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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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新年寄语|来吧!和2024击个掌作者:阎荷江2026年11月15日 20:28点赞 8
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致力于构建高质量视频内容生态,整合全网热门资源与实时更新内容。平台支持多终端同步观看,并提供多线路播放方案,确保用户获得更流畅的体验 炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

On the move编辑:刘紫爽2026年11月15日 20:28阅读 8
当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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侯龙涛 施雅事件最新进展:从舆论风暴到理性回归

近期,围绕“侯龙涛 施雅”的讨论在网络上持续升温,成为不少资讯平台和社交社区的热门话题。从最初零散的信息片段,到后来各方观点的集中碰撞,这一话题的传播轨迹颇具代表性。需要说明的是,目前公开渠道中可核实的信息仍然有限,许多细节存在不同版本,读者在关注时应保持审慎,避免被未经证实的说法带偏节奏。本文尝试从信息传播的角度,梳理这一话题为何能迅速进入公众视野,以及它在讨论层面呈现出哪些值得注意的特征。

从传播路径看,“侯龙涛 施雅”相关内容的扩散大致经历了几个阶段。起初只是小范围的碎片化提及,随后在部分社群中被反复引用、加工,逐渐形成带有情绪色彩的叙事框架。由于话题涉及人物关系与个人经历,天然具备较强的话题性,容易触发围观和转发。一些自媒体账号抓住这一特点,以标题化、片段化的方式推送内容,进一步放大了信息的不确定性。与此同时,也有网友主动整理时间线、比对不同说法,试图还原更完整的面貌,这种自发的信息校验行为在一定程度上平衡了舆论场中的杂音。

公众讨论的焦点主要集中在几个方面:一是事件本身的事实边界,即哪些内容有据可查、哪些仍属传闻;二是讨论过程中出现的隐私曝光问题,部分账号为博取流量,将无关个人的信息一并扩散,引发了对网络行为底线的质疑;三是平台治理的响应速度,包括对不实信息的标注、对侵权内容的处置等。可以看到,随着讨论深入,越来越多的声音开始呼吁回归理性,强调在关注热点的同时尊重当事人合法权益,不传播来源不明的截图和断章取义的说法。

从更广的视角看,“侯龙涛 施雅”话题也折射出当下网络资讯生态的一些共性现象。热点事件往往在短时间内聚集巨大流量,但信息的完整度和准确度却未必同步提升,情绪化表达容易压过事实核查。对普通读者而言,面对此类话题,较稳妥的做法是优先关注权威渠道的通报和正规媒体的报道,对社交平台上的匿名爆料保持距离,不轻易参与人身指向性的评论。对内容创作者来说,流量诱惑之下更需守住底线,避免为短期点击而牺牲信息的真实性与他人的正当权益。

总体而言,围绕“侯龙涛 施雅”的讨论仍在演进,后续是否会有更明确的信息披露,尚待观察。无论事件最终走向如何,这一轮舆论热潮都提醒我们:在信息过载的环境中,保持独立判断、尊重隐私边界、拒绝情绪裹挟,比追逐一时热点更为重要。对于关注此事的读者,建议持续留意正规渠道的更新,理性看待网络上的各种说法,让讨论回归事实与常识。

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公众讨论的焦点主要集中在几个方面:一是事件本身的事实边界,即哪些内容有据可查、哪些仍属传闻;二是讨论过程中出现的隐私曝光问题,部分账号为博取流量,将无关个人的信息一并扩散,引发了对网络行为底线的质疑;三是平台治理的响应速度,包括对不实信息的标注、对侵权内容的处置等。可以看到,随着讨论深入,越来越多的声音开始呼吁回归理性,强调在关注热点的同时尊重当事人合法权益,不传播来源不明的截图和断章取义的说法。

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