炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月17日，上美股份（2145.HK）发布的业绩预告释放出经营承压信号，公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润约1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日，公司股价单日重挫22.77%，截至8月20日收盘，市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑，上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理，此次业绩承压背后，韩束面临的考验更为复杂，从产品质量争议、渠道策略隐患，到高速扩张后的增长瓶颈，品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01． 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过，证券之星发现，去年底韩束已被卷入EGF添加争议，这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道，栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中，于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子（EGF），含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示，EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足，但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答（一）》，EGF不得作为化妆品原料使用，在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外，韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到，2022年受疫情影响，公司收入增长承压，次年韩束选择“All in”抖音，在该策略下，韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升，韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中，从收入渠道贡献看，线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上，尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期，这种策略能带来爆发式增长；但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时，单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据，2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期，彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02． 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升，固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑，但与此同时，上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到，上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元，占营收比重亦从47%跃升至58.43%，且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看，其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元，四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称，相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上，并于2025年达到76.43%的行业中上水平，但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%，即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利，2025年公司净利率仅为12.58%，落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外，高强度投放带来的另一个副作用，是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到，今年以来，在黑猫投诉平台上，韩束相关的投诉数量在百条以上，消费者的投诉内容涵盖多个维度：产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时，若后端服务体系的建设未能同步跟上，品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的，是品牌结构的失衡。2025年，韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄，但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天，上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权，持股比例由51%提升至80%。其中，演员章子怡通过旗下公司出售23%股权，套现约3.05亿元。2023年至2025年，newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%，至2025年，newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计，该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是，在2025年11月的中国化妆品年会上，上美股份创始人吕义雄披露，2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元，其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长，难度可想而知。与此同时，婴童功效护肤赛道的竞争加剧，国际品牌加速下沉布局，本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元，同比下滑20.8%，也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡） 汇集丰富的视频内容资源，包括最新更新、热门推荐以及精选合集。平台不断优化播放体验，通过高速解析与稳定线路，为用户提供高质量观看环境。
2026年11月15日 11:35 ｜ 阅读 5
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2026年11月15日 11:35 ｜ 阅读 2
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2026年11月15日 11:35 ｜ 阅读 4
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「66gege」搜索热度上升：这串字符为何被反复提起
最近一段时间，「66gege」这个由数字和字母拼成的词，开始频繁出现在搜索框的联想词、社交平台的评论区，以及一些群聊的对话里。有人是在朋友转发的一张截图中第一次看到它，有人是在输入相近词条时被系统推荐，还有人只是单纯好奇：这串看起来像账号名的字符，究竟指向什么。正因为它简短、顺口、容易记住，传播几乎没有门槛，一条链接、一句转述，就能让一个陌生词条在短时间内被反复提及。热度上来了，疑问也随之而来——它是某个账号的昵称、某类内容的代称，还是仅仅一个被搜索算法放大的词条？在没有权威来源给出说明之前，任何确定的结论都为时过早。
要理解这类词的走红，不妨先看它的形态。纯数字加重复音节的组合，天然具备三个特点：输入成本低、记忆负担小、跨平台通用。它既可以是个人主页的名字，也可以是某个社群的暗号，甚至可能只是随手注册时的一次尝试。当这样的字符串被足够多的人同时搜索，搜索引擎的联想机制就会把它推给更多无关的用户，形成一种自我强化的循环。换句话说，热度本身并不等于内容，很多时候它反映的只是好奇心的聚集。对于资讯类平台而言，这提醒我们：在报道一个尚不清楚来龙去脉的词条时，与其急于给它贴上标签，不如先把已知与未知分开讲清楚。
对普通用户来说，更实际的问题是怎么判断。第一，看来源。如果关于「66gege」的信息只出现在来路不明的短链接、二维码或私聊转发中，而没有可追溯的原始出处，就应当保持警惕。第二，不轻易提交信息。凡是要求填写手机号、验证码、身份证号才能查看所谓完整内容的页面，基本可以判定为高风险。第三，注意话术。诸如“内部渠道”“限时免费”“点开即领”之类的表述，是诱导点击的常见套路，与词条本身是否真实并无关系。第四，交叉验证。把同一个说法放到两三个独立渠道里比对，如果只有单一信源在重复，那么它更可能是营销话术而非事实。
对内容创作者和站点运营者而言，追逐热词是本能，但热词的价值需要被理性评估。一个关键词能否带来持续流量，取决于两件事：搜索需求是否稳定，以及供给的内容是否真正解决问题。如果只是把词条堆进标题，正文却空洞重复，用户点进来几秒就会离开，跳出率上升反而会拖累后续推荐。更稳妥的做法是围绕关键词做结构化整理——它是什么、目前有哪些说法、哪些可以核实、哪些仍是空白，再附上可操作的建议。这样的内容未必爆红，但更容易被收藏、被引用，生命周期也更长。
回到「66gege」本身，最合理的态度或许是：把它当作一条线索，而不是一个结论。搜索热度的起伏每天都在发生，今天被推上联想词榜首的组合，下周可能就无人提起。真正值得留下的，是我们在一次次点击中养成的习惯——先看来源，再做判断，不因好奇而放松警惕，也不因陌生就一概否定。信息的意义从来不在词条本身，而在于它能否经得起核对。
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对普通用户来说，更实际的问题是怎么判断。第一，看来源。如果关于「66gege」的信息只出现在来路不明的短链接、二维码或私聊转发中，而没有可追溯的原始出处，就应当保持警惕。第二，不轻易提交信息。凡是要求填写手机号、验证码、身份证号才能查看所谓完整内容的页面，基本可以判定为高风险。第三，注意话术。诸如“内部渠道”“限时免费”“点开即领”之类的表述，是诱导点击的常见套路，与词条本身是否真实并无关系。第四，交叉验证。把同一个说法放到两三个独立渠道里比对，如果只有单一信源在重复，那么它更可能是营销话术而非事实。
对内容创作者和站点运营者而言，追逐热词是本能，但热词的价值需要被理性评估。一个关键词能否带来持续流量，取决于两件事：搜索需求是否稳定，以及供给的内容是否真正解决问题。如果只是把词条堆进标题，正文却空洞重复，用户点进来几秒就会离开，跳出率上升反而会拖累后续推荐。更稳妥的做法是围绕关键词做结构化整理——它是什么、目前有哪些说法、哪些可以核实、哪些仍是空白，再附上可操作的建议。这样的内容未必爆红，但更容易被收藏、被引用，生命周期也更长。
回到「66gege」本身，最合理的态度或许是：把它当作一条线索，而不是一个结论。搜索热度的起伏每天都在发生，今天被推上联想词榜首的组合，下周可能就无人提起。真正值得留下的，是我们在一次次点击中养成的习惯——先看来源，再做判断，不因好奇而放松警惕，也不因陌生就一概否定。信息的意义从来不在词条本身，而在于它能否经得起核对。
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