炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
看我是怎樣把你C的叫出來的：網絡熱梗背後的語言狂歡
「看我是怎樣把你C的叫出來的」這句話最近頻繁出現在短視頻評論區、遊戲直播彈幕和社交平台動態中，成為不少年輕人爭相模仿的造句模板。從字面看，這句話帶著強烈的挑釁與戲謔意味，但真正讓它出圈的並非字面含義，而是其獨特的語法結構和留白空間。句子中的「C」被刻意模糊處理，既可以是某個動詞的縮寫，也可以是遊戲術語的替代符號，這種不確定性反而激發了大量二次創作。網友們圍繞「C」填入不同內容，衍生出層出不窮的變體，讓原本小眾的表達迅速演變為一場全民參與的語言遊戲。
追溯這句話的來源，它最早活躍於競技類遊戲的語音頻道和直播彈幕中。在組隊對抗場景裡，玩家常用誇張語氣宣告自己即將完成的操作，「看我是怎樣把你……」的句式天然帶有對抗張力，而用字母「C」替代具體動作，則源於平台對敏感詞彙的審核機制。遊戲社區向來擅長用縮寫、諧音和符號規避審查，這種「打碼式表達」久而久之形成了一套圈內默契。當主播在直播中喊出這句話時，觀眾心領神會，彈幕立刻跟進刷屏，梗的種子就此埋下。隨著剪輯片段被搬運到短視頻平台，脫離原有語境的句子反而獲得了更開放的解讀空間。
從語言學角度看，這句話的傳播力來自三個層面。首先是懸念結構，「看我是怎樣」製造了預告式的期待，聽者會不自覺等待後續動作揭曉；其次是字母替代帶來的參與感，「C」如同一個填空題，每個人都有權賦予它自己的答案；最後是語氣上的自信與挑釁，精準擊中年輕網民偏愛的反差幽默。在二次創作中，有人把「C」解讀為「唱」「誇」「寵」等中性動詞，將挑釁轉化為搞怪表白；也有人結合職場、校園場景重新演繹，讓這句話脫離對抗語境，變成朋友間的調侃暗號。這種語義漂移正是網絡熱梗延長生命週期的關鍵。
值得注意的是，這類熱梗的流行也折射出當下網絡社群的互動邏輯。一句帶著模糊地帶的話，往往比表述清晰的句子更容易引發模仿，因為它把解釋權交給了受眾。平台算法偏愛高互動內容，而「填空式」表達恰好能收穫大量評論和跟拍，形成滾雪球式的傳播。不過，參與玩梗時仍需注意場合與對象，字母縮寫雖能規避審核，過度使用也可能造成溝通障礙。對於內容創作者而言，理解熱梗的結構邏輯比簡單複製更有價值——真正讓「看我是怎樣把你C的叫出來的」站住腳的，不是某個具體字母，而是它留給每個人的表達空間。
为用户提供丰富的视频内容资源与高清播放体验，覆盖多类型热门视频与精选推荐内容。平台每日实时更新，确保用户能够第一时间获取最新资源；同时支持多终端访问，让观看更加便捷流畅。，提供稳定的视频播放环境与丰富的内容资源库。用户可通过平台快速访问最新更新内容，并享受高清播放体验。。相关话题「广深成跨年夜热门目的地 明天或再迎假期出行高峰」持续受到关注，更多内容请访问 耄耋夫妇心系家乡共富梦 捐出数百万元积蓄建设乡村与致力于构建高质量视频内容生态，整合全网热门资源与实时更新内容。平台支持多终端同步观看，并提供多线路播放方案，确保用户获得更流畅的体验。
看我是怎樣把你C的叫出來的：網絡熱梗背後的語言狂歡
「看我是怎樣把你C的叫出來的」這句話最近頻繁出現在短視頻評論區、遊戲直播彈幕和社交平台動態中，成為不少年輕人爭相模仿的造句模板。從字面看，這句話帶著強烈的挑釁與戲謔意味，但真正讓它出圈的並非字面含義，而是其獨特的語法結構和留白空間。句子中的「C」被刻意模糊處理，既可以是某個動詞的縮寫，也可以是遊戲術語的替代符號，這種不確定性反而激發了大量二次創作。網友們圍繞「C」填入不同內容，衍生出層出不窮的變體，讓原本小眾的表達迅速演變為一場全民參與的語言遊戲。
追溯這句話的來源，它最早活躍於競技類遊戲的語音頻道和直播彈幕中。在組隊對抗場景裡，玩家常用誇張語氣宣告自己即將完成的操作，「看我是怎樣把你……」的句式天然帶有對抗張力，而用字母「C」替代具體動作，則源於平台對敏感詞彙的審核機制。遊戲社區向來擅長用縮寫、諧音和符號規避審查，這種「打碼式表達」久而久之形成了一套圈內默契。當主播在直播中喊出這句話時，觀眾心領神會，彈幕立刻跟進刷屏，梗的種子就此埋下。隨著剪輯片段被搬運到短視頻平台，脫離原有語境的句子反而獲得了更開放的解讀空間。
從語言學角度看，這句話的傳播力來自三個層面。首先是懸念結構，「看我是怎樣」製造了預告式的期待，聽者會不自覺等待後續動作揭曉；其次是字母替代帶來的參與感，「C」如同一個填空題，每個人都有權賦予它自己的答案；最後是語氣上的自信與挑釁，精準擊中年輕網民偏愛的反差幽默。在二次創作中，有人把「C」解讀為「唱」「誇」「寵」等中性動詞，將挑釁轉化為搞怪表白；也有人結合職場、校園場景重新演繹，讓這句話脫離對抗語境，變成朋友間的調侃暗號。這種語義漂移正是網絡熱梗延長生命週期的關鍵。
值得注意的是，這類熱梗的流行也折射出當下網絡社群的互動邏輯。一句帶著模糊地帶的話，往往比表述清晰的句子更容易引發模仿，因為它把解釋權交給了受眾。平台算法偏愛高互動內容，而「填空式」表達恰好能收穫大量評論和跟拍，形成滾雪球式的傳播。不過，參與玩梗時仍需注意場合與對象，字母縮寫雖能規避審核，過度使用也可能造成溝通障礙。對於內容創作者而言，理解熱梗的結構邏輯比簡單複製更有價值——真正讓「看我是怎樣把你C的叫出來的」站住腳的，不是某個具體字母，而是它留給每個人的表達空間。