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整容液第二波来袭：新规落地，医美市场迎来大洗牌

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整容液第二波来袭：新规落地，医美市场迎来大洗牌

被业内称为“整容液第二波”的监管行动近日正式拉开帷幕。继上一轮针对非法微整形注射物的专项整治之后，国家药监局联合多部门再次出手，重点排查市面上流通的未获批注射填充类产品，尤其是打着“进口水光”“涂抹式整容液”等旗号、实则违规添加成分的灰色产品。与第一波整治相比，整容液第二波的范围更广、溯源更严，不仅覆盖线下医美机构，还将电商平台、社交种草笔记和直播带货纳入监测视野。多位业内人士表示，这一轮行动的力度远超预期，部分中小型医美工作室已开始紧急下架相关产品。

整容液第二波的核心指向，是长期游离于监管之外的“非正规注射填充物”。所谓整容液，并非严格的医学术语，而是网络对各类宣称能“不开刀变美”的注射类、涂抹类产品的统称。这类产品中，有的冒用玻尿酸、胶原蛋白之名，实际成分却是工业级透明质酸或不明聚合物；有的以“生长因子”“溶脂针”为卖点，却从未取得医疗器械注册证。整容液第二波明确要求，凡用于注射的填充材料必须“一物一码”可追溯，经营机构须完整留存进货凭证与使用记录，违规者将面临停业整顿乃至吊销资质的处罚。

从市场反应看，整容液第二波正在加速行业分化。合规连锁医美机构普遍持欢迎态度，认为清退劣质供给有助于修复消费者信心；而依赖低价引流、产品来源模糊的小型工作室则压力陡增。有平台数据显示，整治消息传出后一周内，注射类医美项目的搜索量环比下降约两成，但正规机构的咨询预约量反而小幅回升，说明消费者并非拒绝医美，而是在用脚投票、向合规渠道集中。与此同时，整容液第二波也倒逼上游厂商加快注册申报，部分此前以“妆字号”擦边销售的品牌开始主动收缩宣传口径。

对普通消费者而言，整容液第二波带来的最直接提醒是：凡宣称“涂抹就能填充”“无针无痛变美”的整容液产品，基本可以判定为夸大宣传。真正合法的注射填充项目，必须在取得医疗机构执业许可证的场所、由具备资质的医师操作，且产品外包装应有医疗器械注册证编号。面对整容液第二波，消费者应主动索要产品批号并现场核验，拒绝来源不明的“朋友价”“内部渠道”。行业洗牌难免伴随阵痛，但唯有把整容液第二波的压力转化为合规动力，医美市场才能从野蛮生长走向可持续的健康生态。

1939年-国民党中常会决定开除汪精卫党籍

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CXO与创新药协同共振步入收获季，借港股通创新药ETF嘉实一键布局全产业链

中国创新药产业链正步入业绩和国际化兑现期。从近期披露的上市公司中报及业绩预告看，多家创新药企及产业链“卖水人”CXO（Contract X Organization，医药研发服务商）业绩超预期，在今年上半年实现历史首次半年度盈利或同比大幅扭亏为盈，产业链景气度持续得到验证。多家尚未登陆 A 股的创新药、CXO 龙头汇聚港股市场，普通投资者想要把握这一轮产业机遇，或可锚定覆盖港股创新药全产业链、CXO含量较高的港股通创新药ETF嘉实（520970）及其联接基金（A类024700，C类024701）来一键布局。 CXO：产业链“卖水人”，创新药投资必选项作为从创新药产业链演化出来的细分行业，CXO既是创新药企的上游供应商，又是高度绑定的共生体。如果说创新药公司是负责疾病研究、靶点选择和技术路线的决策者，那CXO公司更像是负责研发、试验和生产的执行者。两者属于相辅相成、正向循环的上下游关系，在二级市场上日益形成创新药景气、CXO订单增长、业绩兑现再到估值修复的完整传导链。今年来创新药尤其是CXO板块业绩报喜，主要得益于产品商业化持续推进、研发成果加快转化以及海外授权合作迭创新高。一方面，在政策持续加码和研发管线密集突破下，中国创新药企正走向世界舞台，逐步实现从“跟跑”到“并跑”、乃至部分“领跑”的跨越，CXO产业也随之进入高景气状态。据国家药监局数据，2026年上半年国产创新药对外授权潜在总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，再创历史新高，同时全球医药交易前十榜单中国药企占据8席。另一方面，海外创新药正迎来相对宽松的审批周期，同时未来五年是全球重磅药物专利到期的高峰窗口。据行业数据统计，2025年至2030年间将有数千亿美元销售额的原研药面临专利悬崖。为应对仿制药冲击，海外药企将加速创新药研发开拓，进而产生大量CXO需求。中国CXO企业凭借在全球供应链中的关键地位，有望率先承接这波外溢订单，为未来业绩增长提供底层支撑。此外，CXO板块具备独特的“卖水人”属性，为药企提供从药物发现、临床前研究到商业化生产的一站式服务，不受单一药品研发失败的风险冲击，其收入取决于研发投入而非药品销售结果。这种商业模式使CXO具备类消费品的稳定现金流特征，同时又享有创新药行业的成长弹性，因而业绩确定性相对更强。在全球医药研发产业链重构的背景下，中国CXO企业依托人才、成本、患者基数和产业链全面性四大优势，构筑起较难复制的竞争壁垒和护城河，正转化为全球药企选择中国CXO的核心抓手。港股通创新药：汇聚港股创新药龙头，CXO含量更高创新药及CXO是典型的“长坡厚雪”赛道，涉及细分领域众多，港股市场也汇聚了大量尚未在A股上市的优质生物科技企业。对于普通投资者而言，想要参与其中，存在较高的技术壁垒和专业门槛，逐一研究和配置的难度也较大。通过指数化投资一键布局创新药全产业链，或是性价比更高的选择。港股通创新药ETF嘉实（520970）所跟踪的中证港股通创新药指数（指数简称：港股通创新药，指数代码：931250），囊括创新药从临床前研究到商业化落地的全产业链，且CXO含量突出。其从港股通范围内选取50只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内创新药上市公司证券的整体表现。中证指数有限公司官网统计，截至2026年8月20日，按中证四级行业分布划分，港股通创新药指数成分股行业主要覆盖药品制剂、其他生物药品、制药与生物科技服务（CXO），其中CXO权重占比超33%（33.29%）。有分析称，将CXO企业纳入指数生态，类似在组合中嵌入产业链的“稳定器”，有望在创新药企处于研发空窗期或临床数据不及预期时，通过外包服务的刚性需求力争平滑指数波动。从港股通创新药目前的前十大权重股看，既有CXO头部公司，也有A股稀缺的港股创新药龙头，涉及临床前研究、临床CRO、CDMO全链条，也将受益于创新药研发投入与服务外包的景气回升。数据来源：中证指数有限公司官网，截至2026年8月20日。以上仅作为指数前十大成分股列示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判。注：港股通创新药ETF嘉实不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接A类份额（024700）费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1.0%；申购金额≥50万元且＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费按笔收取，1000元/笔。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天且＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实中证港股通创新药ETF发起式联接C类份额（024701）费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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