共生体。如果说创新药公司是负责疾病研究、靶点选择和技术路线的决策者，那CXO公司更像是负责研发、试验和生产的执行者。两者属于相辅相成、正向循环的上下游关系，在二级市场上日益形成创新药景气、CXO订单增长、业绩兑现再到估值修复的完整传导链。 今年来创新药尤其是CXO板块业绩报喜，主要得益于产品商业化持续推进、研发成果加快转化以及海外授权合作迭创新高。一方面，在政策持续加码和研发管线密集突破下，中国创新药企正走向世界舞台，逐步实现从“跟跑”到“并跑”、乃至部分“领跑”的跨越，CXO产业也随之进入高景气状态。据国家药监局数据，2026年上半年国产创新药对外授权潜在总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，再创历史新高，同时全球医药交易前十榜单中国药企占据8席。 另一方面，海外创新药正迎来相对宽松的审批周期，同时未来五年是全球重磅药物专利到期的高峰窗口。据行业数据统计，2025年至2030年间将有数千亿美元销售额的原研药面临专利悬崖。为应对仿制药冲击，海外药企将加速创新药研发开拓，进而产生大量CXO需求。中国CXO企业凭借在全球供应链中的关键地位，有望率先承接这波外溢订单，为未来业绩增长提供底层支撑。 此外，CXO板块具备独特的“卖水人”属性，为药企提供从药物发现、临床前研究到商业化生产的一站式服务，不受单一药品研发失败的风险冲击，其收入取决于研发投入而非药品销售结果。这种商业模式使CXO具备类消费品的稳定现金流特征，同时又享有创新药行业的成长弹性，因而业绩确定性相对更强。在全球医药研发产业链重构的背景下，中国CXO企业依托人才、成本、患者基数和产业链全面性四大优势，构筑起较难复制的竞争壁垒和护城河，正转化为全球药企选择中国CXO的核心抓手。 港股通创新药：汇聚港股创新药龙头，CXO含量更高 创新药及CXO是典型的“长坡厚雪”赛道，涉及细分领域众多，港股市场也汇聚了大量尚未在A股上市的优质生物科技企业。对于普通投资者而言，想要参与其中，存在较高的技术壁垒和专业门槛，逐一研究和配置的难度也较大。通过指数化投资一键布局创新药全产业链，或是性价比更高的选择。 港股通创新药ETF嘉实（520970）所跟踪的中证港股通创新药指数（指数简称：港股通创新药，指数代码：931250），囊括创新药从临床前研究到商业化落地的全产业链，且CXO含量突出。其从港股通范围内选取50只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内创新药上市公司证券的整体表现。 中证指数有限公司官网统计，截至2026年8月20日，按中证四级行业分布划分，港股通创新药指数成分股行业主要覆盖药品制剂、其他生物药品、制药与生物科技服务（CXO），其中CXO权重占比超33%（33.29%）。有分析称，将CXO企业纳入指数生态，类似在组合中嵌入产业链的“稳定器”，有望在创新药企处于研发空窗期或临床数据不及预期时，通过外包服务的刚性需求力争平滑指数波动。从港股通创新药目前的前十大权重股看，既有CXO头部公司，也有A股稀缺的港股创新药龙头，涉及临床前研究、临床CRO、CDMO全链条，也将受益于创新药研发投入与服务外包的景气回升。 数据来源：中证指数有限公司官网，截至2026年8月20日。以上仅作为指数前十大成分股列示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判。 注：港股通创新药ETF嘉实不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。 嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接A类份额（024700）费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1.0%；申购金额≥50万元且＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费按笔收取，1000元/笔。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天且＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接C类份额（024701）费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

2026年11月15日 17:24 · 6 次阅读

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从外科医生到市委书记

作者：陶国爽发布时间：2026年11月15日 17:24浏览：7冬季正严寒 给孩子的营养提示要记牢

亚洲经典三级电影回顾：黄金时代的文化印记与时代回响

提到「亚洲经典三级」，许多影迷脑海中浮现的往往是上世纪八九十年代香港影坛那一批带有时代烙印的作品。所谓「三级」源于香港的電影分級制度，1988年正式实施后，被列为第III级的影片仅限18岁以上观众观看。这一制度本为保护青少年而设，却意外催生了一个特殊的创作空间。当时的创作者在有限尺度内探索人性、欲望与社会议题，使得一批亚洲经典三级作品超越了单纯的感官刺激，成为记录城市风貌与集体情绪的另类文本。从《倩女幽魂》系列中若隐若现的绮丽想象，到《蜜桃成熟时》对青春与自由的直白书写，这些作品共同构成了一代人的银幕记忆。

香港三级片的黄金期大致集中在1988年至1995年间。这一时期，电影工业高度商业化，片商为抢占市场快速投产，催生出大量成本有限却创意十足的作品。值得玩味的是，不少亚洲经典三级电影在类型上极为杂糅：有的以惊悚悬疑为壳，如《羔羊医生》聚焦社会案件；有的走都市爱情路线，探讨男女关系中的权力与妥协；还有的借古装外壳隐喻现实。导演们往往在类型框架内夹带私货，用夸张的视听语言表达对消费主义、性别角色乃至殖民记忆的思考。这种「戴着镣铐跳舞」的创作姿态，反而让部分作品具备了超出预期的解读空间，也让「亚洲经典三级」成为电影研究者绕不开的文化样本。

将视野扩展至整个亚洲，日本与韩国的同类作品同样留下了深刻印记。日本「粉红电影」以极低预算和严密工业流程著称，不少知名导演正是从这一领域起步，锤炼出对镜头与节奏的精准掌控。韩国则在九十年代后期以《漂流欲室》等作品引发国际关注，将情欲叙事与民族创伤、阶层矛盾交织，呈现出更为冷峻的美学风格。相较之下，香港三级片更偏重市井气息与明星效应，善于用通俗剧结构包裹社会观察。三地作品路径不同，却共同印证了一个规律：当类型片被赋予表达空间时，它便有可能突破标签，成为观察时代心理的窗口。亚洲经典三级的魅力，恰恰在于这种商业外壳与作者表达之间的张力。

时过境迁，随着盗版冲击、市场萎缩与观众口味变化，传统意义上的三级片制作早已式微。然而「亚洲经典三级」在当代语境中并未真正退场：修复版重映、影展专题回顾、影迷社群的口碑传播，让这批作品持续获得新的观看者。今天的观众回望这些影片，猎奇心态之外更多了一层文化考古的意味——它们记录了录像厅时代的观影方式，保存了已消失的城市景观与流行语汇，也见证了电影分级制度在亚洲的落地与演变。对于内容创作者而言，这段历史同样提供启示：尺度从来不是作品价值的保证，真正让亚洲经典三级被记住的，是那些在限制中依然努力讲好故事、刻画人物的诚意。怀旧之余，如何在新媒介环境下延续这种创作智慧，或许是更值得思考的命题。

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香港三级片的黄金期大致集中在1988年至1995年间。这一时期，电影工业高度商业化，片商为抢占市场快速投产，催生出大量成本有限却创意十足的作品。值得玩味的是，不少亚洲经典三级电影在类型上极为杂糅：有的以惊悚悬疑为壳，如《羔羊医生》聚焦社会案件；有的走都市爱情路线，探讨男女关系中的权力与妥协；还有的借古装外壳隐喻现实。导演们往往在类型框架内夹带私货，用夸张的视听语言表达对消费主义、性别角色乃至殖民记忆的思考。这种「戴着镣铐跳舞」的创作姿态，反而让部分作品具备了超出预期的解读空间，也让「亚洲经典三级」成为电影研究者绕不开的文化样本。

将视野扩展至整个亚洲，日本与韩国的同类作品同样留下了深刻印记。日本「粉红电影」以极低预算和严密工业流程著称，不少知名导演正是从这一领域起步，锤炼出对镜头与节奏的精准掌控。韩国则在九十年代后期以《漂流欲室》等作品引发国际关注，将情欲叙事与民族创伤、阶层矛盾交织，呈现出更为冷峻的美学风格。相较之下，香港三级片更偏重市井气息与明星效应，善于用通俗剧结构包裹社会观察。三地作品路径不同，却共同印证了一个规律：当类型片被赋予表达空间时，它便有可能突破标签，成为观察时代心理的窗口。亚洲经典三级的魅力，恰恰在于这种商业外壳与作者表达之间的张力。

时过境迁，随着盗版冲击、市场萎缩与观众口味变化，传统意义上的三级片制作早已式微。然而「亚洲经典三级」在当代语境中并未真正退场：修复版重映、影展专题回顾、影迷社群的口碑传播，让这批作品持续获得新的观看者。今天的观众回望这些影片，猎奇心态之外更多了一层文化考古的意味——它们记录了录像厅时代的观影方式，保存了已消失的城市景观与流行语汇，也见证了电影分级制度在亚洲的落地与演变。对于内容创作者而言，这段历史同样提供启示：尺度从来不是作品价值的保证，真正让亚洲经典三级被记住的，是那些在限制中依然努力讲好故事、刻画人物的诚意。怀旧之余，如何在新媒介环境下延续这种创作智慧，或许是更值得思考的命题。