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Issue#24 迷茫但有底气的一年

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qq外观图片2026年11月15日 20:37

亚萨园探秘:北欧神话中阿萨神族居住的众神之城

亚萨园是北欧神话中阿萨神族聚居的天上世界,英文写作 Asgard,中文亦常译为阿斯加德。这个词由古北欧语的 Ás(亚萨神族,即阿萨神族)与 garðr(园囿、围场)组合而成,直译就是“亚萨神的园地”。在北欧人构想的宇宙图景里,世界并非只有一处,而是分成九个层次,亚萨园位于其中较高的一层,与人类居住的中庭米德加尔特遥遥相对。神话讲述,它由主神奥丁与他的兄弟一同开辟,既是诸神的家园,也是他们商议大事、裁决纷争的地方。

从地理上看,亚萨园坐落在世界之树尤克特拉希尔的枝干之上,四周环绕着高墙,只有一条通道与外界相连,那就是火焰与水流交织的彩虹桥毕弗罗斯特。守桥的虹神海姆达尔昼夜监视,防止霜巨人与山巨人闯入。关于这道城墙,神话里有一段著名插曲:一位无名巨人提出,只要在三个季节内建成足以抵挡入侵的城墙,就把女神弗蕾亚、太阳和月亮赏给他。诸神答应后又反悔,于是让洛基设法阻挠。洛基化为一匹母马,引走了巨人的神驹斯瓦迪尔法利,巨人无法如期完工,最终被托尔一锤击杀。这道墙虽建成,却也埋下了诸神与巨人之间更深的仇怨。

亚萨园内部并非一座孤立的宫殿,而是由众多殿堂组成的区域。奥丁的居所叫格莱兹海姆,又称金宫,宫中设有宝座希利德斯凯拉夫,主神坐上去便可俯瞰九界。战死沙场的勇士由女武神接引,进入奥丁的英灵殿瓦尔哈拉,每天清晨相互搏杀操练,傍晚伤口自愈,围坐享用野猪沙赫利姆尼尔的肉与神羊海德伦的蜜酒,等待诸神黄昏到来时随主神出战。托尔的宫殿比尔斯基尼尔拥有五百四十个房间,是诸神中规模最大的一座;弗蕾亚的殿堂弗尔克范格、海神的诺阿通、光明之神巴德尔的布雷达布利克,也各有其位。管理这一切的,是诸神定期召开的议事会,重大决定都在那里产生。

亚萨园的命运与诸神黄昏紧紧相连。当洛基挣脱束缚、巨人军团渡过彩虹桥,火巨人苏尔特尔从穆斯贝尔海姆持火焰之剑而来,毕弗罗斯特在铁蹄下断裂,亚萨园的城墙随之崩塌,奥丁被巨狼芬里尔吞噬,托尔与巨蛇耶梦加得同归于尽。烈火席卷之后,世界沉入海中,但神话并未止于毁灭:大地重新从水面升起,幸存的诸神后代与一对人类男女走出树林,开启新的时代。这种“毁灭后重生”的结构,是北欧神话区别于其他体系的鲜明特点。

今天,亚萨园早已不只是古籍中的地名。漫威电影把它塑造成金碧辉煌的科幻之城,游戏《战神》与《刺客信条:英灵殿》让玩家亲自踏入其中,尼尔·盖曼的《北欧众神》则用现代笔法重述了这段传说。在中文阅读圈里,“亚萨园”与“阿斯加德”两个译名并行使用,前者更贴近阿萨神族的音义,后者流传更广。了解亚萨园,其实也是理解北欧人如何看待秩序、勇气与必然消亡的一把钥匙。

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 20:37 · 荀咏逸

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 20:37 · 霍霭琪

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2026年11月15日 20:37 · 桑骅艺

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亚萨园是北欧神话中阿萨神族聚居的天上世界,英文写作 Asgard,中文亦常译为阿斯加德。这个词由古北欧语的 Ás(亚萨神族,即阿萨神族)与 garðr(园囿、围场)组合而成,直译就是“亚萨神的园地”。在北欧人构想的宇宙图景里,世界并非只有一处,而是分成九个层次,亚萨园位于其中较高的一层,与人类居住的中庭米德加尔特遥遥相对。神话讲述,它由主神奥丁与他的兄弟一同开辟,既是诸神的家园,也是他们商议大事、裁决纷争的地方。

从地理上看,亚萨园坐落在世界之树尤克特拉希尔的枝干之上,四周环绕着高墙,只有一条通道与外界相连,那就是火焰与水流交织的彩虹桥毕弗罗斯特。守桥的虹神海姆达尔昼夜监视,防止霜巨人与山巨人闯入。关于这道城墙,神话里有一段著名插曲:一位无名巨人提出,只要在三个季节内建成足以抵挡入侵的城墙,就把女神弗蕾亚、太阳和月亮赏给他。诸神答应后又反悔,于是让洛基设法阻挠。洛基化为一匹母马,引走了巨人的神驹斯瓦迪尔法利,巨人无法如期完工,最终被托尔一锤击杀。这道墙虽建成,却也埋下了诸神与巨人之间更深的仇怨。

亚萨园内部并非一座孤立的宫殿,而是由众多殿堂组成的区域。奥丁的居所叫格莱兹海姆,又称金宫,宫中设有宝座希利德斯凯拉夫,主神坐上去便可俯瞰九界。战死沙场的勇士由女武神接引,进入奥丁的英灵殿瓦尔哈拉,每天清晨相互搏杀操练,傍晚伤口自愈,围坐享用野猪沙赫利姆尼尔的肉与神羊海德伦的蜜酒,等待诸神黄昏到来时随主神出战。托尔的宫殿比尔斯基尼尔拥有五百四十个房间,是诸神中规模最大的一座;弗蕾亚的殿堂弗尔克范格、海神的诺阿通、光明之神巴德尔的布雷达布利克,也各有其位。管理这一切的,是诸神定期召开的议事会,重大决定都在那里产生。

亚萨园的命运与诸神黄昏紧紧相连。当洛基挣脱束缚、巨人军团渡过彩虹桥,火巨人苏尔特尔从穆斯贝尔海姆持火焰之剑而来,毕弗罗斯特在铁蹄下断裂,亚萨园的城墙随之崩塌,奥丁被巨狼芬里尔吞噬,托尔与巨蛇耶梦加得同归于尽。烈火席卷之后,世界沉入海中,但神话并未止于毁灭:大地重新从水面升起,幸存的诸神后代与一对人类男女走出树林,开启新的时代。这种“毁灭后重生”的结构,是北欧神话区别于其他体系的鲜明特点。

今天,亚萨园早已不只是古籍中的地名。漫威电影把它塑造成金碧辉煌的科幻之城,游戏《战神》与《刺客信条:英灵殿》让玩家亲自踏入其中,尼尔·盖曼的《北欧众神》则用现代笔法重述了这段传说。在中文阅读圈里,“亚萨园”与“阿斯加德”两个译名并行使用,前者更贴近阿萨神族的音义,后者流传更广。了解亚萨园,其实也是理解北欧人如何看待秩序、勇气与必然消亡的一把钥匙。