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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 23:56 · 4 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 23:56 · 0 次阅读

伤感美文

作者:尹姣和发布时间:2026年11月15日 23:56浏览:3河北唐山:京津冀地区天然气保供忙

宝贝回家视频刷屏背后:一条短片如何帮走失孩子找到家

最近一段时间,不少人的朋友圈和短视频平台都被「宝贝回家视频」刷屏。这类视频通常只有几十秒,画面里是走失儿童幼年的照片、体貌特征、失踪时间和地点,配上简短的文字说明和联系方式。看似朴素的内容,却常常在短时间内获得大量转发。原因并不复杂:寻亲信息本身具有极强的紧迫性,而视频形式又把文字寻人启事中容易被忽略的细节——孩子的笑容、衣着、口音描述——直观地呈现出来,让观众在滑动屏幕的几秒钟内完成一次情感连接。对许多寻子家庭来说,宝贝回家视频已经不只是传播素材,而是他们坚持多年后仍愿意抓住的一根绳索。

从传播机制上看,宝贝回家视频之所以有效,关键在于「低门槛转发」和「地域精准扩散」。一条寻亲视频发布后,会被志愿者分发到失踪地、疑似流入地以及周边省市的社群中,再由当地用户二次传播。相比传统启事张贴,视频能在一夜之间触达数十万人,而且评论区常常成为线索汇集地。有志愿者介绍,不少有效线索并非来自专业机构,而是来自普通网友的一句「这个人我好像见过」。正是这种碎片化的目击信息,经过比对和核实,最终拼成团圆的可能。近年来公安部门持续推进的「团圆行动」,也与民间寻亲视频形成互补,DNA比对和视频扩散共同提高了找回效率。

真实的案例比数据更有说服力。有的孩子在失踪十余年后,因为一条被反复转发的宝贝回家视频,被邻居认出并主动联系志愿者;也有家庭在视频下方看到疑似亲属留言,随后通过警方采集血样完成确认。这些故事有一个共同点:转发者并不认识当事人,但一次随手分享让信息走出了原本封闭的圈子。值得注意的是,视频传播也伴随风险。部分账号为了流量,会剪辑旧素材、夸大情节,甚至混入未经核实的联系方式。对此,志愿者提醒,看到寻亲视频应先确认发布账号是否为官方认证的公益组织或正规媒体,遇到要求转账、付费寻人的内容要保持警惕,发现可疑信息及时向平台举报。

对于想参与其中的普通人,门槛其实很低:不随意修改原视频信息,转发时保留完整联系方式,遇到疑似线索优先联系警方或官方渠道,而不是私自接触当事人。宝贝回家视频的意义,不只在于某一次刷屏,而在于让「看见」变成一种持续的社会习惯。每一次转发都可能是信息链条上的一环,而真正让走失孩子回家的,是这条链条上无数普通人愿意多停留一秒的耐心。

最近一段时间,不少人的朋友圈和短视频平台都被「宝贝回家视频」刷屏。这类视频通常只有几十秒,画面里是走失儿童幼年的照片、体貌特征、失踪时间和地点,配上简短的文字说明和联系方式。看似朴素的内容,却常常在短时间内获得大量转发。原因并不复杂:寻亲信息本身具有极强的紧迫性,而视频形式又把文字寻人启事中容易被忽略的细节——孩子的笑容、衣着、口音描述——直观地呈现出来,让观众在滑动屏幕的几秒钟内完成一次情感连接。对许多寻子家庭来说,宝贝回家视频已经不只是传播素材,而是他们坚持多年后仍愿意抓住的一根绳索。

从传播机制上看,宝贝回家视频之所以有效,关键在于「低门槛转发」和「地域精准扩散」。一条寻亲视频发布后,会被志愿者分发到失踪地、疑似流入地以及周边省市的社群中,再由当地用户二次传播。相比传统启事张贴,视频能在一夜之间触达数十万人,而且评论区常常成为线索汇集地。有志愿者介绍,不少有效线索并非来自专业机构,而是来自普通网友的一句「这个人我好像见过」。正是这种碎片化的目击信息,经过比对和核实,最终拼成团圆的可能。近年来公安部门持续推进的「团圆行动」,也与民间寻亲视频形成互补,DNA比对和视频扩散共同提高了找回效率。

真实的案例比数据更有说服力。有的孩子在失踪十余年后,因为一条被反复转发的宝贝回家视频,被邻居认出并主动联系志愿者;也有家庭在视频下方看到疑似亲属留言,随后通过警方采集血样完成确认。这些故事有一个共同点:转发者并不认识当事人,但一次随手分享让信息走出了原本封闭的圈子。值得注意的是,视频传播也伴随风险。部分账号为了流量,会剪辑旧素材、夸大情节,甚至混入未经核实的联系方式。对此,志愿者提醒,看到寻亲视频应先确认发布账号是否为官方认证的公益组织或正规媒体,遇到要求转账、付费寻人的内容要保持警惕,发现可疑信息及时向平台举报。

对于想参与其中的普通人,门槛其实很低:不随意修改原视频信息,转发时保留完整联系方式,遇到疑似线索优先联系警方或官方渠道,而不是私自接触当事人。宝贝回家视频的意义,不只在于某一次刷屏,而在于让「看见」变成一种持续的社会习惯。每一次转发都可能是信息链条上的一环,而真正让走失孩子回家的,是这条链条上无数普通人愿意多停留一秒的耐心。