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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡) 打造的一站式视频内容平台,汇聚全网优质资源与热门视频合集。系统持续更新内容库,支持高速播放与多线路解析,提升整体观看体验,让用户随时随地畅享精彩内容。

2026年11月15日 15:42 | 阅读 7

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2026年11月15日 15:42 | 阅读 1

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2026年11月15日 15:42 | 阅读 0
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一枪战三母双飞最佳答案深度延伸|围绕冰冰ml的热门搜索词与长尾话题全解析

老司机带带我免费观看图片:2024年安全获取与版权避坑全指南

“老司机带带我免费观看图片”这句网络流行语,表面是调侃求资源,背后其实反映了大量用户对免费、高清、可商用图片的真实需求。很多人以为“老司机”手里有神秘链接,实际上,真正靠谱的“老司机”早就转向了正规免费图库和开放版权平台。本文不玩梗,直接拆解这句话背后的三类典型场景:一是想找影视剧截图、表情包等娱乐图片;二是需要设计素材、配图素材;三是被“免费观看”噱头吸引,结果点进钓鱼网站或付费陷阱。搞清楚自己属于哪一类,才能安全高效地拿到想要的图片。

先说过娱乐类图片。所谓“老司机带带我”,多数时候是想找影视截图、综艺名场面、动漫壁纸。这类资源建议走三个渠道:第一,豆瓣相册和微博超话,粉丝整理的截图合集往往高清且分类清晰;第二,B站专栏和动态,很多UP主会打包分享剧照;第三,专门的壁纸社区如Wallhaven、极简壁纸,支持按分辨率筛选。注意,影视截图涉及影视公司版权,个人保存欣赏通常没问题,但不要用于商业用途或二次剪辑发布,否则容易收到侵权投诉。至于打着“免费观看”旗号的陌生网站,凡是要求下载播放器、填写手机号、跳转多次的,一律关掉,十有八九是引流或木马。

再说设计配图需求。这才是“免费观看图片”搜索量最大的群体。真正安全的免费图库有明确授权协议,比如CC0协议(可商用、无需署名)的Pixabay、Pexels、Unsplash,以及国内的Pixabay中文站、沙沙野、泼辣有图。使用前务必看清两点:一是授权范围,是否允许商用、是否需署名;二是肖像权与物权,图片里出现清晰人脸或私人建筑,即使图库免费,商用仍可能侵犯肖像权。很多新手栽在这里:图库说免费,但模特没授权商用,最后品牌方被索赔。稳妥做法是商用前用百度识图或TinEye反向搜图,确认图片是否在多平台重复出现,重复越多越可能是盗图转载。

最后说“免费观看”背后的安全与版权红线。第一,警惕“老司机资源群”收费入群,正规免费资源不需要付费门槛;第二,不要用破解版看图软件或所谓“无限下载器”,这类工具常捆绑恶意插件;第三,下载图片后保留来源链接和授权截图,万一被误投诉可作为证据;第四,国内《著作权法》规定,个人学习研究使用他人已发表作品可合理使用,但不得影响作品正常使用,所以把免费图库图片直接印在商品上售卖,属于典型侵权。真正省心的办法是建立自己的素材库:固定使用2-3个可信图库,按项目分类存档,标注授权类型。这样既不用求“老司机”,也不会踩坑。免费不等于无主,安全获取、合规使用,才是长久之道。

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再说设计配图需求。这才是“免费观看图片”搜索量最大的群体。真正安全的免费图库有明确授权协议,比如CC0协议(可商用、无需署名)的Pixabay、Pexels、Unsplash,以及国内的Pixabay中文站、沙沙野、泼辣有图。使用前务必看清两点:一是授权范围,是否允许商用、是否需署名;二是肖像权与物权,图片里出现清晰人脸或私人建筑,即使图库免费,商用仍可能侵犯肖像权。很多新手栽在这里:图库说免费,但模特没授权商用,最后品牌方被索赔。稳妥做法是商用前用百度识图或TinEye反向搜图,确认图片是否在多平台重复出现,重复越多越可能是盗图转载。

最后说“免费观看”背后的安全与版权红线。第一,警惕“老司机资源群”收费入群,正规免费资源不需要付费门槛;第二,不要用破解版看图软件或所谓“无限下载器”,这类工具常捆绑恶意插件;第三,下载图片后保留来源链接和授权截图,万一被误投诉可作为证据;第四,国内《著作权法》规定,个人学习研究使用他人已发表作品可合理使用,但不得影响作品正常使用,所以把免费图库图片直接印在商品上售卖,属于典型侵权。真正省心的办法是建立自己的素材库:固定使用2-3个可信图库,按项目分类存档,标注授权类型。这样既不用求“老司机”,也不会踩坑。免费不等于无主,安全获取、合规使用,才是长久之道。

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“老司机带带我免费观看图片”这句网络流行语,表面是调侃求资源,背后其实反映了大量用户对免费、高清、可商用图片的真实需求。很多人以为“老司机”手里有神秘链接,实际上,真正靠谱的“老司机”早就转向了正规免费图库和开放版权平台。本文不玩梗,直接拆解这句话背后的三类典型场景:一是想找影视剧截图、表情包等娱乐图片;二是需要设计素材、配图素材;三是被“免费观看”噱头吸引,结果点进钓鱼网站或付费陷阱。搞清楚自己属于哪一类,才能安全高效地拿到想要的图片。

先说过娱乐类图片。所谓“老司机带带我”,多数时候是想找影视截图、综艺名场面、动漫壁纸。这类资源建议走三个渠道:第一,豆瓣相册和微博超话,粉丝整理的截图合集往往高清且分类清晰;第二,B站专栏和动态,很多UP主会打包分享剧照;第三,专门的壁纸社区如Wallhaven、极简壁纸,支持按分辨率筛选。注意,影视截图涉及影视公司版权,个人保存欣赏通常没问题,但不要用于商业用途或二次剪辑发布,否则容易收到侵权投诉。至于打着“免费观看”旗号的陌生网站,凡是要求下载播放器、填写手机号、跳转多次的,一律关掉,十有八九是引流或木马。

再说设计配图需求。这才是“免费观看图片”搜索量最大的群体。真正安全的免费图库有明确授权协议,比如CC0协议(可商用、无需署名)的Pixabay、Pexels、Unsplash,以及国内的Pixabay中文站、沙沙野、泼辣有图。使用前务必看清两点:一是授权范围,是否允许商用、是否需署名;二是肖像权与物权,图片里出现清晰人脸或私人建筑,即使图库免费,商用仍可能侵犯肖像权。很多新手栽在这里:图库说免费,但模特没授权商用,最后品牌方被索赔。稳妥做法是商用前用百度识图或TinEye反向搜图,确认图片是否在多平台重复出现,重复越多越可能是盗图转载。

最后说“免费观看”背后的安全与版权红线。第一,警惕“老司机资源群”收费入群,正规免费资源不需要付费门槛;第二,不要用破解版看图软件或所谓“无限下载器”,这类工具常捆绑恶意插件;第三,下载图片后保留来源链接和授权截图,万一被误投诉可作为证据;第四,国内《著作权法》规定,个人学习研究使用他人已发表作品可合理使用,但不得影响作品正常使用,所以把免费图库图片直接印在商品上售卖,属于典型侵权。真正省心的办法是建立自己的素材库:固定使用2-3个可信图库,按项目分类存档,标注授权类型。这样既不用求“老司机”,也不会踩坑。免费不等于无主,安全获取、合规使用,才是长久之道。