LPG：地缘波动变小，LPG估值较高
核心观点：偏空近期整体能化商品表现强势，PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨，但PG民用气提涨压力大，PG基差被持续压缩，10合约已经升水华东现货价格，在这种情况下，PG有基差回归的需求。在能化品种中，PG宜作为空配品种。 供应端：偏空7月LPG到港量充足，预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大；炼厂开工复苏明显，液化气商品量稳定，较之前期低点有较大回升。 需求端：中性PDH装置保持稳定，产能利用率或将创年度高点；调油料受汽油价格提振影响，毛利及开工率均有较大回升。 估值：偏空近期盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值；若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵，较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点：地缘波动较小，LPG估值较高 近期地缘波动较小，美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭，但暗船仍较为活跃，部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出，并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”，观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应：7月到港充裕，8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿，7月到港量充裕，中东货及美国货都较为可观。同时注意到，7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑，8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶，中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显；有趣的是，印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高，但LPG和石脑油需求消费破坏明显，这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化，在到港供应仍较为充足，同时下游需求有限的情况下，港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下，国内民用气价格依旧乏力。山东，华南地区价格仅有小幅波动，华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季，下游对于高价的承接能力几乎不存在，同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性，在成本线上移的情况下，民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑，现货价格基本凝固，盘面价格上涨压缩基差，目前LPG现货基差已降至前期低位，PG2610合约已经升水华东民用气现货，现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言，期货价格长期升水现货价格场景较难实现，仓单压力或将接踵而至。 供应：VLGC运费高位震荡，巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡，走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）运费为269-271美元，美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元，中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续，加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌，巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起，通行名额缩减至34个，自9月15日起，通行名额缩减至32个。可以预计，巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧，同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多，炼厂常减压开工率也保持稳定，体现在中国液化气商品量上，本周中国液化气商品量稳定，虽然离往年平均水平仍有较大差距，但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求：调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响，调油料生产毛利有较大回复，MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹，由此带动，MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求：中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定，新增检修万华化学一期和宁夏润丰，产能共计105万吨，前期检修装置回归泉州国亨，产能共计60万吨，PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下，后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划，PDH产能利用率有望创年内新高，达到75%以上。在伊朗局势推动下，PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面：外围指引下PG表现强势，但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下，PG盘面表现较为强势，整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同，PG的现货表现并没有太强势，盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻，在自身基本面下，PG回调概率较大。 盘面：较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高，但注册仓单较之往年仍偏少，在盘面已升水现货的情况下，或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话，对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据：LPG与相关品种走势对比图 供应：美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号：F0276044 投资咨询证号：Z0010279 研究联系方式：0571-86774106 从业资格证号：F03138785 联系方式：0571-86774106
欢乐庄园全新升级：亲子游、露营与研学一站式度假目的地
近年来，城市近郊的休闲农庄逐渐成为家庭出游的热门选择，而「欢乐庄园」凭借不断升级的园区体验，正在成为不少市民周末短途度假的首选目的地。据了解，欢乐庄园在保留传统田园风光的基础上，新增了亲子游乐区、主题露营地和自然研学基地三大核心板块，形成集游乐、住宿、教育、餐饮于一体的综合度假空间。园区负责人表示，此次升级的重点是让游客从“走马观花”转向“深度体验”，无论是带孩子认识农作物，还是与朋友在草地上露营过夜，都能在欢乐庄园找到合适的玩法。
亲子游乐区是欢乐庄园人气最旺的区域。园区内设有无动力乐园、萌宠互动区和四季采摘园，孩子们可以在攀爬网、沙池和滑索之间自由探索，也可以在工作人员引导下喂养羊驼、小矮马和兔子。采摘园根据不同季节种植草莓、番茄、玉米和南瓜，游客可以现场采摘并按斤称重，体验从田间到餐桌的乐趣。值得一提的是，欢乐庄园的游乐设施以自然材质为主，减少了电子设备的占比，更注重让孩子在户外运动中释放精力，这一点受到不少家长的好评。
对于喜欢安静度假的游客，欢乐庄园的主题露营地提供了另一种选择。营地分为草坪帐篷区、林间木屋区和房车停靠区，帐篷和木屋均配备基础寝具与照明设备，游客可以拎包入住。傍晚时分，营地会组织篝火晚会、露天电影和星空观测活动，天气晴好时还能看到清晰的银河。园区内的餐厅主打本地食材，土灶炖鸡、柴火米饭和时令蔬菜是招牌菜品，露营游客也可以选择自助烧烤，在指定区域使用园区提供的炉具和食材包，既方便又安全。
自然研学是欢乐庄园今年重点打造的新板块。园区与本地农业科研机构合作，开设了昆虫观察、土壤认知、水稻插秧和手工磨豆浆等课程，适合幼儿园至小学阶段的孩子参与。课程采用小班制，每场活动配备一名主讲老师和一名助教，时长约90分钟，需要提前在欢乐庄园官方渠道预约。此外，园区还规划了一条约2公里的自然步道，沿途设置植物标识牌和观鸟点，游客可以扫码收听语音讲解，在散步中了解身边的动植物知识。
在门票与交通方面，欢乐庄园实行分区域收费模式，基础入园票包含亲子游乐区和自然步道，露营、研学课程和采摘项目需另行预约付费。园区位于城市近郊，自驾约40分钟可达，停车场免费开放；公共交通方面，地铁终点站设有节假日接驳专线，具体班次可在欢乐庄园公众号查询。园区建议游客错峰出行，工作日上午人流量较小，周末及节假日最好提前一天在线购票，以免现场排队。总体来看，欢乐庄园通过“游乐+露营+研学”的组合，为家庭游客提供了一种节奏更舒缓、内容更丰富的近郊度假方式。
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