国民经济恢复向好 高质量发展取得新成效

LPG:地缘波动变小,LPG估值较高

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LPG:地缘波动变小,LPG估值较高

2026年11月14日 23:26作者:罗君琰浏览:8

核心观点:偏空近期整体能化商品表现强势,PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨,但PG民用气提涨压力大,PG基差被持续压缩,10合约已经升水华东现货价格,在这种情况下,PG有基差回归的需求。在能化品种中,PG宜作为空配品种。 供应端:偏空7月LPG到港量充足,预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大;炼厂开工复苏明显,液化气商品量稳定,较之前期低点有较大回升。 需求端:中性PDH装置保持稳定,产能利用率或将创年度高点;调油料受汽油价格提振影响,毛利及开工率均有较大回升。 估值:偏空近期盘面上涨更多挤压了估值,包括基差估值和内外盘估值;若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵,较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点:地缘波动较小,LPG估值较高 近期地缘波动较小,美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭,但暗船仍较为活跃,部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出,并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”,观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应:7月到港充裕,8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿,7月到港量充裕,中东货及美国货都较为可观。同时注意到,7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑,8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶,中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显;有趣的是,印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高,但LPG和石脑油需求消费破坏明显,这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化,在到港供应仍较为充足,同时下游需求有限的情况下,港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下,国内民用气价格依旧乏力。山东,华南地区价格仅有小幅波动,华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季,下游对于高价的承接能力几乎不存在,同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性,在成本线上移的情况下,民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑,现货价格基本凝固,盘面价格上涨压缩基差,目前LPG现货基差已降至前期低位,PG2610合约已经升水华东民用气现货,现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言,期货价格长期升水现货价格场景较难实现,仓单压力或将接踵而至。 供应:VLGC运费高位震荡,巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡,走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东(经巴拿马)运费为269-271美元,美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元,中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续,加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌,巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起,通行名额缩减至34个,自9月15日起,通行名额缩减至32个。可以预计,巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧,同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多,炼厂常减压开工率也保持稳定,体现在中国液化气商品量上,本周中国液化气商品量稳定,虽然离往年平均水平仍有较大差距,但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求:调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响,调油料生产毛利有较大回复,MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹,由此带动,MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求:中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定,新增检修万华化学一期和宁夏润丰,产能共计105万吨,前期检修装置回归泉州国亨,产能共计60万吨,PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下,后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划,PDH产能利用率有望创年内新高,达到75%以上。在伊朗局势推动下,PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面:外围指引下PG表现强势,但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下,PG盘面表现较为强势,整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同,PG的现货表现并没有太强势,盘面上涨更多挤压了估值,包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻,在自身基本面下,PG回调概率较大。 盘面:较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高,但注册仓单较之往年仍偏少,在盘面已升水现货的情况下,或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话,对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据:LPG与相关品种走势对比图 供应:美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号:F0276044 投资咨询证号:Z0010279 研究联系方式:0571-86774106 从业资格证号:F03138785 联系方式:0571-86774106

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2026年11月14日 23:26作者:湛月宜浏览:7

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哈尔滨之夏音乐会开幕:松花江畔奏响夏日交响

当松花江的晚风拂过中央大街的面包石,哈尔滨之夏音乐会又一次在冰城的盛夏时节拉开帷幕。作为中国举办历史最悠久的音乐节庆之一,哈尔滨之夏音乐会自创办以来已走过数十届,与“哈尔滨冰雪节”并称为这座城市的两张文化名片。本届音乐会延续“音乐之城”的城市气质,在剧院、广场、江畔和街区同步展开演出,让音乐从专业舞台走向市民日常。开幕演出以交响乐为主线,融入具有地域特色的声乐与器乐作品,现场座无虚席,不少观众提前到场,在江风与乐声中感受哈尔滨独有的夏日浪漫。

从节目编排看,本届哈尔滨之夏音乐会突出“专业性与群众性并重”。一方面,多支国内外交响乐团、室内乐团和独奏家受邀登台,带来古典名作与原创作品;另一方面,群众文化活动贯穿会期,社区合唱团、高校乐团、少儿音乐团体在广场和公园轮番亮相,形成“处处有舞台、人人可参与”的氛围。主办方还设置了音乐快闪、大师公开课、乐器体验等互动环节,让观众不只是“听音乐”,也能走近音乐创作与演奏的过程。对于带着孩子前来的家庭观众而言,这些活动降低了欣赏门槛,也让音乐教育以更轻松的方式发生。

哈尔滨之夏音乐会的意义,并不局限于演出本身。它串联起剧院、音乐厅、历史建筑与滨水空间,形成一条可游可赏的“音乐动线”。观众白天可以在老会堂音乐厅听一场室内乐,傍晚沿松花江漫步,夜晚再赴广场欣赏露天演出,音乐与城市景观彼此成就。围绕音乐会,周边餐饮、住宿、文创和夜游项目也迎来客流高峰,音乐节庆正在成为拉动夏季文旅消费的重要引擎。对游客来说,来哈尔滨不再只是冬季看冰雕,夏季同样有值得专程奔赴的文化理由。

值得关注的是,哈尔滨之夏音乐会在传承中不断调整表达方式。近年来,演出阵容中出现了更多青年音乐人和跨界组合,民乐与爵士、交响与流行之间的融合尝试,让传统节庆呈现出新的打开方式。与此同时,主办方在票务预约、场地引导、志愿服务等方面持续优化,努力提升观众的现场体验。音乐节庆的生命力,既来自舞台上的水准,也来自城市管理的细节。当一场音乐会能够让人愿意再来一次,它便真正融入了城市的口碑。

夜色渐深,松花江畔的旋律仍在继续。哈尔滨之夏音乐会以音乐为媒介,把历史底蕴、城市风情与市民生活连接在一起,也为冰城的夏天写下生动注脚。对于热爱音乐的人来说,这是一场不容错过的夏日之约;对于这座城市而言,这是一年一度向世界发出的邀请。随着会期推进,更多演出与活动将陆续登场,哈尔滨的“音乐之城”故事,也将在掌声与合唱中继续生长。

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当松花江的晚风拂过中央大街的面包石,哈尔滨之夏音乐会又一次在冰城的盛夏时节拉开帷幕。作为中国举办历史最悠久的音乐节庆之一,哈尔滨之夏音乐会自创办以来已走过数十届,与“哈尔滨冰雪节”并称为这座城市的两张文化名片。本届音乐会延续“音乐之城”的城市气质,在剧院、广场、江畔和街区同步展开演出,让音乐从专业舞台走向市民日常。开幕演出以交响乐为主线,融入具有地域特色的声乐与器乐作品,现场座无虚席,不少观众提前到场,在江风与乐声中感受哈尔滨独有的夏日浪漫。

从节目编排看,本届哈尔滨之夏音乐会突出“专业性与群众性并重”。一方面,多支国内外交响乐团、室内乐团和独奏家受邀登台,带来古典名作与原创作品;另一方面,群众文化活动贯穿会期,社区合唱团、高校乐团、少儿音乐团体在广场和公园轮番亮相,形成“处处有舞台、人人可参与”的氛围。主办方还设置了音乐快闪、大师公开课、乐器体验等互动环节,让观众不只是“听音乐”,也能走近音乐创作与演奏的过程。对于带着孩子前来的家庭观众而言,这些活动降低了欣赏门槛,也让音乐教育以更轻松的方式发生。

哈尔滨之夏音乐会的意义,并不局限于演出本身。它串联起剧院、音乐厅、历史建筑与滨水空间,形成一条可游可赏的“音乐动线”。观众白天可以在老会堂音乐厅听一场室内乐,傍晚沿松花江漫步,夜晚再赴广场欣赏露天演出,音乐与城市景观彼此成就。围绕音乐会,周边餐饮、住宿、文创和夜游项目也迎来客流高峰,音乐节庆正在成为拉动夏季文旅消费的重要引擎。对游客来说,来哈尔滨不再只是冬季看冰雕,夏季同样有值得专程奔赴的文化理由。

值得关注的是,哈尔滨之夏音乐会在传承中不断调整表达方式。近年来,演出阵容中出现了更多青年音乐人和跨界组合,民乐与爵士、交响与流行之间的融合尝试,让传统节庆呈现出新的打开方式。与此同时,主办方在票务预约、场地引导、志愿服务等方面持续优化,努力提升观众的现场体验。音乐节庆的生命力,既来自舞台上的水准,也来自城市管理的细节。当一场音乐会能够让人愿意再来一次,它便真正融入了城市的口碑。

夜色渐深,松花江畔的旋律仍在继续。哈尔滨之夏音乐会以音乐为媒介,把历史底蕴、城市风情与市民生活连接在一起,也为冰城的夏天写下生动注脚。对于热爱音乐的人来说,这是一场不容错过的夏日之约;对于这座城市而言,这是一年一度向世界发出的邀请。随着会期推进,更多演出与活动将陆续登场,哈尔滨的“音乐之城”故事,也将在掌声与合唱中继续生长。