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中国移动中报营利双降：通信服务收入缩水、AI业务增长停滞
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
WRITE AS 内衣：从私密单品到个性表达，穿出你的态度
长期以来，内衣在大多数人的衣橱里扮演着“隐形角色”——它被藏在衬衫与外套之下，功能被简化为支撑与遮蔽，审美则长期由少数标准定义。但近两年，一个名为「WRITE AS 内衣」的概念悄然进入消费者视野，它把内衣从“穿给别人看”的附属品，重新拉回到“穿给自己”的主体位置。所谓 WRITE AS，可以理解为“以内衣书写自我”：每一次选择款式、面料与剪裁，都是一次对身体的重新叙述。这种理念并非单纯的口号，而是体现在版型设计、材质选择和场景适配上的一整套逻辑。
从设计哲学上看，WRITE AS 内衣最核心的主张是“去标签化”。传统内衣常以罩杯、聚拢、塑形等指标划分产品，潜台词是身体需要被修正；而 WRITE AS 内衣更强调“身体原本的样子值得被尊重”。因此，这一理念下的产品线大量采用无钢圈、软支撑结构，通过果冻条、点胶网布与立体剪裁替代硬性钢圈，在保证承托的同时减少压迫感。肩带与背扣也被重新设计，宽肩带分散压力、无痕背扣减少摩擦，让内衣在长时间穿着中依然保持“存在感低、舒适度高”的状态。对许多消费者而言，这种变化意味着从“忍受内衣”到“忘记内衣”的体验升级。
面料是 WRITE AS 内衣另一条关键叙事线。不同于传统内衣偏爱的高弹化纤，这一理念更倾向使用莫代尔、精梳棉、莱赛尔等亲肤材质，并辅以透气网眼与吸湿排汗工艺。夏季主推的冰丝无痕系列强调轻薄与速干，冬季则转向磨毛棉与暖感纤维，兼顾保暖与不臃肿。值得注意的是，WRITE AS 内衣在色彩与图案上也不再局限于裸色与黑色，低饱和的雾霾蓝、燕麦色、苔藓绿逐渐成为主推色系，印花则偏向手写字体、抽象线条等“可被解读”的元素。这些细节让内衣从“基础打底”变成“可以露出来的一件”，也呼应了当下外穿内衣、内衣外搭的穿搭趋势。
在穿搭场景上，WRITE AS 内衣的适配性被进一步放大。通勤场景中，无痕裸感系列搭配衬衫与西装，避免勒痕与透色尴尬；居家场景中，背心式内衣与家居服形成一体，兼顾舒适与体面；运动场景则通过分压编织与防震结构，提供中等强度支撑。对于喜欢叠穿的消费者，带有设计感肩带或蕾丝拼接的款式可以直接作为内搭出现，搭配透视衬衫或低领针织，形成“内衣即造型”的层次感。这种多场景覆盖，让 WRITE AS 内衣不再只是衣橱里的一个分类，而是一种可以贯穿全天候的穿着方式。
当然，理念落地仍要回到选购本身。消费者在挑选 WRITE AS 内衣时，建议先确认自身需求优先级：是追求无感舒适，还是需要特定场景的支撑；是偏好天然纤维，还是更看重速干与弹性。其次要关注尺码体系，不同品牌的软支撑结构对胸型适配度差异较大，有条件应优先试穿或选择支持退换的渠道。最后，内衣的寿命通常为 6 至 12 个月，出现肩带松弛、底围上滑或面料起球时就应更换。WRITE AS 内衣所倡导的，并不是买更多，而是买得更对——让每一件内衣都真正参与身体叙事，而不是被塞进抽屉深处。当内衣开始回应真实的身体与真实的生活，它就不再是私密角落里的一件小事，而是关于自我认同的一次公开表达。
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