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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 10:02 · 7 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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《陶家齐日记》一书出版

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 10:02 · 1 次阅读

公与5熄灯是第几集

作者:叶茗义发布时间:2026年11月15日 10:02浏览:6湖南卫视元旦晚会节目单

春色满乡野txt下载全攻略:正版渠道与离线阅读技巧

近两年乡村题材在网络文学中重新升温,《春色满乡野》正是其中被反复提及的一部。故事把镜头对准远离都市喧嚣的田野乡间,以返乡青年的生活选择为主线,串联起邻里日常、家庭牵绊与缓缓升温的情感线。相比快节奏的都市爽文,它的叙事更像一场慢镜头的田野散步:稻田、老屋、炊烟、雨季,细节铺得细,人物关系也一层层铺陈,读者容易被那种温吞却真实的氛围代入。也正因如此,越来越多的读者在追更之余开始搜索“春色满乡野txt下载”,希望把整本书存进手机或阅读器,随时离线翻看。

关于下载这件事,先说清楚一个前提:正文的完整版本,最稳妥的来源永远是作者授权连载的正版平台。这类平台通常提供章节缓存、离线阅读或整本下载功能,部分还支持导出或导入口袋阅读器。之所以强调正版,并不是说教,而是因为体验差距确实明显——来路不明的资源站常见三种问题:一是章节缺失,往往缺在关键转折处;二是编码混乱,打开就是满屏乱码;三是夹带广告弹窗甚至恶意脚本,为了省几块钱反而折腾半天。搜索“春色满乡野txt下载”时,建议先确认作品当前的连载与完结状态,再回到官方渠道获取,能省去大量返工。

具体操作上,可以按这个思路走:第一步,确认作者署名与首发平台,避免把同名作品弄混;第二步,在正版阅读应用中打开目录,核对总章节数是否与页面显示一致;第三步,利用应用自带的“离线缓存”或下载功能保存正文,如果平台不提供txt导出,可用第三方阅读器导入本地文本再自行整理;第四步,对下载完成的文件做一次体检——检查首章和末章是否完整、目录与正文是否对应、文件编码是否为UTF-8,出现乱码时用阅读器切换编码即可修复。另外要注意,txt本身不支持插图与排版,如果原书有章节分割线或特殊符号,建议保留原格式,别用批量替换工具处理,否则很容易破坏阅读节奏。

把文件拿到手之后,阅读体验也值得花点心思。txt的最大优势是通用:手机自带阅读器、墨水屏设备、电脑端软件几乎都能打开,特别适合通勤、出差或网络不稳的场景。建议按卷或按大章节切成几个文件,避免单个文件过大导致打开缓慢;同时开启阅读器的自动记录进度功能,换设备时也能续读。对于《春色满乡野》这种人物较多的乡土故事,可以在备忘录里简单记一下人物关系与出场章节,读起来会顺畅很多。如果你喜欢边读边做批注,选择支持笔记导出的阅读器,日后整理书评也方便。

最后回应几个高频疑问。为什么下载的txt打开是乱码?多半是编码不匹配,换成GBK或UTF-8试一次通常就能解决。为什么章节数对不上?大概率是资源本身缺章或重复,建议直接回到正版渠道重新获取。还有人问,能不能只下载前几十章试读?大多数平台都提供免费试读章节,先看文风和人物设定是否合口味,再决定是否追完,比盲目存一堆半成品文件高效得多。归根结底,“春色满乡野txt下载”只是手段,真正让人记住的是田野间那些细碎而温热的人情。支持正版、在合规渠道获取全文,既是对作者的尊重,也能让自己读到一个完整、干净、没有遗憾的结局。

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