炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
意大利巜做爰猛烈大尺度电影：情欲叙事与艺术边界的争议之作
近年来，「意大利巜做爰猛烈大尺度电影」成为不少影迷在搜索时使用的关键词，背后指向的是意大利电影中一类以强烈情欲场面和大胆身体叙事著称的作品。意大利电影从新现实主义时期就擅长把社会现实与个人欲望交织在一起，到了上世纪七十年代，随着性解放思潮蔓延，一批导演开始用更直白的方式呈现亲密关系，情欲不再只是叙事的点缀，而成为探讨权力、阶级与身份的核心语言。这类影片往往在视觉上追求油画般的质感，用光影和构图包裹大胆场面，使「大尺度」不只是感官刺激，也带有明显的作者印记。
提到这类作品，影评人常会讨论其与剥削电影之间的模糊界线。一方面，部分影片借情欲外壳讨论婚姻压抑、宗教规训和女性处境，镜头语言讲究，情绪铺陈细腻；另一方面，制片方也常以「做爰猛烈」作为宣发卖点，导致艺术表达与商业噱头难以切割。正是这种双重性，让意大利情欲电影在国际影展上既收获关注，也屡屡遭遇审查争议。不同国家对裸露与性爱场面的分级标准差异巨大，同一部影片可能在甲地被视为严肃艺术，在乙地却被归入限制级，这种落差本身也构成研究素材。
从创作角度看，这类影片对演员表演和导演调度要求极高。大尺度场面若缺乏情感逻辑支撑，容易沦为空洞展示；反之，当镜头与人物心理同步推进，亲密戏份便能成为叙事转折点。意大利导演普遍重视场面调度与空间关系，常借助室内陈设、服装质感和自然光营造私密氛围，让观众在感官冲击之外感受到人物关系的张力。这也是「意大利巜做爰猛烈大尺度电影」持续被讨论的原因：它迫使观众直面欲望表达与艺术价值之间的张力，而非简单用「露骨」二字概括。
对普通观众而言，理性看待这类影片尤为重要。建议先了解影片的分级信息与创作背景，区分作者表达与纯粹营销，再判断是否符合自身观影偏好。同时应通过正规渠道观看，尊重版权与所在地法律法规。大尺度内容并不等于低俗，但也不应被过度浪漫化；真正值得关注的是镜头背后对人性、关系与社会的观察。意大利情欲电影留下的争论，恰恰提醒我们：影像的边界从来不是固定不变的，它随时代、文化与观众认知不断移动，而讨论本身，正是理解电影与社会关系的一部分。
