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发布时间:2026年11月14日 18:24 · 作者:单紫树
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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斗战神论坛热度回升:老玩家回流与新版本讨论焦点全解析

斗战神论坛热度回升:老玩家回流与新版本讨论焦点全解析

近一个月来,斗战神论坛的日活跃发帖量出现明显回升,多个老牌讨论版块的翻页速度从原先的两三天一页缩短到一天两三页。不少回归玩家在斗战神论坛发帖表示,自己是看到新版本宣传片后重新下载客户端的,而让他们留下来的关键原因,是论坛里仍然有一批愿意写长文、做数据测试的老玩家。与短视频平台碎片化的信息相比,斗战神论坛的攻略帖往往附带完整的测试环境说明、面板数值截图和实战录像,这种“可复现”的内容风格,正是许多核心玩家最看重的部分。

从斗战神论坛近期的热帖分布来看,职业平衡依旧是争议最大的话题。多个高回复帖围绕新版本中某些职业的技能系数调整展开辩论,一派玩家认为改动后输出循环更加顺滑,另一派则拿出副本实测秒伤数据,指出部分职业在团队增益覆盖上仍存在短板。值得注意的是,这轮讨论中出现了不少理性分析帖,作者会在斗战神论坛同步贴出自己的面板属性、符文搭配和输出手法,方便其他人对照验证,这种风气在一定程度上减少了纯粹的情绪化争吵。

副本与装备养成是斗战神论坛另一条高频讨论主线。新副本的机制改动让不少固定队重新研究站位与打断顺序,论坛中陆续出现了图文并茂的走位示意图和分阶段处理流程。装备养成方面,玩家讨论的焦点从“堆哪条属性”转向“资源如何分配更划算”,尤其是材料获取周期与交易行价格波动的关系,被多位玩家做成表格在斗战神论坛分享。有玩家在帖中提醒,近期部分打造材料价格波动较大,建议新手先观察一周行情再集中采购,这类实用建议获得了大量点赞。

PVP环境的变化同样牵动斗战神论坛的神经。竞技场匹配机制的微调让部分分段的对局节奏明显加快,论坛中关于先手开团时机、控制链衔接的讨论帖数量上升。一些常年混迹竞技场的高分段玩家在斗战神论坛开设问答帖,集中回复配装与反制思路,短短几天就积累了几百层回复。与此同时,也有玩家呼吁社区多关注新手体验,建议老玩家在论坛发攻略时补充基础术语解释,降低回归玩家的阅读门槛。

整体来看,斗战神论坛的回暖并非偶然,而是版本更新、老玩家情感联结与社区内容沉淀共同作用的结果。对普通玩家而言,善用斗战神论坛的搜索功能和精华帖索引,能少走不少弯路;对社区本身来说,如何在热度回升期保持讨论质量、鼓励更多数据型原创内容,将决定这波回流能持续多久。可以预见,随着后续版本内容的陆续放出,斗战神论坛仍会是玩家交流经验、检验思路的重要阵地。

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

近一个月来,斗战神论坛的日活跃发帖量出现明显回升,多个老牌讨论版块的翻页速度从原先的两三天一页缩短到一天两三页。不少回归玩家在斗战神论坛发帖表示,自己是看到新版本宣传片后重新下载客户端的,而让他们留下来的关键原因,是论坛里仍然有一批愿意写长文、做数据测试的老玩家。与短视频平台碎片化的信息相比,斗战神论坛的攻略帖往往附带完整的测试环境说明、面板数值截图和实战录像,这种“可复现”的内容风格,正是许多核心玩家最看重的部分。

从斗战神论坛近期的热帖分布来看,职业平衡依旧是争议最大的话题。多个高回复帖围绕新版本中某些职业的技能系数调整展开辩论,一派玩家认为改动后输出循环更加顺滑,另一派则拿出副本实测秒伤数据,指出部分职业在团队增益覆盖上仍存在短板。值得注意的是,这轮讨论中出现了不少理性分析帖,作者会在斗战神论坛同步贴出自己的面板属性、符文搭配和输出手法,方便其他人对照验证,这种风气在一定程度上减少了纯粹的情绪化争吵。

副本与装备养成是斗战神论坛另一条高频讨论主线。新副本的机制改动让不少固定队重新研究站位与打断顺序,论坛中陆续出现了图文并茂的走位示意图和分阶段处理流程。装备养成方面,玩家讨论的焦点从“堆哪条属性”转向“资源如何分配更划算”,尤其是材料获取周期与交易行价格波动的关系,被多位玩家做成表格在斗战神论坛分享。有玩家在帖中提醒,近期部分打造材料价格波动较大,建议新手先观察一周行情再集中采购,这类实用建议获得了大量点赞。

PVP环境的变化同样牵动斗战神论坛的神经。竞技场匹配机制的微调让部分分段的对局节奏明显加快,论坛中关于先手开团时机、控制链衔接的讨论帖数量上升。一些常年混迹竞技场的高分段玩家在斗战神论坛开设问答帖,集中回复配装与反制思路,短短几天就积累了几百层回复。与此同时,也有玩家呼吁社区多关注新手体验,建议老玩家在论坛发攻略时补充基础术语解释,降低回归玩家的阅读门槛。

整体来看,斗战神论坛的回暖并非偶然,而是版本更新、老玩家情感联结与社区内容沉淀共同作用的结果。对普通玩家而言,善用斗战神论坛的搜索功能和精华帖索引,能少走不少弯路;对社区本身来说,如何在热度回升期保持讨论质量、鼓励更多数据型原创内容,将决定这波回流能持续多久。可以预见,随着后续版本内容的陆续放出,斗战神论坛仍会是玩家交流经验、检验思路的重要阵地。