炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 每经记者|肖芮冬 每经编辑|赵云 8月24日，市场全天震荡调整，创业板指、科创50盘中一度跌超4%，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，沪指跌0.59%，深成指跌2.13%，创业板指跌3.21%。 板块来看，黄金概念走强，煤炭板块再度活跃，农业板块全天强势，航运板块逆势活跃。下跌方面，算力硬件股大面积走弱。 全市场近4000股下跌。沪深两市成交额2.01万亿元，较上一个交易日放量1282亿。 8月行情已进入收尾阶段，但A股仍处于“解铃还须系铃人”的状态。 用大白话来说，主要股指在二季度大涨、7月份大跌，乃至8月前两周的反弹，都与科技权重股的表现深度绑定。 即便是科技股占比偏少的沪指，在反弹和调整的大节奏上，也无法做到完全独立。 当下来看，如果希望大盘短期重拾涨势，最能拉升指数的依旧是科技方向——但“有能力”并不等同于“有动力”，甚至偶尔出现反向的情形。 比如今天，“易中天”同步大跌，中际旭创盘中总市值跌破1万亿元；这让整个算力硬件方向承压，大量科技股（不用看名字和概念）的走势都如下图一样。 当科技方向日内“主动”走弱，活跃资金就“被迫”选择避险，煤炭、种业、大金融，甚至白酒板块今天都出现局部活跃，贵州茅台在千元股中逆势走强，股价重新站上1300元关口。 防守端的走强，却难以带动指数翻红。这一幕，相信近期持续盯盘的股民，不会感到陌生。 不过，今天讨论的重点并不在板块，而是“大势”。 如果说上周后半周的短暂企稳，让市场短线仍然“可上可下”；那么今天的下跌，主要明确了一件事——主要指数均回到了“二次探底”的状态。 沪指方面，此前我们反复提及的3884一线，在收盘时略微失守，由此回落至上一个震荡区间。 双创指数方面，二者也都正在接近7月底8月初的低点。 而对万得全A代表的整个大盘来说，这是近一个多月以来第3次出现回踩动作。 也正因为下方不远处就是两度探明的底部，即便刚刚经历了单日大跌，我们也不应过度悲观。除了尾盘已经出现的“走V”，这里再分享两层逻辑。 首先，市场已经来到“托市资金”的买入区间。 以创业板ETF易方达（159915）为例，Wind数据显示，该产品今天盘中获得超5亿份净申购，对应10亿元以上的资金净流入。 （注：深市ETF盘中可以看到实时申赎数据，沪市ETF暂不可见） 尾盘，创业板指的跌幅也有相应收窄。 此前，在7月17日、7月20日，和7月28日至30日，该产品连续出现了两波较大规模的资金净流入，对应了两次“探底回升”的尝试（一次失败、一次成功）。 而在上周三（8月19日）的大跌中，托市资金已出现大笔净申购的动作。 “托市资金”的买入，虽不能说一定立刻带来反弹，但显然是市场继续下行的“阻力”。 其次，如本文开头所说，“解铃还需系铃人”是当下明牌逻辑，讨论大盘的趋势，也离不开分析科技股的走势。 申万宏源策略团队认为，超跌反弹后，AI产业扰动再次出现，叠加了美债收益率高企担忧，出现了二次探底行情。 该机构称，中短期判断不变，反弹可能延续到9月下旬，行稳致远政策发力，长中短期乐观预期可能集中发酵，这可能才是本轮反弹行情的高点。 “资金正循环难快速回到6月底状态，AI链创新高需要基本面预期超越6月底。相对2025年以来的经验，本轮AI链行情重启所需的产业催化级别更高，所需的时间大概率也更长。对应9月无法创新高，还有新的调整波段。随之，市场会预期科技震荡调整波段拉长，从月度级别转为季度级别。”
人民币连续贬值背后：多重因素交织，后续走势关键看这几点
近期外汇市场上，人民币连续贬值成为财经圈讨论最多的话题之一。从盘面表现看，无论是在岸还是离岸市场，人民币对美元汇率都经历了一段相对连续的走弱过程。理解人民币连续贬值背后的原因，需要把它放在全球货币格局的大背景下观察，而不是简单归因于某一个消息或某一天的行情。汇率本质上是一种价格，它由跨境资金的供需决定，而供需又受到利率、贸易、预期和情绪的多重牵引。当这些力量在同一个方向上叠加时，就出现了市场感知到的“连续贬值”。
从外部因素看，美元指数的强弱是最直接的压力源。美联储维持高利率的时间越长，美元资产的吸引力就越强，全球资金倾向于回流美元，非美货币普遍承压，人民币很难完全独善其身。与此同时，中美利差处于倒挂状态，使得持有人民币资产的套利收益相对偏低，部分外贸企业倾向于把外汇收入留在境外或延迟结汇，这种“持汇待涨”的行为会在边际上放大人民币的贬值压力。反过来，一旦美元回落或利差收窄，结汇需求集中释放，汇率又可能迅速反弹，这也是外汇市场波动常常呈现“单边—反转”特征的原因。
从内部因素看，国内经济修复的节奏、市场对增长预期的变化，都会通过风险偏好影响资金流向。当市场对经济数据解读偏谨慎时，投资者会提高对汇率波动的容忍度，购汇需求阶段性上升。此外，离岸市场由于参与者结构更国际化、杠杆更高，往往比在岸市场反应更快，两者价差走阔时，套利资金和情绪交易会进一步推高波动。需要说明的是，这种波动更多体现的是短期资金行为，而不是对经济基本面的长期定价。
人民币连续贬值背后的影响是双向的。对出口企业而言，本币走弱意味着以美元计价的收入换回人民币后有所增加，纺织、家电、机电等出口占比高的行业往往能获得阶段性汇兑收益，报价竞争力也有所提升。但对进口依赖度高的行业，如能源、大宗商品、部分高端零部件，成本会明显上升，进而挤压利润。对资本市场而言，汇率走弱通常伴随外资流入节奏放缓，北向资金的波动会传导到消费、金融等权重板块。对普通居民来说，海外留学、出境旅游和跨境购物的成本会相应增加，这也是汇率话题总能引发广泛关注的原因。
面对连续贬值，市场最关心的是政策会如何回应。可观察的工具包括逆周期因子调节中间价、在离岸市场发行央行票据回收流动性、调整外汇风险准备金率、加强跨境资金流动的宏观审慎管理等。这些工具的目标并非锁定某个具体点位，而是抑制单边预期、避免顺周期行为自我强化。后续判断汇率方向，可以重点跟踪三条线索：美元指数与美债收益率的走向、国内经济数据的边际改善程度、以及企业结汇与购汇行为的切换。总体而言，人民币汇率仍将保持在合理均衡水平上的双向波动，连续贬值更可能是阶段性现象，而非长期趋势的起点。
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