波兰未找到“入侵火箭弹”

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月15日 15:11作者:陶德爱浏览:3

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

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2026年11月15日 15:11作者:关眉磊浏览:7

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狠人伊人久干草:从网络热梗到文化符号的破圈之路

最近,一个名为“狠人伊人久干草”的词组在社交平台上频繁出现,从短视频评论区到表情包合集,从弹幕到朋友圈文案,它几乎无处不在。不少网友第一次看到这六个字时一头雾水,但很快就被其独特的节奏感和莫名的喜感吸引。据观察,该词组的走红并非来自某个官方营销事件,而是源于用户自发的玩梗行为。早期有网友在讨论“什么样的人算狠人”时,用“伊人久干草”作为戏谑式回答,随后被截图传播,逐渐固定为“狠人伊人久干草”这一完整表达。其语义模糊、画面感强,恰好契合了当下网络语境中对“无意义但有梗”内容的偏好。

从传播路径来看,“狠人伊人久干草”经历了典型的三级跳。第一阶段是小圈层内的文字游戏,主要在贴吧和群聊中流传,参与者多为喜欢拆解词义、制造反差感的年轻用户。第二阶段进入短视频平台,有创作者将其配上魔性背景音乐和重复画面,形成洗脑效果,单条视频点赞量迅速突破十万。第三阶段则是跨平台扩散,微博话题、小红书笔记和B站二创视频相继跟进,衍生出方言版、英文谐音版甚至书法创作版。值得注意的是,围绕该词组的二次创作已形成小型生态:有人制作专属表情包,有人编写顺口溜,还有人将其注册为游戏ID或直播间标题,进一步扩大了曝光面。

为什么“狠人伊人久干草”能引发广泛共鸣?从语言结构看,它由“狠人”这一常见网络称谓与“伊人久干草”这一带有古典意味却语义断裂的短语拼接而成,形成强烈的违和感。这种反差恰好满足了年轻人对严肃表达的解构需求——用看似无逻辑的词组消解压力,用集体玩梗建立身份认同。传播学者指出,此类热梗的生命周期通常较短,但其价值在于提供了一个低门槛的社交货币:无论是否理解原意,用户都能通过复制、改编参与其中。与此同时,部分品牌和自媒体已开始借势,将“狠人伊人久干草”植入广告文案或活动话题,试图收割流量红利,这也从侧面印证了其破圈影响力。

当然,热梗的野蛮生长也伴随争议。有观点认为,过度使用无意义词组会稀释语言表达的准确性,尤其在青少年群体中可能造成模仿性滥用。也有网友担心,商业化介入会加速梗的消耗,使其迅速从“新鲜”变为“油腻”。不过,从目前的数据看,“狠人伊人久干草”的讨论热度仍处于上升期,相关话题的日均新增内容量保持稳定。对于普通用户而言,与其纠结其确切含义,不如将其视为一次轻松的网络集体创作。毕竟,在信息过载的时代,能让人会心一笑并愿意主动传播的符号,本身就具备独特的传播价值。未来它是否会沉淀为长期文化符号,还是快速被新梗取代,仍有待观察。

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最近,一个名为“狠人伊人久干草”的词组在社交平台上频繁出现,从短视频评论区到表情包合集,从弹幕到朋友圈文案,它几乎无处不在。不少网友第一次看到这六个字时一头雾水,但很快就被其独特的节奏感和莫名的喜感吸引。据观察,该词组的走红并非来自某个官方营销事件,而是源于用户自发的玩梗行为。早期有网友在讨论“什么样的人算狠人”时,用“伊人久干草”作为戏谑式回答,随后被截图传播,逐渐固定为“狠人伊人久干草”这一完整表达。其语义模糊、画面感强,恰好契合了当下网络语境中对“无意义但有梗”内容的偏好。

从传播路径来看,“狠人伊人久干草”经历了典型的三级跳。第一阶段是小圈层内的文字游戏,主要在贴吧和群聊中流传,参与者多为喜欢拆解词义、制造反差感的年轻用户。第二阶段进入短视频平台,有创作者将其配上魔性背景音乐和重复画面,形成洗脑效果,单条视频点赞量迅速突破十万。第三阶段则是跨平台扩散,微博话题、小红书笔记和B站二创视频相继跟进,衍生出方言版、英文谐音版甚至书法创作版。值得注意的是,围绕该词组的二次创作已形成小型生态:有人制作专属表情包,有人编写顺口溜,还有人将其注册为游戏ID或直播间标题,进一步扩大了曝光面。

为什么“狠人伊人久干草”能引发广泛共鸣?从语言结构看,它由“狠人”这一常见网络称谓与“伊人久干草”这一带有古典意味却语义断裂的短语拼接而成,形成强烈的违和感。这种反差恰好满足了年轻人对严肃表达的解构需求——用看似无逻辑的词组消解压力,用集体玩梗建立身份认同。传播学者指出,此类热梗的生命周期通常较短,但其价值在于提供了一个低门槛的社交货币:无论是否理解原意,用户都能通过复制、改编参与其中。与此同时,部分品牌和自媒体已开始借势,将“狠人伊人久干草”植入广告文案或活动话题,试图收割流量红利,这也从侧面印证了其破圈影响力。

当然,热梗的野蛮生长也伴随争议。有观点认为,过度使用无意义词组会稀释语言表达的准确性,尤其在青少年群体中可能造成模仿性滥用。也有网友担心,商业化介入会加速梗的消耗,使其迅速从“新鲜”变为“油腻”。不过,从目前的数据看,“狠人伊人久干草”的讨论热度仍处于上升期,相关话题的日均新增内容量保持稳定。对于普通用户而言,与其纠结其确切含义,不如将其视为一次轻松的网络集体创作。毕竟,在信息过载的时代,能让人会心一笑并愿意主动传播的符号,本身就具备独特的传播价值。未来它是否会沉淀为长期文化符号,还是快速被新梗取代,仍有待观察。