对话相聚资本梁辉：市场不缺机会，量化和主观不是非此即彼的替代关系
低利率环境仍在延续，传统固收资产的收益空间不断收窄；与此同时，全球市场的不确定性并未减少，权益、债券和商品价格轮动加快，单一资产的配置难度明显上升。 对投资者而言，问题已不只是“买什么”，而是如何在收益与风险之间找到新的平衡。既要避免因过度保守而错失回报，也要防止因追逐高收益而承受超出预期的波动与回撤。 在他看来，低利率并不意味着应当简单增加权益仓位，更不意味着某类资产必然上涨。真正重要的，是让组合拥有更多收益来源，并通过风险预算、资产分散和策略协同，提升面对不同市场环境时的适应能力。 低利率之下，单一配置思路面临挑战 过去，部分投资者习惯于在存款、理财、债券或股票之间进行简单切换；但在低利率与高波动并存的环境中，这种单一方向的配置方式越来越难以满足需求。一方面，债券利率已处于较低水平，进一步依靠资本利得增厚收益的难度上升；另一方面，权益市场内部结构分化明显，热门板块的波动也可能加剧。 市场的分化，正成为影响组合表现的重要变量。梁辉表示，当前经济和资本市场均呈现一定“K型”特征：部分与出口、AI相关的产业表现强劲，其他领域则相对承压。这种产业分化会传导至资金流向和资产价格中，若市场情绪持续集中于少数方向，价格波动也可能被放大。 因此，投资者需要解决的并非简单的“风险偏好高或低”问题，而是如何避免组合过度暴露于单一资产、单一风格或单一市场环境。 股债平衡并未失效，多元配置更显重要 传统股债组合仍是资产配置的重要基础。梁辉认为，股票与债券在大多数情况下具有一定弱相关性，股债平衡的底层逻辑并没有失效。 但现实挑战在于，股与债都面临收益压力。权益资产的内部差异加大，稳定获取收益并不容易；债券资产则受制于较低的利率中枢。两者叠加，使得传统组合的“平衡感”不如过去强。 在他看来，配置比例不能机械套用“二八”或“七三”等经验公式，而应基于组合的波动率、风险承受能力和长期目标来设定。对于希望追求稳健回报的资金而言，仅靠股债两类资产，可能难以充分覆盖复杂多变的市场环境。 多资产、多策略的价值，正是在此背景下凸显。 “不是简单把更多资产放在一起，而是要让不同资产、不同策略在组合中各自承担相应角色。”梁辉表示。 以风险预算为核心，提升组合适应性 多资产多策略的关键，并不只是增加配置品种，而是建立完整的收益风险管理框架。 梁辉介绍，相聚资本的多资产多策略以量化方法为基础，顶层通过波动率或风险预算框架确定不同资产类别的配置，再在权益等资产内部配置不同子策略。其目的不是预测每一次市场涨跌，而是让组合尽量不依赖单一市场方向或单一行情。 在这一框架中，债券的作用也不只是提供票息收益，更重要的是帮助管理组合波动。若债券配置能够降低组合的整体波动率，便可以在既定风险目标下，保留更合理的权益等风险资产敞口，从而改善风险调整后的回报。与此同时，在控制净风险敞口的前提下，组合可以参与更多资产和策略，避免将收益来源集中于某一类市场。 面对极端行情，风险控制也需要前置。梁辉认为，传统环境中股债通常呈现弱相关甚至略微负相关，但在部分特殊阶段，两者也可能同向波动。因此，策略需要针对相关性异常、波动率上升等情形预先设置调整机制，而不能完全依赖事后的判断。 量化提供框架，寻找更可持续的平衡 谈及主观投资与量化投资的关系，梁辉认为，两者并不是此消彼长的替代关系。 主观投资的优势，在于投资人对产业、公司和宏观变化的理解，能够捕捉一些尚未被充分量化的信息；量化投资则通过统计规律、因子和算法构建可复制的收益模式，以更多元的收益来源降低单一判断带来的不确定性。 同时，量化也需要持续迭代。梁辉表示，无论是因子还是算法，都可能面临收益衰减和波动变化的问题。对多资产策略而言，更重要的是保持框架的稳健性：不对单一资产过度集中，不依赖某一种市场环境，并对极端情形保持足够的风险意识。 在低利率与高波动交织的当下，投资者对收益的理解或许也需要随之改变。高回报往往伴随高波动，而真正适合稳健型资金的配置，未必是短期最耀眼的资产，而是能够在不同市场环境中控制回撤、保持节奏的组合。 市场并不缺少机会，也从不缺少波动。多资产、多策略的意义，正是在复杂环境中为投资者提供一种更有纪律的选择：不押注单点胜负，而是在收益、风险与流动性之间，寻找更可持续的平衡。
撒旦有几个女儿？从莉莉丝到《失乐园》的传说考据
直接说结论：撒旦有几个女儿，没有一个公认的数字。在犹太教、基督教、伊斯兰教的正典文本里，撒旦是堕落的天使或诱惑者，《圣经》从头到尾没有一句提到他有女儿。今天人们讨论的“撒旦的女儿”，其实是犹太民间传说、中世纪恶魔学文献、近代史诗与当代影视游戏层层叠加出来的产物。因此答“一个”“四个”还是“无数个”，取决于你翻开的是哪一本书。
最常被提起的名字是莉莉丝。据中世纪犹太文献《便西拉字母传》的传说，莉莉丝是亚当的第一任妻子，因不愿顺从离开伊甸园，此后与恶魔结合，生下的后代被称为“莉莉姆”（Lilin），数量不可胜数。在随后的民间故事里，她逐渐被塑造成魔王的女伴乃至地狱王后，子嗣也就成了“撒旦的女儿们”。另一条线索是《佐哈尔》等卡巴拉文献中出现的女性恶魔拿玛，同样被后世读者归入这一谱系。按这套传统去数，答案只能是“数不清”，而不是某个具体数字。
真正把“撒旦的女儿”写成具体角色的，是文学。弥尔顿《失乐园》第二卷里，名为“罪”（Sin）的女神从撒旦头颅中迸出，自认撒旦为父，是撒旦的女儿；她与撒旦结合，生下儿子“死”（Death）。这是英语文学中最著名、被引用最多的一位“撒旦之女”，也是“一个女儿”说法的主要来源。至于十七世纪法文魔导书《大魔法书》一类文本，给地狱中的诸位魔王配上配偶、子嗣和宫廷职衔，属于后世编纂者的想象，从未被任何教会视为教义。
网络上流传更广的版本是“撒旦有四个女儿”。常见的说法把她们与战争、瘟疫、饥荒、死亡对应，听起来很像《启示录》四骑士的变体，因此颇具传播力。但这一设定在古典文献中找不到直接依据，更像是近代民俗与网络创作的混合产物。与此同时，日本动漫、欧美影视和各类游戏频繁使用“魔王之女”的角色模板，让“撒旦的女儿”从神学命题变成了流行文化符号，进一步模糊了传说与虚构的界线。
所以，若想得到一个确切数字，多半会失望。按《失乐园》的文学谱系，最广为引用的是“一位”——辛；按犹太民间传说，是“不可计数”的莉莉姆；按当代网络传说，则是“四位”。三种答案各自成立，却分别属于文学、传说与创作三个不同层面。看待“撒旦有几个女儿”这个问题，比起追问数字，更有意思的是看清每个数字背后站着的文本与时代。
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