山西煤焦调研：隐性库存去化，“硬刚”式上涨
近期炼焦煤现货市场的情绪异常火爆，焦炭现货也快速落地首轮提涨，究竟是什么因素导致近期炼焦煤资源紧张的格局得以凸显，山西省炼焦煤供应格局究竟是否有所变化。带着对这些问题的疑问，我们前往山西省长治市和太原市（清徐县）实地调研了一下当地煤焦供需的最新情况，调研对象包括了5家实体企业，其中有1家煤矿、2家洗煤厂和2家焦化厂。调研的主要结论分享如下。 我们本次调研的最直观感受就是山西省炼焦煤资源的确是肉眼可见的紧张，调研过程中，中游洗煤厂和下游焦化厂反馈的各煤种最新竞拍价都是大幅上涨的状态，竞拍货量少且发运时间还没有明确保障。虽然本次炼焦煤涨价的核心煤种在于主焦煤和瘦焦煤，但随着焦煤矿低产状态的持续，各煤种都呈现出不同程度的补涨态势，反倒是缺乏货源的长治瘦精煤看起来涨幅较小。 山西部分炼焦煤和主要进口煤报价涨幅 本次煤矿减产的主要影响区域集中在此前特重大事故煤矿所在的长治市和周边晋中市。据我们从所调研煤矿处了解到，该煤矿位处长治市虽未受停产影响，但整体减产幅度也在30%左右。该矿只能尽全力保障长协终端客户，中小型客户不得不做停发处理。 我们也从侧面了解到，近期山西仍存在零星煤矿因产量管理等问题新增停产，且有从焦煤矿扩散至动力煤矿的情况，这也体现出当地安监和查超产的态势并无显著放松。虽然当地也在积极推动煤矿有序的复工稳产，但中小煤矿（尤其民营井工煤矿）的安全、环保等设施的建设的确有待进一步提高，因此能够顺利通过全面的检查验收还是存在一些困难。至于核增产能方面，当前并没有明确的政策信息，且从核增产能批复至上齐配套设备再到平稳生产，也需要近半年时间去过渡。因此基于我们本次山地调研所了解到的情况来看，如无上级进一步的政策变化，那么山西省的煤炭低产情况具有一定持续性。2024年山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面的专项整治活动影响时间约半年，可以做一个适当的时间参考。 3．下游焦化厂、钢厂接涨能力确实有限 我们所调研的焦化厂均反馈，当前山西地区焦化企业已经基本陷入全面亏损状态。除了个别前期采购充分、成本控制优异的焦化企业以外，多数捣固焦生产企业在第一轮提涨落地后也仅处于盈亏边缘水平，顶装焦则是至少亏损100-150元/吨，因此山西省焦化企业基本都已经实现了20-40%不等的减产幅度。山西本地的钢厂也早已检修减产，对于焦炭提涨的接受度较差。但省外，尤其是南方钢厂利润尚可，且煤焦采购发运周期较长，仍在抢购价格已处高位的炼焦煤现货。 入炉煤库存方面，我们调研的两家焦化企业属于当地原料采购较为充分的企业，入炉煤天数由12-20天不等，但很多前期入炉煤采购量较低（尤其是多数外包型）的焦化企业入炉煤可用天数已经偏低，这也是入炉煤成本激增后当地不少焦化企业果断安排减产的主要原因之一。也就是说，焦化厂在本轮炼焦煤上涨趋势中所能起到的“缓冲垫”作用已经发挥到极值，后续就是焦化厂通过扩大减产倒逼钢厂接受入炉煤的所有涨幅，也就是进入下游钢厂和入炉煤的直接较量。 4．隐性库存去化，但贸易需求也弱化 我们本次实地调研想要了解的一个关键因素，在于切身体会一下山西省炼焦煤隐形库存最新的实际情况，所以我们专门拜访了长治市当地还在生产的少数洗煤厂中的两家企业。两家洗煤厂反馈的情况互为印证，基本都是春节后整体煤炭库存最高达到20万吨左右，但随着持续给长协客户的安排发运，现厂内库存已经接近清空。而此后原煤竞拍价格的持续飙升，导致洗煤厂已无力参与新货源的补充采购，因此从这两家洗煤厂和我们拜访的煤矿所反馈的情况来看，长治市的隐性库存确实已经接近“干涸”状态，煤矿也以近零库存运行。 当然了，长治市以外的其他区域，仍有部分洗煤厂和仓库方囤积了不少原煤库存等待缓慢释放。但基本可以确定的是，当前如此高的原煤竞拍价格，已经没有中间库存方参与采购了，可以理解为贸易市场存在一定程度的“恐高”。但结合低位的流拍率来看，终端抢购的情绪依然较高，当然低供应是决定该现象的根本性因素，中间“蓄水池”已经进入不进少出的状态。 总的而言，我们本次前往山西省针对煤焦的实地调研，进一步验证了我们对于炼焦煤供应低位的持续性预期，中间贸易环节也呈现出结构性的去库存化，炼焦煤市场变成了钢厂和矿方的“硬刚”。由于下游焦化厂确实没有利润了（完全成本核算口径），我们估算的钢厂利润也所剩无几，但炼焦煤国内供应的问题暂时又难以舒缓，因此我们预计后市会看到铁水的进一步减产从而带来钢价与煤价共同上涨的共振式行情，直至铁水减产至一个新的粗钢供需平衡。 黑色金属首席分析师 曹颖 期货投资咨询号：Z0012043 黑色金属高级分析师 李啸尘 期货投资咨询号：Z0016022
干露露全套种子疯传背后：网络隐私与法律红线再引热议
近日，以「干露露全套种子」为名的所谓资源包在部分社交群组和灰色论坛中悄然流传，引发不少网民关注与讨论。所谓「种子」通常指BT下载中的索引文件，长期以来被部分人用于传播影视、软件等数字内容，但也被大量用于扩散盗版资源乃至涉黄、涉隐私的非法内容。此次被冠以「干露露全套种子」名义传播的文件，其真实性和来源均无法核实，其中夹杂恶意链接、木马程序的风险极高。有网络安全从业者指出，此类以名人姓名包装的「资源包」往往只是引流噱头，背后可能指向钓鱼网站、诈骗页面或恶意软件下载，用户一旦点击，轻则个人信息泄露，重则设备被远程控制、财产遭受损失。
从法律角度看，无论传播内容真伪，以「种子」形式扩散他人隐私影像或淫秽物品，都可能触碰多条法律红线。我国《民法典》明确保护自然人隐私权和个人信息权益，未经同意传播他人私密影像，构成对隐私权的侵害；《治安管理处罚法》对传播淫秽信息设有处罚条款；若情节严重，还可能涉嫌传播淫秽物品罪、侵犯公民个人信息罪等刑事犯罪。司法实践中，已有多个案例因在群组内转发所谓「资源种子」而被行政拘留甚至追究刑事责任。法律人士提醒，网民在转发、求取此类链接时，往往自认为只是「随手一传」，实则已进入违法风险区，一旦被追溯，难以「不知情」为由免责。
平台治理层面，此类关键词的传播呈现出明显的「变形」特征。为规避审核，发布者常使用谐音、拆字、拼音缩写等方式包装「干露露全套种子」等表述，并通过私信、群聊、网盘等相对封闭的渠道完成流转，给内容识别和拦截带来难度。多家平台的安全团队表示，针对此类变体关键词已建立动态词库和语义识别模型，但黑产对抗手段也在不断升级。业内人士建议，治理此类乱象需要平台、监管部门和用户三方协同：平台应持续优化识别技术、畅通举报渠道；监管部门应加强对灰色渠道的溯源打击；普通用户则应提高警惕，不点击、不下载、不转发来源不明的资源链接。
值得反思的是，「干露露全套种子」这类关键词之所以反复出现，折射出部分网民对名人隐私的猎奇心理与流量逻辑的合谋。在注意力经济驱动下，一些账号以「全套」「独家」为诱饵收割点击，实则将用户引向广告联盟、付费陷阱甚至诈骗链条。对普通网民而言，最有效的自我保护就是保持理性：面对猎奇性资源链接，先问来源是否可信、传播是否合法，再决定是否点击。网络空间不是法外之地，每一次转发都可能成为侵权链条的一环。与其追逐所谓「全套种子」，不如主动远离灰色信息，共同维护清朗、安全的网络环境。
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