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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 14:02 · 4 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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俄外长称美政策的不稳定和破坏性致军控局势恶化

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2026年11月15日 14:02 · 6 次阅读
多部门开列2024年任务清单 稳经济政策透出新动向

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 14:02 · 8 次阅读

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作者:都若茜发布时间:2026年11月15日 14:02浏览:8义乌开行至宁波舟山港第三条海铁联运班列

亲爱的老师韩国电影中文版解读:越界师生关系背后的成长寓言

在各类影视搜索榜单上,「亲爱的老师韩国电影中文」这组关键词长期保持着稳定的搜索量。这部作品诞生于韩国小成本独立电影活跃的时期,全片以极简的场景和少量人物撑起叙事,把镜头对准了补习文化与青春期之间那片模糊地带。近年随着短视频解说、片段剪辑在中文互联网上流传,不少观众被零碎的片段吸引,转而寻找完整的中文版本,这也是该片中文相关搜索一直居高不下的直接原因。需要说明的是,影片在韩国被列为限制级,题材本身并不适合低龄观众,中文观众在检索时也常能看到类似的分级提醒。

从剧情层面看,故事围绕一位在私人补习机构任教的年轻女教师与一名高中男生展开。男孩成绩平平、家庭沟通缺位,把注意力寄托在课堂之外;女教师在职业压力与个人情感的双重挤压下,一步步放松了本该坚守的职业边界。影片并没有把关系简单处理成浪漫叙事,而是用大量生活化细节呈现两人的心理落差:一方把依赖误读为感情,另一方则在被需要的感觉中获得了短暂的自我确认。随着事件外溢到家庭与机构层面,影片的调子迅速转向冷峻,前半段看似温和的日常,都在后半段变成了沉重的代价。

真正让这部作品被反复讨论的,是它对教育环境与成人责任的追问。补习班这一空间在韩国社会语境中具有特殊意味:它既是升学竞争的延伸,也是监管相对薄弱的私人场域。影片借这一设定抛出问题——当学生把老师当作唯一的情感出口,当机构只看重续费率而忽视师德约束,责任该如何划分?片中成年角色的失职被刻画得相当克制,却处处可见。有中文观众在影评中写道,影片最刺痛人的不是某个具体情节,而是它让人意识到,青春期的一次误判往往需要很多年才能消化。这种不提供安慰的叙事方式,也是它在同类师生题材韩国电影中显得格外沉重的原因。

关于中文版本,目前网络上流传的多为字幕组译制版本,配音版本相对少见。字幕翻译质量参差不齐,部分版本对课堂对话和方言语气处理得较为生硬,容易削弱人物关系的微妙感;也有译者加入了注释,帮助观众理解补习文化背景。建议观众优先选择正规影视平台或影展放映渠道观看,既能保证画质与翻译准确度,也能避免来源不明的文件带来的风险。检索时若遇到打着「完整版」「未删减」旗号的第三方站点,需要提高警惕,这类页面往往夹杂大量广告与诱导下载,与影片内容本身无关。

综合来看,这部影片的价值不在于提供感官刺激,而在于它把一段越界关系还原成社会问题来审视:家庭教育的缺席、职业伦理的松动、青春期情感的无人接住,层层叠加才酿成结局。它适合对教育议题、社会派叙事感兴趣的成年观众,不适合当作轻松的青春爱情片来看。如果你正因为「亲爱的老师韩国电影中文」这组关键词寻找资料,不妨先了解影片的分级与主题基调,再决定是否观看,这样获得的观影体验会更接近创作者的本意。

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从剧情层面看,故事围绕一位在私人补习机构任教的年轻女教师与一名高中男生展开。男孩成绩平平、家庭沟通缺位,把注意力寄托在课堂之外;女教师在职业压力与个人情感的双重挤压下,一步步放松了本该坚守的职业边界。影片并没有把关系简单处理成浪漫叙事,而是用大量生活化细节呈现两人的心理落差:一方把依赖误读为感情,另一方则在被需要的感觉中获得了短暂的自我确认。随着事件外溢到家庭与机构层面,影片的调子迅速转向冷峻,前半段看似温和的日常,都在后半段变成了沉重的代价。

真正让这部作品被反复讨论的,是它对教育环境与成人责任的追问。补习班这一空间在韩国社会语境中具有特殊意味:它既是升学竞争的延伸,也是监管相对薄弱的私人场域。影片借这一设定抛出问题——当学生把老师当作唯一的情感出口,当机构只看重续费率而忽视师德约束,责任该如何划分?片中成年角色的失职被刻画得相当克制,却处处可见。有中文观众在影评中写道,影片最刺痛人的不是某个具体情节,而是它让人意识到,青春期的一次误判往往需要很多年才能消化。这种不提供安慰的叙事方式,也是它在同类师生题材韩国电影中显得格外沉重的原因。

关于中文版本,目前网络上流传的多为字幕组译制版本,配音版本相对少见。字幕翻译质量参差不齐,部分版本对课堂对话和方言语气处理得较为生硬,容易削弱人物关系的微妙感;也有译者加入了注释,帮助观众理解补习文化背景。建议观众优先选择正规影视平台或影展放映渠道观看,既能保证画质与翻译准确度,也能避免来源不明的文件带来的风险。检索时若遇到打着「完整版」「未删减」旗号的第三方站点,需要提高警惕,这类页面往往夹杂大量广告与诱导下载,与影片内容本身无关。

综合来看,这部影片的价值不在于提供感官刺激,而在于它把一段越界关系还原成社会问题来审视:家庭教育的缺席、职业伦理的松动、青春期情感的无人接住,层层叠加才酿成结局。它适合对教育议题、社会派叙事感兴趣的成年观众,不适合当作轻松的青春爱情片来看。如果你正因为「亲爱的老师韩国电影中文」这组关键词寻找资料,不妨先了解影片的分级与主题基调,再决定是否观看,这样获得的观影体验会更接近创作者的本意。