当韩束不再狂奔，上美股份驶入“减速带”，H1净利缩水近八成
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
榴莲视频app下载汅api免费下载：功能解析与安全使用指南
近期，「榴莲视频app下载汅api免费下载」成为部分应用搜索场景中的高频词。从字面看，它指向一款名为“榴莲视频”的移动端视频应用，以及与之相关的“汅api”接口下载说法。需要先厘清的是，所谓“汅api免费下载”并非官方标准术语，更像是第三方站点为吸引流量拼凑的搜索词组合。正规应用的分发通常通过官方渠道或主流应用商店完成，接口地址属于技术细节，不会以“免费下载”的名义单独对外传播。因此，用户在搜索这类关键词时，首先要意识到信息源的可信度问题，避免被诱导进入非正规页面。
从产品定位看，此类视频应用多以短视频聚合、影视片段或直播内容为卖点，宣称资源丰富、加载快速。但“免费”往往伴随隐性成本：部分下载站会在安装包中捆绑推广插件，或在运行后频繁弹出广告，甚至要求开启不必要的权限。所谓“汅api”若指向非官方接口，可能存在数据抓取、账号信息回传等风险。对普通用户而言，判断一个下载链接是否可靠，可观察其是否提供明确的开发者信息、版本更新记录和隐私政策；若页面充斥夸张标题、倒计时诱导和多个下载按钮，基本可判定为高风险渠道。
安全使用方面，建议优先在手机自带应用商店搜索应用名称，核对图标、开发者与版本号是否一致。安装前查看权限清单，视频类应用通常只需存储、网络和通知权限，若索要通讯录、短信或定位等无关权限，应果断拒绝。对于已经通过第三方渠道下载的安装包，可用手机安全中心进行扫描，并及时关闭“未知来源安装”开关。此外，不要在任何非官方页面输入手机号、验证码或支付信息，所谓“免费解锁会员”“填写邀请码提现”多为引流套路，背后常与个人信息倒卖或诈骗相关。
从合规角度观察，视频应用的版权资质和内容审核能力是长期使用的关键。用户在挑选同类软件时，可关注其是否有明确的版权声明、举报入口和未成年人保护机制。对于打着“汅api免费下载”旗号的站点，监管部门和安全厂商已多次提示风险，这类页面生命周期短、域名频繁更换，追踪和维权难度较大。理性做法是把注意力放在正规应用商店的评价与更新日志上，而不是被搜索词中的“免费”二字牵着走。若发现应用存在恶意扣费、诱导分享或内容违规，可向平台和网信部门举报。
总体而言，「榴莲视频app下载汅api免费下载」反映的是部分用户对免费视频资源的旺盛需求，但需求越强烈，越需要警惕下载环节的安全陷阱。建议读者建立“先核实、再安装、后授权”的习惯，优先选择可追溯来源的安装包，定期清理不常用应用，并为手机开启安全防护。只有把安全边界放在便利之前，才能真正享受到视频应用带来的娱乐价值，而不是为一次草率下载付出隐私或财产代价。
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