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喀喇昆仑深处的壮美

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月16日 06:55 · 秦兴菁
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2026年11月16日 06:55 · 苏蓉威
以军:冲突或将持续一整年

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2026年11月16日 06:55 · 董唯雨
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2026年11月16日 06:55 · 谈娴舒

ピスはめ!是什么?一文读懂这款话题作品的魅力与争议资源说明与阅读指引|至尊花和尚章节清单、更新时间与版本区别

发布时间:2026年11月16日 06:55  |  作者:闻壮朋  |  阅读:5

ピスはめ!是什么?一文读懂这款话题作品的魅力与争议

最近一段时间,「ピスはめ!」这个词在中文互联网上出现的频率明显上升。不少网友在社交平台、论坛和短视频评论区看到相关讨论,却对这个词的确切含义一头雾水。简单来说,ピスはめ!是一个源自日本网络语境的作品标签,常被用于指代某一类带有特定表现手法的内容作品。由于名称本身带有较强的口语化和拟声色彩,它在传播过程中被赋予了多种解读,也正因如此,围绕ピスはめ!的讨论往往呈现出信息碎片化、真假混杂的特点。对于普通读者而言,先厘清这个词的来源与使用场景,是理解相关话题的第一步。

从传播路径看,ピスはめ!最初活跃于日本的部分同人及亚文化社区,随后经由社交平台的二次创作和切片传播进入中文视野。它的走红并非依赖官方推广,而是靠用户自发讨论、梗图改编和短视频剪辑逐步扩散。这种自下而上的传播方式,使得ピスはめ!在不同圈层中呈现出不同的面貌:有人将其视作一个单纯的网络梗,有人则把它当作某类作品的代称。值得注意的是,由于缺乏统一权威的定义,网络上关于ピスはめ!的说法存在明显分歧,部分内容甚至相互矛盾。读者在接触相关信息时,若不加辨别,很容易被片面说法误导。

围绕ピスはめ!的争议主要集中在两个方面。其一是内容边界问题。部分讨论者认为,该类作品的表现手法游走在灰色地带,需要在传播中加以规范;另一部分人则强调应区分作品本身与网络玩梗,避免过度联想。其二是版权与二次传播问题。ピスはめ!相关素材在流传过程中,常出现来源标注缺失、剪辑断章取义等现象,这不仅影响原创作者的权益,也让公众难以了解作品全貌。可以说,ピスはめ!之所以话题度居高不下,很大程度上源于这些争议带来的持续讨论热度,而非作品本身的质量高低。

面对ピスはめ!这类话题作品,理性的态度应当是先了解、再判断。一方面,网络平台上的信息良莠不齐,读者应尽量通过多个渠道交叉验证,避免被标题党或情绪化言论带偏;另一方面,讨论时应尊重原创作者和平台规则,不传播来源不明的内容,不参与恶意炒作。对于内容创作者而言,ピスはめ!的传播案例也提供了启示:一个标签能否长久,最终取决于作品是否经得起时间检验,而非短期的话题热度。总而言之,ピスはめ!是一个值得观察的网络文化现象,但对其保持审慎和理性的认知,远比盲目跟风更有价值。

特朗普参选资格案上诉至联邦最高法院

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡) 我国拟立法规定必要时国家对家庭教育进行干预汇集丰富的视频内容资源,包括最新更新、热门推荐以及精选合集。平台不断优化播放体验,通过高速解析与稳定线路,为用户提供高质量观看环境。。

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最近一段时间,「ピスはめ!」这个词在中文互联网上出现的频率明显上升。不少网友在社交平台、论坛和短视频评论区看到相关讨论,却对这个词的确切含义一头雾水。简单来说,ピスはめ!是一个源自日本网络语境的作品标签,常被用于指代某一类带有特定表现手法的内容作品。由于名称本身带有较强的口语化和拟声色彩,它在传播过程中被赋予了多种解读,也正因如此,围绕ピスはめ!的讨论往往呈现出信息碎片化、真假混杂的特点。对于普通读者而言,先厘清这个词的来源与使用场景,是理解相关话题的第一步。

从传播路径看,ピスはめ!最初活跃于日本的部分同人及亚文化社区,随后经由社交平台的二次创作和切片传播进入中文视野。它的走红并非依赖官方推广,而是靠用户自发讨论、梗图改编和短视频剪辑逐步扩散。这种自下而上的传播方式,使得ピスはめ!在不同圈层中呈现出不同的面貌:有人将其视作一个单纯的网络梗,有人则把它当作某类作品的代称。值得注意的是,由于缺乏统一权威的定义,网络上关于ピスはめ!的说法存在明显分歧,部分内容甚至相互矛盾。读者在接触相关信息时,若不加辨别,很容易被片面说法误导。

围绕ピスはめ!的争议主要集中在两个方面。其一是内容边界问题。部分讨论者认为,该类作品的表现手法游走在灰色地带,需要在传播中加以规范;另一部分人则强调应区分作品本身与网络玩梗,避免过度联想。其二是版权与二次传播问题。ピスはめ!相关素材在流传过程中,常出现来源标注缺失、剪辑断章取义等现象,这不仅影响原创作者的权益,也让公众难以了解作品全貌。可以说,ピスはめ!之所以话题度居高不下,很大程度上源于这些争议带来的持续讨论热度,而非作品本身的质量高低。

面对ピスはめ!这类话题作品,理性的态度应当是先了解、再判断。一方面,网络平台上的信息良莠不齐,读者应尽量通过多个渠道交叉验证,避免被标题党或情绪化言论带偏;另一方面,讨论时应尊重原创作者和平台规则,不传播来源不明的内容,不参与恶意炒作。对于内容创作者而言,ピスはめ!的传播案例也提供了启示:一个标签能否长久,最终取决于作品是否经得起时间检验,而非短期的话题热度。总而言之,ピスはめ!是一个值得观察的网络文化现象,但对其保持审慎和理性的认知,远比盲目跟风更有价值。