核心观点：偏空近期整体能化商品表现强势，PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨，但PG民用气提涨压力大，PG基差被持续压缩，10合约已经升水华东现货价格，在这种情况下，PG有基差回归的需求。在能化品种中，PG宜作为空配品种。 供应端：偏空7月LPG到港量充足，预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大；炼厂开工复苏明显，液化气商品量稳定，较之前期低点有较大回升。 需求端：中性PDH装置保持稳定，产能利用率或将创年度高点；调油料受汽油价格提振影响，毛利及开工率均有较大回升。 估值：偏空近期盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值；若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵，较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点：地缘波动较小，LPG估值较高 近期地缘波动较小，美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭，但暗船仍较为活跃，部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出，并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”，观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应：7月到港充裕，8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿，7月到港量充裕，中东货及美国货都较为可观。同时注意到，7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑，8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶，中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显；有趣的是，印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高，但LPG和石脑油需求消费破坏明显，这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化，在到港供应仍较为充足，同时下游需求有限的情况下，港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下，国内民用气价格依旧乏力。山东，华南地区价格仅有小幅波动，华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季，下游对于高价的承接能力几乎不存在，同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性，在成本线上移的情况下，民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑，现货价格基本凝固，盘面价格上涨压缩基差，目前LPG现货基差已降至前期低位，PG2610合约已经升水华东民用气现货，现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言，期货价格长期升水现货价格场景较难实现，仓单压力或将接踵而至。 供应：VLGC运费高位震荡，巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡，走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）运费为269-271美元，美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元，中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续，加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌，巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起，通行名额缩减至34个，自9月15日起，通行名额缩减至32个。可以预计，巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧，同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多，炼厂常减压开工率也保持稳定，体现在中国液化气商品量上，本周中国液化气商品量稳定，虽然离往年平均水平仍有较大差距，但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求：调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响，调油料生产毛利有较大回复，MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹，由此带动，MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求：中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定，新增检修万华化学一期和宁夏润丰，产能共计105万吨，前期检修装置回归泉州国亨，产能共计60万吨，PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下，后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划，PDH产能利用率有望创年内新高，达到75%以上。在伊朗局势推动下，PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面：外围指引下PG表现强势，但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下，PG盘面表现较为强势，整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同，PG的现货表现并没有太强势，盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻，在自身基本面下，PG回调概率较大。 盘面：较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高，但注册仓单较之往年仍偏少，在盘面已升水现货的情况下，或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话，对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据：LPG与相关品种走势对比图 供应：美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号：F0276044 投资咨询证号：Z0010279 研究联系方式：0571-86774106 从业资格证号：F03138785 联系方式：0571-86774106
明星ps合成乱象调查：AI换脸侵权频发，法律边界在哪
近年来，随着图像处理软件与生成式AI的普及，「明星ps合成」从专业修图师的小众技能，变成了普通人动动手指就能完成的操作。只需上传几张公开照片，几分钟内就能生成以假乱真的明星换脸视频或合成图片。技术进步带来娱乐玩法升级的同时，也让一条灰色产业链悄然成型：有人批量制作明星合成图打包售卖，有人用AI换脸炮制虚假代言广告，还有人以“定制偶像合影”为噱头引流牟利。多位艺人的工作室近两年密集发布声明，矛头直指恶意合成与深度伪造内容。
从类型上看，明星ps合成大致可分为三类。第一类是粉丝向的“善意合成”，例如把偶像照片与风景、动漫场景拼接，或制作生日应援图，这类内容通常传播范围有限、商业属性弱。第二类是商业滥用，最为典型的是未经授权将明星面部合成到商品宣传图、医美广告甚至保健品包装上，制造“明星同款”“明星推荐”的假象。第三类则是性质最恶劣的恶意伪造，包括合成不雅图片、编造虚假绯闻场景、伪造明星发言截图等，往往伴随敲诈勒索、网络暴力或流量变现。三类行为在法律上的定性差异明显，但公众常常混为一谈。
法律界人士指出，明星ps合成首先触及的是肖像权。民法典明确规定，任何组织或个人不得以丑化、污损，或者利用信息技术手段伪造等方式侵害他人的肖像权；未经同意，不得制作、使用、公开他人肖像。即便是非商业目的的合成，只要内容足以让公众识别出特定明星，且未经本人许可，就可能构成侵权。若合成内容涉及侮辱、诽谤，还可能侵犯名誉权；若用于商品推广，则同时违反广告法中关于代言人真实使用的规定。对于情节严重、传播广泛的深度伪造内容，制作者还可能面临治安处罚乃至刑事责任。
维权难点同样突出。一方面，明星ps合成内容多在社交群组、境外平台或匿名账号间流转，溯源取证成本高；另一方面，部分平台对“二创”“玩梗”与侵权内容的界定模糊，投诉下架流程冗长。有律师建议，艺人团队应建立常态化的网络巡查机制，对重点平台进行证据保全，并优先针对商业滥用和恶意伪造发起诉讼，形成判例威慑。平台方面则需完善AI生成内容的标识制度，对明显涉及真人面部合成的内容进行风险提示，同时简化权利人的投诉通道。
对普通网友而言，欣赏明星ps合成作品与参与传播之间有一条清晰的红线：不制作、不转发涉及侮辱诽谤或虚假商业宣传的合成内容，看到可疑的“明星代言图”先核实来源。技术本身中立，但每一次点击和转发都在为内容生态投票。随着监管细则落地与平台治理升级，明星ps合成的灰色空间正在收窄，而尊重肖像权、标注AI生成来源，将成为这类内容继续存在的前提。
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