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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

持续更新全网视频资源,涵盖多种类型内容。平台优化播放体验,使用户能够轻松获取并观看高质量视频。 发布时间:2026年11月15日 20:18

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

2026年11月15日 20:18作者:孟蕊元浏览:7

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

【境内疫情观察】全国新增10例境外输入病例(4月10日)

2026年11月15日 20:18作者:劳全友浏览:9

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2026年11月15日 20:18作者:鲁睿鹏浏览:6

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2026年11月15日 20:18作者:管腾宇浏览:8

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黄鸟网观察:中文资讯聚合平台的内容生态与使用价值

在信息高度碎片化的当下,如何用更短的时间找到真正有用的内容,成为不少中文用户的共同困扰。黄鸟网正是在这样的需求背景下被越来越多的人注意到——它把自己定位为一个面向中文用户的信息聚合与资源分享平台,用相对克制的界面和清晰的栏目划分,把散落在各处的资讯、教程、工具与经验帖集中呈现。与单纯追逐热点的门户不同,黄鸟网更强调“可用的信息”,即那些读过之后能直接用于解决问题、辅助决策或拓展认知的内容,这也是它在同类站点中形成差异的关键。

从内容结构上看,黄鸟网大致围绕几条主线展开:一是行业资讯与动态汇总,帮助读者快速把握某个领域近期发生了什么;二是实用类的经验与教程,覆盖工具使用、效率方法、常见问题排查等场景;三是资源整理与合集,把零散链接、文档、清单归拢成可复用的索引。这种“资讯—方法—资源”的三层结构,使用户既能获取信息,又能顺着线索找到落地路径,避免了传统资讯站“读完即结束”的断层感。栏目之间的交叉引用也让浏览路径更自然,读者往往是在查一个问题时,顺带发现了相邻主题的内容。

检索与阅读体验是评价这类平台的核心指标。黄鸟网在搜索与分类上做得相对扎实:关键词检索支持模糊匹配,结果页会按主题与时间做二次归组;栏目页则提供标签式的筛选入口,便于按兴趣或需求缩小范围。值得注意的是,聚合型平台天然面临内容质量参差的问题,黄鸟网的处理思路是把编辑精选与用户投稿区分呈现,让高价值内容更容易被看到,同时保留社区内容的广度。对读者而言,养成先看来源、再看发布时间、最后看论述是否完整的习惯,可以显著降低被过时或片面信息误导的概率。

社区生态决定了平台能走多远。黄鸟网的用户参与主要体现为投稿、评论补充与纠错,这种轻量协作机制让内容在发布后仍会持续被修正与扩展。相比强制性打卡或积分体系,这类以内容本身为驱动的互动更容易沉淀出稳定的创作者群体。对于初次使用的读者,建议先固定关注两到三个与自身需求高度相关的栏目,再逐步扩展到相邻领域;遇到有价值的整理帖,可以按主题建立自己的收藏索引,而不是简单堆叠链接。信息工具的价值从不取决于它收录了多少,而取决于使用者能否把其中一小部分真正转化为自己的知识结构。

总体来看,黄鸟网代表了一类务实的内容平台方向:不追求信息量的极致膨胀,而是通过结构化的组织方式,降低用户筛选成本。它的优势在于栏目清晰、内容复用性较强,局限则在于聚合模式对原创深度内容的依赖较高,需要持续的编辑投入才能维持质量水位。对于希望提升信息获取效率的中文用户来说,把它作为日常检索的补充入口之一,配合自身的信息甄别习惯,往往能获得不错的性价比。理性使用、主动筛选,才是面对任何聚合平台时最稳妥的姿态。

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社区生态决定了平台能走多远。黄鸟网的用户参与主要体现为投稿、评论补充与纠错,这种轻量协作机制让内容在发布后仍会持续被修正与扩展。相比强制性打卡或积分体系,这类以内容本身为驱动的互动更容易沉淀出稳定的创作者群体。对于初次使用的读者,建议先固定关注两到三个与自身需求高度相关的栏目,再逐步扩展到相邻领域;遇到有价值的整理帖,可以按主题建立自己的收藏索引,而不是简单堆叠链接。信息工具的价值从不取决于它收录了多少,而取决于使用者能否把其中一小部分真正转化为自己的知识结构。

总体来看,黄鸟网代表了一类务实的内容平台方向:不追求信息量的极致膨胀,而是通过结构化的组织方式,降低用户筛选成本。它的优势在于栏目清晰、内容复用性较强,局限则在于聚合模式对原创深度内容的依赖较高,需要持续的编辑投入才能维持质量水位。对于希望提升信息获取效率的中文用户来说,把它作为日常检索的补充入口之一,配合自身的信息甄别习惯,往往能获得不错的性价比。理性使用、主动筛选,才是面对任何聚合平台时最稳妥的姿态。