核心观点：偏空近期整体能化商品表现强势，PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨，但PG民用气提涨压力大，PG基差被持续压缩，10合约已经升水华东现货价格，在这种情况下，PG有基差回归的需求。在能化品种中，PG宜作为空配品种。 供应端：偏空7月LPG到港量充足，预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大；炼厂开工复苏明显，液化气商品量稳定，较之前期低点有较大回升。 需求端：中性PDH装置保持稳定，产能利用率或将创年度高点；调油料受汽油价格提振影响，毛利及开工率均有较大回升。 估值：偏空近期盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值；若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵，较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点：地缘波动较小，LPG估值较高 近期地缘波动较小，美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭，但暗船仍较为活跃，部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出，并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”，观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应：7月到港充裕，8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿，7月到港量充裕，中东货及美国货都较为可观。同时注意到，7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑，8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶，中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显；有趣的是，印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高，但LPG和石脑油需求消费破坏明显，这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化，在到港供应仍较为充足，同时下游需求有限的情况下，港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下，国内民用气价格依旧乏力。山东，华南地区价格仅有小幅波动，华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季，下游对于高价的承接能力几乎不存在，同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性，在成本线上移的情况下，民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑，现货价格基本凝固，盘面价格上涨压缩基差，目前LPG现货基差已降至前期低位，PG2610合约已经升水华东民用气现货，现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言，期货价格长期升水现货价格场景较难实现，仓单压力或将接踵而至。 供应：VLGC运费高位震荡，巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡，走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）运费为269-271美元，美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元，中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续，加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌，巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起，通行名额缩减至34个，自9月15日起，通行名额缩减至32个。可以预计，巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧，同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多，炼厂常减压开工率也保持稳定，体现在中国液化气商品量上，本周中国液化气商品量稳定，虽然离往年平均水平仍有较大差距，但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求：调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响，调油料生产毛利有较大回复，MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹，由此带动，MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求：中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定，新增检修万华化学一期和宁夏润丰，产能共计105万吨，前期检修装置回归泉州国亨，产能共计60万吨，PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下，后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划，PDH产能利用率有望创年内新高，达到75%以上。在伊朗局势推动下，PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面：外围指引下PG表现强势，但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下，PG盘面表现较为强势，整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同，PG的现货表现并没有太强势，盘面上涨更多挤压了估值，包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻，在自身基本面下，PG回调概率较大。 盘面：较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高，但注册仓单较之往年仍偏少，在盘面已升水现货的情况下，或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话，对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据：LPG与相关品种走势对比图 供应：美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号：F0276044 投资咨询证号：Z0010279 研究联系方式：0571-86774106 从业资格证号：F03138785 联系方式：0571-86774106
母婴在线服务成育儿刚需：新手爸妈如何选对平台
随着90后、95后逐步成为育儿主力人群，母婴在线服务正从线下门店的补充，走向家庭育儿的刚需位置。围绕孕产护理、科学喂养、早期启蒙和儿童健康管理，一条庞大的线上消费链路已经形成。与传统母婴店相比，母婴在线平台最大的价值在于打破时间与地域限制：凌晨三点宝宝发烧，家长可以在线咨询医生；身处县城的妈妈，也能同步看到一线城市的育儿课程和口碑好物。对白天上班、夜里带娃的年轻父母而言，手机里的一站式服务，往往比专门跑一趟医院或商场更现实。
目前主流的母婴在线平台，大致提供四类服务。第一类是知识科普，以文章、短视频、直播课的形式讲解喂养、睡眠、疫苗接种等常识，解决“不知道怎么办”的焦虑。第二类是社区交流，妈妈们分享辅食做法、待产清单、带娃经验，形成同月龄互助圈，情绪支持的价值常常被低估。第三类是在线问诊，由儿科、产科、营养科医生提供图文或视频咨询，适合处理轻症判断、用药疑问和复查提醒。第四类是母婴电商，涵盖纸尿裤、奶粉、辅食机、安全座椅等高频刚需品，部分平台还会结合会员制与订阅制降低复购成本。这四类服务并非彼此割裂，做得好的母婴在线产品，通常会把“学知识—问医生—买东西—记成长”串成闭环。
平台变多，选择反而成了难题。挑选母婴在线服务时，可以先看三个硬指标：一是资质是否清晰，涉及问诊功能的，应确认医生执业信息可查；二是内容是否标明来源与时间，专业内容应注明作者背景和更新时间，避免转发几年前的旧结论；三是售后与隐私条款是否明确，尤其是涉及宝宝健康数据和家庭地址的注册信息。使用过程中也要保持理性：社区里的经验帖可以参考，但不能替代诊断；直播间里的限时优惠容易催生囤货冲动，奶粉、纸尿裤这类有保质期和适龄要求的商品，按需购买更划算。遇到明显夸大功效的宣传，比如“吃了就长高”“一贴就退烧”，应直接划走。
从行业趋势看，母婴在线服务正在向精细化演进：一方面借助智能推荐和记录工具，为不同月龄的宝宝推送个性化提醒；另一方面加强内容审核与医生资源建设，用专业度建立信任。对家长来说，最好的使用方式不是把育儿完全交给平台，而是把线上工具当作“随身手册”和“第二意见”，再结合线下体检与医生面诊做判断。选对一两个靠谱的母婴在线平台，持续使用、理性消费，就能在信息过载的环境里，为自己和宝宝省下大量时间与试错成本。
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