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对话相聚资本梁辉：市场不缺机会，量化和主观不是非此即彼的替代关系
低利率环境仍在延续，传统固收资产的收益空间不断收窄；与此同时，全球市场的不确定性并未减少，权益、债券和商品价格轮动加快，单一资产的配置难度明显上升。 对投资者而言，问题已不只是“买什么”，而是如何在收益与风险之间找到新的平衡。既要避免因过度保守而错失回报，也要防止因追逐高收益而承受超出预期的波动与回撤。 在他看来，低利率并不意味着应当简单增加权益仓位，更不意味着某类资产必然上涨。真正重要的，是让组合拥有更多收益来源，并通过风险预算、资产分散和策略协同，提升面对不同市场环境时的适应能力。 低利率之下，单一配置思路面临挑战 过去，部分投资者习惯于在存款、理财、债券或股票之间进行简单切换；但在低利率与高波动并存的环境中，这种单一方向的配置方式越来越难以满足需求。一方面，债券利率已处于较低水平，进一步依靠资本利得增厚收益的难度上升；另一方面，权益市场内部结构分化明显，热门板块的波动也可能加剧。 市场的分化，正成为影响组合表现的重要变量。梁辉表示，当前经济和资本市场均呈现一定“K型”特征：部分与出口、AI相关的产业表现强劲，其他领域则相对承压。这种产业分化会传导至资金流向和资产价格中，若市场情绪持续集中于少数方向，价格波动也可能被放大。 因此，投资者需要解决的并非简单的“风险偏好高或低”问题，而是如何避免组合过度暴露于单一资产、单一风格或单一市场环境。 股债平衡并未失效，多元配置更显重要 传统股债组合仍是资产配置的重要基础。梁辉认为，股票与债券在大多数情况下具有一定弱相关性，股债平衡的底层逻辑并没有失效。 但现实挑战在于，股与债都面临收益压力。权益资产的内部差异加大，稳定获取收益并不容易；债券资产则受制于较低的利率中枢。两者叠加，使得传统组合的“平衡感”不如过去强。 在他看来，配置比例不能机械套用“二八”或“七三”等经验公式，而应基于组合的波动率、风险承受能力和长期目标来设定。对于希望追求稳健回报的资金而言，仅靠股债两类资产，可能难以充分覆盖复杂多变的市场环境。 多资产、多策略的价值，正是在此背景下凸显。 “不是简单把更多资产放在一起，而是要让不同资产、不同策略在组合中各自承担相应角色。”梁辉表示。 以风险预算为核心，提升组合适应性 多资产多策略的关键，并不只是增加配置品种，而是建立完整的收益风险管理框架。 梁辉介绍，相聚资本的多资产多策略以量化方法为基础，顶层通过波动率或风险预算框架确定不同资产类别的配置，再在权益等资产内部配置不同子策略。其目的不是预测每一次市场涨跌，而是让组合尽量不依赖单一市场方向或单一行情。 在这一框架中，债券的作用也不只是提供票息收益，更重要的是帮助管理组合波动。若债券配置能够降低组合的整体波动率，便可以在既定风险目标下，保留更合理的权益等风险资产敞口，从而改善风险调整后的回报。与此同时，在控制净风险敞口的前提下，组合可以参与更多资产和策略，避免将收益来源集中于某一类市场。 面对极端行情，风险控制也需要前置。梁辉认为，传统环境中股债通常呈现弱相关甚至略微负相关，但在部分特殊阶段，两者也可能同向波动。因此，策略需要针对相关性异常、波动率上升等情形预先设置调整机制，而不能完全依赖事后的判断。 量化提供框架，寻找更可持续的平衡 谈及主观投资与量化投资的关系，梁辉认为，两者并不是此消彼长的替代关系。 主观投资的优势，在于投资人对产业、公司和宏观变化的理解，能够捕捉一些尚未被充分量化的信息；量化投资则通过统计规律、因子和算法构建可复制的收益模式，以更多元的收益来源降低单一判断带来的不确定性。 同时，量化也需要持续迭代。梁辉表示，无论是因子还是算法，都可能面临收益衰减和波动变化的问题。对多资产策略而言，更重要的是保持框架的稳健性：不对单一资产过度集中，不依赖某一种市场环境，并对极端情形保持足够的风险意识。 在低利率与高波动交织的当下，投资者对收益的理解或许也需要随之改变。高回报往往伴随高波动，而真正适合稳健型资金的配置，未必是短期最耀眼的资产，而是能够在不同市场环境中控制回撤、保持节奏的组合。 市场并不缺少机会，也从不缺少波动。多资产、多策略的意义，正是在复杂环境中为投资者提供一种更有纪律的选择：不押注单点胜负，而是在收益、风险与流动性之间，寻找更可持续的平衡。
阿姨1个月交往20多名男子，警方介入调查背后真相令人咋舌
近日，一则“阿姨1个月交往20多名男子”的消息在社交平台迅速发酵，引发广泛关注。据多名知情人士透露，这名中年女子通过多款交友软件，在短短一个月内与超过20名男性建立了“恋爱关系”，并以各种理由向对方索要财物。多名受害男子事后察觉异常，联合向警方报案。目前，警方已正式介入调查，初步判断该事件可能涉及情感诈骗，具体涉案金额和人数仍在进一步核实中。
据其中一名受害者王先生（化名）讲述，他通过某婚恋交友平台认识了这位自称单身的“李阿姨”。对方谈吐得体、嘘寒问暖，很快便与他确立了恋爱关系。然而，交往不到一周，“李阿姨”便以家人生病、生意周转等理由向他借款数千元。王先生起初并未起疑，直到偶然发现对方同时与多名男子保持暧昧联系，才意识到自己可能被骗。他随后联系上另外几名有相似经历的男子，大家核对时间线后发现，该女子几乎是“流水线式”约会，同一时间段内周旋于多人之间，话术和借口高度雷同。
随着更多受害者站出来，事件轮廓逐渐清晰。据不完全统计，仅目前联系上的受害男子就超过10人，涉及金额从几百元到上万元不等。令人惊讶的是，这些男子年龄跨度较大，职业各异，但大多是通过交友软件被其“温柔体贴”的形象吸引。有受害者表示，该女子善于把握聊天节奏，会主动关心对方生活，甚至制造“偶遇”来增强信任感。法律人士指出，若以非法占有为目的，虚构事实骗取他人财物，可能构成诈骗罪；即便单笔金额不大，但多次作案、累计数额较高，同样可能面临刑事追责。目前，警方正在对该女子的身份信息、资金流向及聊天记录进行取证。
此事也再度为网络交友安全敲响警钟。婚恋平台方面回应称，将配合警方调查，并加强对用户身份信息的审核。心理咨询师提醒，中年单身人群在交友时往往更渴望情感陪伴，容易放松警惕，建议涉及金钱往来时务必多方核实，保留转账记录和聊天证据。警方呼吁，如有类似遭遇的受害者，应尽快报案并提供线索，以便统一侦办。案件后续进展，本网将持续关注。
让专利供给和市场需求握手（人民时评） 下载说明
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