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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 23:33 · 6 次阅读
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利比亚遣返963名非法移民

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 23:33 · 6 次阅读

中国女排2-3泰国女排获亚军

作者:从平娣发布时间:2026年11月15日 23:33浏览:7让利超9亿元沪深交易所多举措降费

娼qvod搜索热度再起:影视资源传播背后的版权与安全警示

近期,围绕“娼qvod”这一组合词的搜索量出现明显波动,不少用户在搜索引擎与社交平台上频繁接触到相关链接。从词面结构来看,这类关键词往往将特定内容描述与“qvod”这一曾经风靡一时的播放器名称拼接在一起,形成带有诱导性质的搜索入口。事实上,qvod(快播)作为早期网络视频播放工具,早已因版权与内容合规问题退出历史舞台,但围绕其名称衍生出的各类变体关键词至今仍在部分灰色渠道中流传。此次“娼qvod”搜索升温,本质上仍是旧有资源传播模式在搜索端的残留反映,而非某种新兴服务或正规平台的回归。

从传播链条观察,此类关键词背后通常指向三类风险场景。其一是打着“资源分享”旗号的诱导下载页面,用户点击后往往被要求安装来历不明的播放器插件或手机应用,其中不乏捆绑广告软件、窃取通讯录权限的恶意程序;其二是以“在线播放”为幌子的钓鱼网站,通过仿冒界面收集用户账号密码与支付信息;其三是利用网盘链接、磁力链等工具进行的盗版影视分发,内容质量参差不齐,且随时面临链接失效与法律追责。对普通用户而言,搜索“娼qvod”所得结果中,真正能够安全访问的比例极低,更多是流量变现链条上的中间环节。

版权层面的问题同样不容忽视。近年来,国内对网络盗版影视的治理力度持续加大,多起涉及影视资源网站与播放器软件的侵权案件已作出判决,明确传递出“技术中立不等于责任豁免”的司法态度。qvod类工具的历史教训表明,任何以规避版权审查、聚合盗版内容为核心的平台模式,最终都难以持续。当前在搜索端出现的“娼qvod”相关词条,若指向未经授权的影视作品传播,同样处于法律红线之内。用户即便只是观看或下载,也可能在不知不觉中成为侵权链条的一环,面临个人信息泄露与设备安全受损的双重代价。

从网络安全角度看,此类关键词的活跃还折射出搜索生态治理的复杂性。部分灰色站点通过批量生成关键词页面、篡改网页标题等方式抢占搜索排名,利用用户对“qvod”这一老牌名称的模糊记忆进行诱导。安全机构多次提示,带有明显拼接特征、内容描述含糊的关键词,往往是恶意引流的高发区。建议用户在遇到“娼qvod”这类搜索词时保持警惕,不轻易点击来源不明的播放链接,不下载非官方渠道的播放器软件,优先选择持有合法资质的正版视频平台获取影视内容。若发现涉嫌传播盗版或恶意程序的页面,可向平台与监管部门举报。

综合来看,“娼qvod”搜索热度的起伏,并非值得追逐的观影捷径,而是一面映照旧有资源传播模式遗留问题的镜子。它提醒我们,qvod时代的落幕早已说明,脱离版权合规与安全底线的影视传播方式终将被淘汰。对于内容平台而言,持续清理此类诱导性关键词、压缩灰色流量空间是应尽之责;对于用户而言,理性辨识搜索结果的可靠性、主动远离非正规渠道,才是保护自身权益的根本方式。影视资源的获取应当回归合法、安全的轨道,任何以关键词拼接为包装的诱导入口,都不值得以身试险。

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从传播链条观察,此类关键词背后通常指向三类风险场景。其一是打着“资源分享”旗号的诱导下载页面,用户点击后往往被要求安装来历不明的播放器插件或手机应用,其中不乏捆绑广告软件、窃取通讯录权限的恶意程序;其二是以“在线播放”为幌子的钓鱼网站,通过仿冒界面收集用户账号密码与支付信息;其三是利用网盘链接、磁力链等工具进行的盗版影视分发,内容质量参差不齐,且随时面临链接失效与法律追责。对普通用户而言,搜索“娼qvod”所得结果中,真正能够安全访问的比例极低,更多是流量变现链条上的中间环节。

版权层面的问题同样不容忽视。近年来,国内对网络盗版影视的治理力度持续加大,多起涉及影视资源网站与播放器软件的侵权案件已作出判决,明确传递出“技术中立不等于责任豁免”的司法态度。qvod类工具的历史教训表明,任何以规避版权审查、聚合盗版内容为核心的平台模式,最终都难以持续。当前在搜索端出现的“娼qvod”相关词条,若指向未经授权的影视作品传播,同样处于法律红线之内。用户即便只是观看或下载,也可能在不知不觉中成为侵权链条的一环,面临个人信息泄露与设备安全受损的双重代价。

从网络安全角度看,此类关键词的活跃还折射出搜索生态治理的复杂性。部分灰色站点通过批量生成关键词页面、篡改网页标题等方式抢占搜索排名,利用用户对“qvod”这一老牌名称的模糊记忆进行诱导。安全机构多次提示,带有明显拼接特征、内容描述含糊的关键词,往往是恶意引流的高发区。建议用户在遇到“娼qvod”这类搜索词时保持警惕,不轻易点击来源不明的播放链接,不下载非官方渠道的播放器软件,优先选择持有合法资质的正版视频平台获取影视内容。若发现涉嫌传播盗版或恶意程序的页面,可向平台与监管部门举报。

综合来看,“娼qvod”搜索热度的起伏,并非值得追逐的观影捷径,而是一面映照旧有资源传播模式遗留问题的镜子。它提醒我们,qvod时代的落幕早已说明,脱离版权合规与安全底线的影视传播方式终将被淘汰。对于内容平台而言,持续清理此类诱导性关键词、压缩灰色流量空间是应尽之责;对于用户而言,理性辨识搜索结果的可靠性、主动远离非正规渠道,才是保护自身权益的根本方式。影视资源的获取应当回归合法、安全的轨道,任何以关键词拼接为包装的诱导入口,都不值得以身试险。