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当韩束不再狂奔，上美股份驶入“减速带”，H1净利缩水近八成

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天风证券：建议密切关注人工智能在消费者市场的发展动态作者：史琳罡2026年11月15日 09:21阅读 1

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中国人民大学2024年1月1日起对外开放，须提前24小时预约编辑：阮瑞保2026年11月15日 09:21评论 7

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这座城市的“泉、城、人”为何让人念念不忘？编辑：禄容卿2026年11月15日 09:21阅读 6

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2021年甘肃高考分数线正式公布：一本二本线及志愿填报指南

2021年甘肃省普通高校招生录取最低控制分数线于6月23日正式公布，考生和家长关注的文史类、理工类各批次分数线同步揭晓。作为西北地区高考大省，甘肃每年的分数线变化都牵动着无数家庭的心。与2020年相比，2021年甘肃高考分数线整体呈现稳中有变的态势，其中理工类一本线略有下降，文史类一本线则保持相对稳定，二本线因试题难度和考生整体成绩分布出现小幅波动。省教育考试院提醒，分数线只是志愿填报的重要参考之一，考生还需结合个人位次、招生计划及院校专业组要求综合判断。

具体来看，2021年甘肃高考普通类文史一本线为502分，二本线为432分；理工类一本线为440分，二本线为336分。高职（专科）批文史类、理工类录取最低控制分数线均为160分。艺术类和体育类各批次文化课、专业课分数线也一并公布，其中艺术类本科一批文化课最低控制线按专业类别划定，体育类本科一批文史类文化课线为290分、理工类为250分。考生可登录甘肃省教育考试院官网或通过“甘肃教育”微信公众号查询高考成绩，成绩单打印通道同步开放。值得注意的是，甘肃2021年继续实行“知分知线知位”填报志愿，考生在获知分数和位次后，需在规定时间内完成网上填报。

志愿填报方面，2021年甘肃高考志愿填报分两次进行：第一次为6月25日20时至6月27日20时，填报本科提前批、本科一批、本科二批及高职（专科）批的普通类志愿；第二次为8月5日20时至8月7日20时，填报高职（专科）批的征集志愿及部分未完成计划。专家建议，考生在填报志愿时应遵循“冲、稳、保”策略，合理拉开梯度，尤其要关注甘肃省内高校如兰州大学、西北师范大学、兰州理工大学等院校的招生计划变化。同时，2021年甘肃继续实施国家专项、地方专项和高校专项计划，符合条件的农村和贫困地区考生可重点关注，这些专项计划往往能提供更多进入优质高校的机会。

分数线公布后，考生和家长还需留意几个关键时间节点：6月24日起可申请成绩复核，7月上旬开始本科提前批录取，7月中下旬进行本科一批、二批录取，8月完成专科批次录取。省教育考试院特别提醒，切勿轻信社会上所谓的“内部指标”“低分高录”等诈骗信息，所有录取信息均以官方渠道发布为准。此外，2021年甘肃高考报名人数为24.6万人，较上年略有增加，竞争依然激烈。考生在填报志愿时，除了参考分数线，更要重视位次排名，结合近三年院校录取位次数据科学定位，避免因“唯分数论”导致志愿滑档。希望每位考生都能被心仪的大学录取，开启人生新篇章。

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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01．核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02．四年营销开支激增4.5倍韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）